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[货币]知其然，更要知其所以然！达里奥万字长文剖析货币、信贷和债务的相互关系( 七 )


此举使美联储和其他中央银行得以创造大量以美元计价的货币和信贷 ， 从而导致了上世纪70年代的通货膨胀 ， 其特点是从美元和美元债逃向商品、服务以及黄金等可以对冲通胀的资产 。 对美元债务的恐慌还导致了利率上升 ， 推动金价从1944年设定的每盎司35美元的水平升至1980年每盎司670美元的峰值 。
在上世纪70年代 ， 通过这种方式管理货币和信贷 ， 借入美元并将其转化为商品和服务是有利可图的 ， 因此许多国家的许多实体主要通过美国银行来借入美元 。 结果 ， 以美元计价的债务在全球范围内迅速增长 ， 美国各银行向这些借款人发放了大量贷款 。 这种贷款导致了债务周期中典型的债务泡沫 。 恐慌情绪从美元和美元债务资产转向通胀对冲资产 ， 并加速了美元的快速借贷和债务增加 。 这导致了1979年至1982年的货币和信贷危机 ， 在此期间 ， 美元和以美元计价的债务有可能不再是公认的财富储备 。
当然 ， 普通公民并不了解这种货币和信贷的动态是如何运作的 ， 但他们却以高通胀和高利率的形式感受到了它 ， 所以这是一个巨大的政治问题 。 和大多数政治领导人一样 ， 卡特总统也不太了解货币机制 ， 但他知道必须要做些什么来阻止它 ， 于是任命了一位强有力的货币政策制定者--保罗·沃尔克(Paul Volcker) 。 因为他有足够的力量去做那些痛苦但正确的事情来打破通货膨胀 。
德国总理Helmut Schmidt说 ， 为了应对货币通胀危机并打破通胀 ， 沃尔克收紧了货币供应 ， 将利率推高至"自耶稣基督诞生以来"的最高水平 。 在收入和资产贬值的同时 ， 债务人不得不支付更多的偿债款 。 这压榨了债务人 ， 并要求他们出售资产 。 由于对美元的巨大需求 ， 美元走强 。 由于这些原因 ， 通货膨胀率下降 ， 这使得美联储降低了利率 ， 放松了美国人的货币和信贷 。 当然 ， 许多这些资产的债务人和持有者在价值下降的时候破产了 。 因此 ， 在20世纪80年代 ， 这些债务国 ， 尤其是外国债务国、新兴国家的债务国 ， 经历了长达10年的萧条和债务重组时期 。 美联储通过向美国的银行提供他们需要的资金来保护他们 ， 而美国的会计系统通过不要求他们将这些坏账作为损失或以实际价格评估这些债务资产来保护他们免于破产 。 这一债务管理和重组过程一直持续到1991年 ， 当时通过以时任美国财政部长尼古拉斯?布雷迪(Nicholas Brady)命名的《布雷迪债券协议》(Brady Bond agreement)完成 。
1971年至1991年的整个经济周期影响了世界上几乎所有人 ， 这是美国放弃金本位的结果 。 它导致了70年代的通胀和通胀对冲资产的飙升 ， 随后又带来1979-1981年的紧缩、非美债务人大量的通缩债务重组、通胀率下降 ， 以及1980年代债券和其他通缩资产的出色表现 。 这整个时期都有力地证明了拥有世界储备货币的美国具有怎样的力量 ， 以及储备货币管理方式对世界各国的影响 。
从1979-81年以美元计价的通胀和美元计价的利率的峰值到现在 ， 通胀率和利率都已降至近0% 。 从下图可以清楚地看到 ， 自从新的以美元计价的货币体系建立以来 ， 整个利率和通胀率的大起大落 。
[货币]知其然，更要知其所以然！达里奥万字长文剖析货币、信贷和债务的相互关系
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在整个这段时间里 ， 世界上以美元计价的货币、信贷和债务以及其他非债务性负债（如养老金和医保等）相对于收入而言持续上升 。 因为美联储有独特的能力来支撑这种债务增长 ， 上述情况在美国尤为明显 。
20世纪80年代债务重组完成后 ， 90年代全球货币、信贷和债务的新增长又开始了 ， 这又一次带来了繁荣 ， 导致用债务融资购买投机性投资 ， 形成了2000年破裂的互联网泡沫 。 这导致经济在2000 - 2001年衰退 ， 促使美联储放松货币和信贷 ， 将债务水平推向新高 ， 并创建另一个繁荣 。 这在2007年变成了一个更大的泡沫 ， 于2008年破裂 ， 导致美联储和其他储备货币国家的中央银行放松 ， 进而又导致了最近刚刚破裂的下一个泡沫 。 然而 ， 这一次 ， 应对经济衰退所需的货币和信贷创造被重新设计 。


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