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阿尔法工场研究院|中国新药投资迎接帝国时代


阿尔法工场研究院|中国新药投资迎接帝国时代
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从春秋之始到战国群雄 ， 再到如今的帝国时代 ， 中国新药的投资逻辑已变 。
最近和一个做新药投资的朋友有缘相识 ， 他已经到了退休年龄 ， 在退出这个行业前 ， 先生总结了他二十余年新药投资之体会 ， 对于笔者这样仍然在新药苦海沉浮的从业者们来说可谓受益匪浅 。
几十年以来 ， 在中国新药投资人驱动下 ， 让中国新药现成了独特的模式 ， 一度欣欣向荣 ， 但是先生却说没有任何成就感 ， 原因就是先生认为目前的中国新药是无根之草 ， 一来没有办法被国际市场认可 ， 二来在中国市场也严重依赖于销售费用高占比的模式 。 即使如此 ， 投资回报也是越来越低了 。
老先生把中国新药投资分为三个阶段：上个世纪末是中国新药投资的春秋时代 ， 二十一世纪以来是中国新药投资的战国时代 ， 并且期待2025年以后我们能够发展到新药投资的帝国时代 。
先生不认为国内新药属于me too范畴 ， 只能说是个嫁接品 ， 所以我们就暂称其为嫁接式新药吧 ， 估计很多人不习惯这个叫法 ， 其实无论怎么叫不就是个称呼嘛 。
老先生意境高远 ， 笔者理解能力有限 ， 现将与其沟通逻辑略为整理 ， 有待方家指正 。 【以下是正文 ， 作者：菜根谭】
01 春秋乱战
上个世纪中国基本上没有做新药的冲动 ， 我们的主要任务还是以仿制药为主来解决国人的基本医疗需求 。
在仿制药之外 ， 如果说这个阶段的新药投资 ， 大多属于中国特色的天然产物注射剂 ， 被称为“中国神药” ， 有的来自动物的各种脏器和组织 ， 当然更多的来自植物间的组合 ， 甚至植物和化学药的组合 。 这些注射液的提取手法粗暴让人瞠目结舌 ， 但是有些注射液的提取物居然到了单体的水平 。
虽然多数这类注射剂没有经过系统的临床研究来证明其安全有效性 ， 还经常喜欢与传统医学产生些许联想 ， 但是现有的医疗体系下 ， 只要有合法的批准文号 ， 大家对于这个药的安全有效性基本上不会有过多的要求 ， 即使在市场上AE以及SAE的发生率很高 ， 但是多数情况下都会和患者家属和平解决 。
其市场驱动力之关键是有足够的价格空间来满足销售的需求 。 虽然这些新药的销售费用占比非常高 ， 也被质疑为“每卖出1块钱的药 ， 对于社会的危害超过10块钱” ， 但是这个时期新药投资多数是有很好回报的 。
因此 ， 这样一种中国特色神药在当下国内畸形的支付环境下能够带来巨大利益 ， 是新药投资春秋时代的基本特征 。
02 战国群雄
进入二十一世纪以来 ， 新药投资的情况为之一变 ， 进入了新药投资的战国时代 。
新一代的中国新药投资人多数有些海外背景 ， 虽然他们对于中国新药模式到底应该怎么做还处于懵懵懂懂的状态 ， 很少投资人有做过成功新药的背景 ， 但是这些新药投资人已经看不上投资天然产物注射剂这样的技术含量不高并且对于社会有害无益的新药模式了 。
同样新药从业者也没有人成功做过新药 ， 于是有人开始用移花接木的嫁接手法来做新药了 ， 也听说绝大多数的中国的新药都可以找到其嫁接的出处 ， 只是有的嫁接手法简单粗暴 ， 被行业内擅长嫁接的同行斥为吃相难看 ， 有的嫁接手法就很巧妙 。
其实讨论嫁接手法是否高明和能不能找到结构的出处又有什么意义？但是谁也没有想到 ， 这样的嫁接式新药居然成为中国新药的主要模式 ， 至于中国新药公司为什么会选择使用嫁接的方法做新药？
先生讲了几个版本 ， 以笔者的现在的水平是无法理解的 ， 所以就不去纠结这个问题了 ， 但是该类新药浪费各种社会资源确是不争的事实 。
不过这个时期的新药投资人开始对于嫁接式新药提出了更多的要求：比如要求明确的靶点和MOA ， 要有明确的SAR MAP ， 要求具备全球专利权 ， 还要符合各种与成药性相关的指南 ， 什么三定律和五要素了 ， 总之是眼花缭乱 ， 但是就是没有人真正关心其临床定位和竞争力 。


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