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凤凰网青岛综合|青岛上市企业观察丨青岛森麒麟轮胎IPO：二次上市能否如愿？


根据中国证监会网站披露的内容 ， 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称森麒麟）在2019年6月3日第二次向证监会提交了招股说明书 ， 后在11月11日又提交了更新版 。
根据招股书的内容 ， 森麒麟此次拟在深圳证券交易所向社会公开发行不超过6900万股人民币普通股 ， 计划募资总额12.09亿元 ， 保荐机构为海通证券股份有限公司 。 发行募集资金扣除发行费用后 ， 其中最大部分7.5亿元用于补偿流动资金；约2.09亿元用于年产8万条航空轮胎（含5万条翻新轮胎）项目 ， 另有2.5亿元用于研发中心升级项目 。
这是森麒麟在IPO之路上的第二次尝试 。

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二次冲击IPO 森麒麟经营面临的风险与困难
森麒麟轮胎成立于2007年 ， 总部位于青岛 ， 主营业务专注于绿色、安全、高品质、高性能半钢子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产、销售 ， 其产品根据应用类型区分为乘用车轮胎、轻卡轮胎及特种轮胎 ， 乘用车轮胎包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎及特殊性能轮胎 ， 特种轮胎包括赛车轮胎、航空轮胎 。
【凤凰网青岛综合|青岛上市企业观察丨青岛森麒麟轮胎IPO：二次上市能否如愿？】2016-2018年 ， 森麒麟的主营业务收入分别为24.09亿元、36.11亿元、41.68亿元 ， 不断攀升 ， 综合毛利率维持在30%左右 ， 盈利能力较强 。
2017年1月 ， 森麒麟进行上市辅导备案登记 ， 2018年5月公司IPO申请获得证监会受理 ， 首次披露招股说明书 。
2019年1月 ， 证监会网站公告终止森麒麟的上市审查 ， 但未说明原因 。 随后森麒麟在6月份再次申请IPO 。
从一系列动作来看 ， 森麒麟对于上市融资的需求是较为迫切的 。 这与其财报中显示的低流动性和高负债率有一定关系 。

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森麒麟最新招股书中披露 ， 2016-2019年6月各期末 ， 森麒麟的流动比率分别为0.72、0.73、1.31及1.50 ， 资产负债率分别为65.96%、63.66%、55.17%及49.36% ， 流动比率相对较低 ， 资产负债率较高 。 森麒麟解释为这种数据与轮胎行业经营特点相匹配 ， 也与公司近年来持续加大产能建设相关 。
根据同行业上市公司发布的数据 ， 三角轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎2019年流动比率分别为1.97、0.99、1.00 ， 资产负债率分别为33.19% ， 58.5% ， 58.55 。 对比发现 ， 相较于前几年明显偏高的状态 ， 森麒麟的偿债能力指标在2019年有了明显改善 。
而且从整体收入结构而言 ， 森麒麟越来越多的依赖境外市场 。 境外销售占总营业收入的比重从2016年的86.96% ， 一路攀升至2019年6月份的97.54% ， 其中北美市场在境外销售中又占据了最重要的地位 。
近年来 ， 我国与西方国家在国际贸易方面时有摩擦 ， 许多国家针对我国轮胎行业进口进行了限制 ， 或提高执行标准 ， 这些行为都使得森麒麟面临更大经营风险 ， 也更加需要融资以改善处境 ， 提高应对风险的能力 。
招股书多处错漏 ， IPO前景不定
从森麒麟最新招股书的内容来看 ， 虽然整体显示公司的盈利能力不断增强 ， 但有多处细节无法自圆其说 。

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在原材料采购部分 ， 森麒麟在2017年共采购天然橡胶4.1万吨 ， 采购金额约为5.07亿元 ， 但在前五名供应商采购情况列示的表格中 ， 2017年仅向前五大供应商共采购的天然橡胶金额就达到了5.35亿元 ， 这个数字已高于该材料全年采购金额 。
而通过对比2018年的招股书发现 ， 同样年份的数据在两份招股书中完全不同 。 2018年的招股书中显示 ， 2017年为采购前五大供应商天然橡胶的金额为7.47亿元 ， 与最新披露的数据相差2.12亿元 ， 2016年的数据也相差约1亿元 。 前后差额如此巨大 ， 但在新版招股书中并未对此做出任何解释 。


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