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钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？( 二 )


力量钻石在招股书中也表示 ， 如果该公司未来不能保持产品质量的稳定性、订单交付及时性以及较高的客户黏性 ， 造成在现有客户供应体系中的份额下降或客户流失；或该公司研发、创新能力不能持续满足下游市场需求 ， 无法通过新产品打开新的客户市场从而构建新的业务增长通道 ， 则该公司的市场竞争力可能下降 ， 进而未来经营业绩将遭受不利影响 。
三、同行是最大的供应商 ， 畸高毛利率遭质疑
营业规模仅为龙头企业的1/9 ， 原材料采购依赖竞争对手 ， 但毛利率却高出龙头企业11.43个百分点 ， 这合乎常理吗？
招股书显示 ， 力量钻石的竞争对手包括中南钻石、黄河旋风、豫金刚石、惠丰钻石、联合精密等企业 。
报告期内 ， 有6家企业既是力量钻石的客户又是供应商 ， 其中黄河旋风、豫金刚石、联合精密这3家企业属于力量钻石的直接竞争对手 ， 但力量钻石与它们的销售金额不乏出现近千万元的大单 。
以黄河旋风为例 ， 2017-2020年一季度 ， 力量钻石向黄河旋风销售的金额累计1208.42万元 ， 且呈逐年上升态势；同期该公司向黄河旋风采购的金额累计753.83万元 ， 仅2017年的采购金额就高达449.58万元 ， 黄河旋风也由此位居力量钻石的第四大供应商之列 。
值得一提的是 ， 力量钻石的最大供应商竟也是同行业竞争对手中南钻石 。
2017-2020年一季度 ， 力量钻石向中南钻石采购金刚石单晶的金额分别为6500.39万元、2914.74万元、2407.74万元和1580.09万元 ， 占当年采购总额的比例分别为59.95%、32.49%、30.76%和64.6% 。 不难看出 ， 2017年和2020年一季度 ， 力量钻石向中南钻石采购的金额占当期采购总额比例均近6成 。
需注意的是 ， 力量钻石向同行直接采购金刚石单晶用于销售 ， 而该项业务竟也是力量钻石的核心业务 。 招股书显示 ， 2017-2020年一季度 ， 力量钻石的金刚石单晶业务销售收入占主营业务收入比重分别为49.62%、31.31%、41.05%和30.59% ， 不禁让人质疑力量钻石的产品创新能力 。
此外 ， 力量钻石畸高的毛利率也让人对其财报真实性产生怀疑 。
招股书显示 ， 2019年 ， 中南钻石、黄河旋风、豫金刚石三家公司的超硬材料业务分别实现收入19.96亿元、14.83亿元、7.69亿元 ， 依次为力量钻石营业收入的9.02倍、6.7倍、3.47倍；毛利率分别为32.52%、38.04%、31.07% ， 依次低于力量钻石毛利率11.43个、5.91个、12.88个百分点 。
钻石|力量钻石IPO前夕业绩变脸，竞争对手是最大供应商？
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在时代商学院看来 ， 力量钻石营业收入规模远不及同行可比公司 ， 还从同行手中采购大量原材料和金刚石单晶成品 ， 毛利率竟比龙头企业高出10个百分点以上 ， 其中的合理性存疑 。


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