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[货币]知其然，更要知其所以然！达里奥万字长文剖析货币、信贷和债务的相互关系( 三 )


想象一下 ， 中央银行有一瓶兴奋剂 ， 他们可以根据需要注入经济 ， 而瓶中的兴奋剂数量是有限的 。 当市场和经济衰退时 ， 他们会提供货币和信贷刺激来提振经济 ， 当市场过热时 ， 他们会减少刺激 。 这些变动导致货币、信贷、商品、服务和金融资产的数量和价格的周期性涨跌 。 而这些举措通常以短期债务周期和长期债务周期的形式出现 。 短期债务周期（即通常所说的"商业周期"）通常持续8年左右 。 时机取决于刺激措施将需求提升至实体经济生产能力极限所需的时间 。 而长期债务周期就是将这些短期债务周期加起来 ， 通常持续50-75年 。 因为可能很多人的一生只会出现一次长期债务周期 ， 所以大多数人都没有意识到 。
长期债务周期通常开始于重组后的低水平债务时期 ， 央行的瓶子里有很多刺激 ， 而结束于高水平债务时期 ， 央行的瓶子里就没有多少刺激了 。 更具体地说 ， 当央行失去通过经济体系产生货币和信贷增长、进而推动实体经济增长的能力时 ， 央行的刺激能力就会终止 。 当债务水平高企、利率无法充分降低、货币和信贷的创造对金融资产价格的影响大于对实际经济活动的影响时 ， 央行就会丧失这种能力 。 在这种时候 ， 那些持有债务的人通常想要把他们持有的货币债务换成其他的财富 。 当人们普遍认为 ， 将获得资金的货币和债务资产并不是良好的财富储备时 ， 长期债务周期就结束了 ， 必须对货币体系进行重组 。
长期债务周期1. 它始于无或低债务和"硬通货"
金银（有时还有铜和镍等其他金属）是首选的货币形式 ， 因为它们具有内在价值 ， 而且可以很容易地塑形 ， 便于携带和兑换 。 具有内在价值很重要 ， 因为与他们进行交易不需要任何的信任或信用 。 任何交易都可以当场成交 ， 即使买卖双方是陌生人或敌人 。
2. "纸币"的诞生
因为金属货币携带不便的原因 ， 人们很快就把纸上的"货币债权"当成了货币本身 。 这种类型的货币系统被称为挂钩货币系统 ， 因为货币的价值与某种东西的价值挂钩 ， 通常是"硬通货" ， 如黄金 。
3.债务增加
起初 ， "硬通货"的债权数量与银行里的硬通货数量相同 。 然而 ， 持有人和银行发现了信贷和债务的奥妙之处：人们可以把"纸币"借给银行 ， 以换取利息；而向他们借钱的银行又可以把钱借给其他人 ， 换取更高的利息；而那些从银行借钱的人获得了前所未有的购买力 。 这个过程导致了资产价格和生产的上升 。
然而 ， 当一个人没有足够的收入/钱来偿还债务时 ， 麻烦就来了 。 人们期望通过出售这些债权来获得购买商品和服务的资金 ， 其增长速度超过了商品和服务的数量 ， 这使得从这些债务资产（例如债券）的转换变得不可能 。 这两个问题往往同时出现 。
关于第一个问题 ， 可以把债务看作是负收益和负资产 ， 负资产吞噬收益（因为收益必须用来偿还债务） ， 吞噬其他资产（因为必须出售其他资产来获得偿还债务的资金） 。 它是高级的 ， 意思是它必须在任何其他类型的资产之前得到支付 ， 所以当收入和一个人的资产价值下降时 ， 有必要削减开支和出售资产来筹集所需的现金 。 当这还不够时 ， 就需要：
1.债务重组 ， 减少债务和债务负担 。 这对债务人和债权人都是有问题的 ， 因为一个人的债务就是另一个人的资产 。
2.央行印钱、中央政府发放货币和信贷 ， 以填补收入和资产负债表的漏洞（这也是现在正在发生的事情） 。
当债务持有者不相信他们将从债务中获得足够的回报时 ， 就会出现第二个问题 。 债务资产（如债券）是由投资者持有的 ， 他们认为这些资产是可以出售来获得财富（钱）的 ， 而这些钱可以用来买东西 。 当债务资产的持有者试图将其转换成真实的货币、真实的商品和服务 ， 却发现他们做不到的时候 ， 这个问题就出现了 。 然后就会发生所谓的"挤兑" 。
无论是私行还是央行 ， 都会面临着这样的选择：允许资金从债务资产中流出 ， 从而提高利率 ， 并导致债务和经济问题恶化；或者"印钞" ， 购买足够的债券 ， 以防止利率上升 ， 并逆转资金耗尽的趋势 。 但如果货币债权和与货币数量和所要购买的商品和服务数量之比过高 ， 银行就会陷入无法摆脱的困境 ， 因为它根本没有足够的钱来满足这些债权 ， 因此它将不得不违约当这种情况发生在央行身上时 ， 它可以选择要么违约 ， 要么印钞并使其贬值 。 达里奥指出 ， 贬值是无法避免的 。 当这些债务重组和货币贬值规模很大时 ， 它们会导致货币体系崩溃 。 无论银行或中央银行做什么 ， 债务越多 ， 货币贬值的可能性就越大 。 记住 ， 商品和服务的数量总是有限的 ， 因为数量受到生产能力的限制 。


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