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放牛塘：上市第二年利润下滑96％，这家公司是否欠市场一个交代！( 二 )


那么 ， 公司在上市招股说明书中立下的“致力于成为全球第一的面膜企业”誓言 ， 究竟是要为成为全球第一的制造商还是代理商呢？
在2019年年报中 ， 御家汇这样解释业绩大幅萎缩的原因：
本期净利润以及归属于上市公司股东的净利润下滑的主要原因是本报告期公司为了适应市场变化进行战略布局调整 ， 加大了市场投入和渠道建设力度 ， 同时 ， 运营人员不断扩充 ， 人力成本增加 ， 影响短期盈利能力 。
为何对自有品牌产销量的大幅下滑只字不提？在“加大了市场投入和渠道建设力度 ， 同时 ， 运营人员不断扩充”的情况下 ， 自有品牌为何销量下滑会有如此之多？
放牛塘认为 ， 在上市第二年利润就下滑96%的情况下 ， 御家汇在解释原因时 ， 应该直面自有品牌销售大幅下滑 ， 将自有品牌和代理品牌的收入、成本、毛利、费用、利润进行分开列示 ， 让大家一眼就能看清真实情况 ， 自有品牌和代理品牌行业的估值存在明显差异 ， 投资者有权利知道各自的情况 。
值得关注的不止收入 。
2019年末 ， 御家汇存货高达7.4亿元 ， 2017年末只有2.8亿元 ， 两年增长了1.67倍 ， 而2019年收入只比2017年增长了0.47倍 ， 可见 ， 御家汇2019年利润萎缩还伴随着庞大存货的出现 。
御家汇自有品牌在2019年生产量萎缩了38.35%的情况下 ， 库存量只减少了9.36% ， 依然高达2.09亿片（或瓶） 。
放牛塘认为 ， 御家汇应该披露存货的类别和库龄 ， 让我们对存货减值可能性有一定判断 。
销售费用也值得关注 ， 2018和2019年销售费用分别高达8.47亿元和10.41亿元 ， 销售费用率分别为38%和43% ， 2019年列示的费用明细项目中 ， 最小的一项都比净利润要多 。
放牛塘：上市第二年利润下滑96％，这家公司是否欠市场一个交代！
本文插图

资料来源：御家汇2019年年报
放牛塘认为 ， 御家汇应该对大额销售费用做进一步披露 ， 说清费用的去向 。
企业上市后不久业绩出现大幅下滑 ， 容易被证监会立案调查 ， 查清是否存在欺诈上市的行为 ， 包括上市前是否业绩造假、是否对相关不利因素在招股说明书中进行披露 。
2019年 ， 是御家汇上市的第二年 ， 净利润较上市前一年下滑96% ， 幅度极大 ， 尽管总收入增长了 ， 但御家汇在2019年年报中并未对自有品牌销量大幅下滑进行说明 ， 甚至 ， 都未对自有品牌和代理品牌的盈利情况进行分开列示 。
2018年6月 ， 御家汇在上市四个月后 ， 市值达到了101亿元 ， 本月跌到了30亿元以内 ， 较最高市值蒸发超过70% 。
御家汇上市以来市值走势图（亿元）
放牛塘：上市第二年利润下滑96％，这家公司是否欠市场一个交代！
本文插图

御家汇上市后净利润大幅萎缩 ， 同时公司市值的最高萎缩也超过70% 。
放牛塘认为 ， 御家汇还欠市场一个交代 。
本文不构成对任何人的任何投资建议 。
本文内容摘取企业公开披露信息部分 ， 仅是部分摘取 ， 若想了解全部情况请查看全文 。
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