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[货币]知其然，更要知其所以然！达里奥万字长文剖析货币、信贷和债务的相互关系( 五 )


当政府有债务问题时 ， 他们如何应对？
毫无例外 ， 如果债务是他们自己的货币 ， 他们就会印钞并将其贬值 。 当中央银行印钞票 ， 购买债务 ， 将钱投入金融系统 ， 抬高金融资产的价格 ， 进而扩大了贫富差距 。 它也把大量的债务交到中央银行手中 ， 让中央银行以他们认为合适的方式处理债务 。 此外 ， 他们印刷货币和购买金融资产（主要是债券）会压低利率 ， 这会刺激借贷和购买 ， 鼓励持有这些债券的人出售债券 ， 并鼓励以低利率借入资金 ， 并将其投资于回报率更高的资产 。 这将导致中央银行印刷更多的货币、购买更多的债券 ， 有时还会购买其他金融资产 。 美联储于2020年4月9日宣布了这种计划 。 这种印钱买债的方式（称为债务货币化）在政治上更受欢迎 ， 因为这是一种将财富从富人手中转移到穷人手中的方式 。 比起令人愤怒的征税 ， 这种方式好得多 。 这就是为什么最终中央银行总是印钞并贬值 。
当政府印了很多钱 ， 买了很多债 ， 钱和债的数量都增加了 ， 其价格就降低了 ， 这实际上就是对拥有这些货币的人征税 ， 使得债务人和借款人更容易得到它们 。 当这种情况发生到一定程度 ， 他们会试图出售他们的债务资产和/或借入资金 ， 这样就可以用廉价的钱来偿还 。 他们还经常将财富转移到其他地方 ， 如黄金、某些类型的股票等 。 在这种情况下 ， 各国央行通常会继续直接或间接地印刷货币和购买债务 ， 并禁止资金流入通胀保值资产、替代货币和替代货币市场 。
这种通货再膨胀的时期要么刺激另一种货币和信贷扩张 ， 为另一个经济扩张提供资金（这有利于股票） ， 要么使货币贬值 ， 从而产生货币通胀（这有利于黄金等通胀对冲资产） 。
6. 重回"硬通货"
过度印刷法定货币会导致债务资产的抛售和"银行挤兑" ， 这最终会降低货币和信贷的价值 ， 从而促使人们逃离货币和债务（如债券） 。 他们也就需要决定将使用哪种替代性的财富储备方式 。
以史为鉴 ， 他们通常会转向黄金、其他货币、其他不存在这些问题的国家的资产 ， 以及保持其实际价值的股票 。 有些人认为 ， 世界需要另一种可供选择的储备货币 ， 但事实并非如此 ， 因为在没有可供选择的货币的情况下 ， 从历史上看 ， 货币体系崩溃和财富涌向其他资产 ， 也同样会发生 。 货币贬值导致人们纷纷逃离货币 ， 并将债务转移到其他地方 。
通常在债务周期的这个阶段中 ， 也会出现贫富差距过大造成的经济压力 ， 这就导致了更高的税收和贫富之间的争斗 ， 也使得那些拥有财富的人想要转移到硬资产和其他货币以及其他国家 。 很自然的 ， 国家会阻止这种外逃 。 因此 ， 在这种情况下 ， 政府就会加大对黄金（例如 ， 通过取缔黄金的交易和所有权）、外汇（通过取消其交易能力）、外国资产（通过建立外汇管制来防止资金流出国境）的投资难度 。 最终 ， 债务基本上被消灭 ， 通常是通过让还债的钱既多又便宜 ， 使货币和债务都贬值 。
当这种情况发展到极端时 ， 以至于货币和信贷体系崩溃 ， 债务贬值和/或违约出现时 ， 政府通常不得不回到某种形式的硬通货 ， 以重建人们对货币作为财富存储的价值的信心 ， 从而恢复信贷增长 。 虽然并非总是如此 ， 但政府经常会将其货币与某种硬通货（如黄金或硬储备货币）挂钩 ， 并承诺允许新货币的持有者将其兑换成硬通货 。 有时这些硬通货是另一个国家的 。
回顾一下 ， 在长期的债务周期中 ， 将债务作为一种提供利息的资产持有 ， 通常在周期早期没有很多未偿债务时是有回报的 ， 但在周期后期还持有大量未偿债务是有风险的 。 因此 ， 持有债务（例如债券）有点像持有一个定时炸弹 ， 在它还在运转时会给你回报 ， 但一旦爆炸也会将你炸飞 。 比如 ， 大爆炸（即严重违约或大幅贬值）大概每50-75年就会发生一次 。 达里奥强调称 ， 说明这个情况 ， 并让投资者做好准备 ， 而不是被它吓到 ， 是他写这篇文章的主要目的 。


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