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[货币]知其然，更要知其所以然！达里奥万字长文剖析货币、信贷和债务的相互关系( 四 )


理解金钱和债务之间的区别是很重要的 。 金钱是解决索赔的 ， 而债务是一种兑现承诺 。 在金钱和债务相互运作的过程中 ， 需要观察：相对于银行里的"硬通货" ， 债务和货币存在的数量 ， 以及存在的商品和服务的数量 。 它们可能是不同的 ， 债务周期的发生是因为大多数人都喜欢扩大购买力（通常通过债务） ， 而央行则倾向于扩大货币的数量 。 但这不可能永远持续下去 。 重要的是要记住 ， 当银行（无论是央行还是私行）发行的票据（纸币和债务）比银行里的"硬通货"多得多时 ， 货币和债务周期的"杠杆化"阶段就结束了 。
4. 随之而来的是债务危机、违约和货币贬值
历史表明 ， 当银行对货币的索取权的增长速度超过银行的货币总量时 ， "银行挤兑"就发生了 。 人们可以通过观察银行的资金数量下降 ， 以及由于提款而接近枯竭的程度 ， 准确地判断出什么时候发生了银行挤兑 ， 什么时候银行业危机即将来临 。
如果一家银行无法提供足够的硬通货来满足人们对它的要求 ， 那么无论它是一家私行还是一家央行 ， 都会陷入困境 ， 尽管一般而言 ， 央行比私行的选择更多一些 。 这是因为私行不能简单地印钞或修改法律以使其更容易地偿还债务 ， 而中央银行可以 。 当私人银行家陷入困境时 ， 他们要么违约 ， 要么接受政府的救助 。 如果他们的债务是以本国货币计价的 ， 中央银行可以贬值他们的债权（例如 ， 偿还50-70%） 。 但如果债务是以他国货币计价的 ， 那么他们最终也势必违约 。
5. 法定货币
各国央行希望延长货币和信贷周期 ， 使其尽可能长 ， 因为这比另一种方式要好得多 ， 因此 ， 当"硬通货"和"硬通货债权"变得过于紧缩时 ， 政府通常会抛弃它们 ， 转而使用所谓的"法定"货币 。 法定货币制度不涉及硬通货 ， 只有"纸币" ， 央行可以不受限制地"印刷" 。 因此 ， 央行不必动用其储备的"硬通货" ， 也不会产生违约 。 但风险在于 ， 摆脱了对有形黄金或其他"硬"资产供应的限制 ， 控制印刷机的人（即与商业银行合作的中央银行）将创造更多的货币、债务资产和负债 ， 直到那些持有巨额债务的人试图将这些资产和负债用于购买商品和服务 ， 这将产生与银行挤兑同样的效果 ， 导致债务违约或货币贬值 。
当信贷周期达到极限时 ， 中央政府和中央银行创造大量债务 ， 印钞用于购买商品、服务和金融资产 ， 以保持经济运行 ， 这既是合乎逻辑的 ， 也是经典的反应 。 这就是2008年债务危机期间的做法 ， 当时利率已经降到了0% ， 无法再下调 。 而现在 ， 达里奥指出 ， 债务和货币的创造量比二战以来的任何时候都要大 。
需要明确的是 ， 央行"印钞"并将其用于支出 ， 而不是通过债务增长来支持支出 ， 并不是没有好处的 。 例如 ， 货币支出就像信贷一样 ， 但实际上（而不是理论上）不必偿还 。 换言之 ， 如果货币用于生产性用途 ， 增加货币增长而不是信贷/债务增长并没有错 。 但如果"印钞"过于激进 ， 没有得到有效利用 ， 人们将不再把它用作财富的储藏手段 ， 而是将财富转移到其他东西上 。 纵观历史 ， 当硬通货的未偿债权远大于硬通货、商品及服务时 ， 总是会发生大量违约或大量印钞和贬值 。
以史为鉴 ， 我们不应该依靠政府在财政上保护我们 。 相反 ， 我们应该期望大多数政府滥用其作为货币和信贷创造者和使用者的特权地位 。 历史上没有一个政策制定者拥有整个周期 。 每个人都仅仅参与了其中的一部分 ， 并根据当时的情况做对他们有利的事情 。
在债务周期的早期 ， 政府被认为是值得信任的 ， 他们比任何人都需要更多的钱 ， 他们通常是最大的借款人 。 在经济周期的后期 ， 当继任的决策者上台管理负债更多的政府时 ， 新的政府领导人和新的央行行长不得不面对更大的挑战 ， 即在他们的瓶子里没有那么多刺激资金的情况下 ， 偿还债务 。 更糟糕的是 ， 政府还必须救助那些破产会损害金融体系的债务人 。 因此 ， 他们往往会陷入比个人、公司和大多数其他实体更大的现金流困境 。 换句话说 ， 在几乎所有情况下 ， 政府都在其行动中积累了债务 ， 并成为了一个大债务人 ， 当债务泡沫破裂时 ， 通过印钞和贬值来拯救自己和其他人 。


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