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钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？

时代商学院研究员孙越
大客户与供应商重叠高达6家 ， 多数竞争对手竟是公司的供应商及大客户 ， 这样的企业财报真实性如何？繁杂的采购销售业务是否暗藏猫腻？
7月24日 ， 河南省力量钻石股份有限公司（以下简称"力量钻石"）创业板IPO申请获受理 ， 并于9月1日进行了首轮问询 。 此次IPO ， 该公司拟募资5.91亿元 ， 用于智能化工厂建设、研发中心建设及补充流动资金等 。
【钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？】时代商学院发现 ， 近年来 ， 人造金刚石行业市场竞争激烈 ， 力量钻石的产品价格全线下跌 ， 上市前夕业绩大幅"变脸" ， 2019年其归母净利润同比下滑12.5% ， 而2018年归母净利润同比增长71.43% 。 此外 ， 该公司毛利率畸高 ， 存在诸多客户与供应商重叠的情形 ， 第一和第四大供应商竟同为该公司的竞争对手 。
10月21日 ， 时代商学院就上述问题向力量钻石发函询问 ， 但截至发稿 ， 仍未获对方回复 。
钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？
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一、家族产业重组谋上市 ， 80后总经理任职近10年
招股书显示 ， 力量钻石的实际控制人为邵增明和李爱真 ， 李爱真与邵增明系母子关系 ， 两人直接和间接合计持有该公司77.18%的股份 。 其中 ， 邵增明直接和间接合计持股占比为55.05% ， 李爱真直接和间接合计持股占比为22.13% 。
1981年出生的邵增明 ， 2010年11月至2016年3月期间担任力量有限（力量钻石前身）的总经理 ， 2016年3月至今担任力量钻石的董事长兼总经理 。 而李爱真曾是一名小学教师 ， 现任力量钻石董事 。
2017年4月 ， 邵增明的父亲邵大勇因病去世 ， 其持有河南新源超硬材料有限公司（以下简称"新源公司"）83%的股份中 ， 有41.5%的股份作为夫妻共同财产划给其妻李爱真 ， 剩余41.5%的股份中由其子邵增明继承26.5%、其女邵慧丽继承15% ， 以上股权变动事项于2017年11月2日完成工商变更登记 。
2017年12月 ， 力量钻石收购了家族企业新源公司的金刚石微粉业务 。 家族产业重组完成后 ， 力量钻石形成了金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三块主要业务 。
二、IPO前夕业绩变脸 ， 产品售价全线大跌
金刚石单晶和金刚石微粉主要用于制作锯、切、磨、钻等各类超硬材料制品和工具 ， 其终端应用领域广泛覆盖建材石材、勘探采掘、机械加工、清洁能源、消费电子、半导体等行业 。
由于人造金刚石终端产品广泛应用于国民经济的诸多领域 ， 近年来该产品市场需求大增 ， 但由于新增参与企业数量众多、实力参差不齐 ， 国内市场竞争激烈且持续加剧 ， 产品售价持续走低 。
2017-2020年一季度 ， 力量钻石分别实现营业收入1.42亿元、2.04亿元、2.21亿元和0.42亿元 ， 归母净利润分别为0.42亿元、0.72亿元、0.63亿元和0.1亿元 。 其中 ， 2018年其归母净利润同比增长70.16% ， 而2019年归母净利润却同比下滑12.49% 。
钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？
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值得一提的是 ， 2019年和2020年一季度 ， 力量钻石的主要产品平均售价几乎全线大跌 ， 其中 ， 金刚石单晶的平均售价分别同比下降20.83%和15.79%；培育钻石平均售价分别同比下降5.54%和9.59% 。 此外 ， 尽管今年一季度金刚石微粉的价格与去年持平 ， 但2019年平均售价已同比下降31.48% 。
受此影响 ， 2017-2020年一季度 ， 力量钻石的主营业务毛利率分别为47.75%、51.37%、45.08%和43.82% ， 整体呈持续下滑态势 。
可以看出 ， 在上市前夕 ， 尽管力量钻石的营收努力维持增长态势 ， 但归母净利润已大幅变脸 ， 盈利能力大幅下降 。


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