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【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者( 六 )


首先 ， 正如我上面提到的 ， 我们实际上需要工人和企业的产出 。 如果所有的企业都倒闭了 ， 我们将得不到我们需要的东西 。 例如 ， 现在人们依赖于食品杂货和外卖 。 但是有没有人想知道食物从何而来 ， 又是如何到达我们身边的呢？财政可以弥补人们失去的工资 ， 但是人们需要工资购买的东西 。 因此 ， 长期而言 ， 弥补工资和收入的损失是不够的：经济必须生产商品和服务 。
其次 ， 让我们假设政府支票永远取代工资和收入 ， 经济继续在一个最低但足够的水平上生产 ， 但长期效果如何？与石油储备一样 ， 长期不活动对经济生产能力有什么影响？恢复经济并使其恢复到以前的运行水平需要多长时间？
最后 ， 如果财政部继续每个季度增加数万亿美元的赤字（甚至在病毒袭击之前 ， 就已经达到1万亿美元） ， 如果美联储继续向货币体系注入数万亿美元 ， 会产生什么影响？2019年6月 ， 我讨论了现代货币理论 。 简单地说 ， 现代货币理论认为 ， 联邦赤字和债务无关紧要 。 现在它不再只是一个理论 ， 必须处理它的影响:
1、上述情况会对美元价值产生什么影响 ， 进而对美元作为全球储备货币的地位产生什么影响?（当然 ， 在这种环境下 ， 其他国家的表现可能与我们大致相同 ， 这意味着美元兑其他货币可能不会贬值 。 ）
2、美元储备货币地位的降低 ， 是否会使我们更难为赤字融资 ， 并提高我们必须为此支付的利率?
3、如此程度的印钞会导致通货膨胀吗?
4、全球原材料和产成品产量下降 ， 带来的供应冲击 ， 是否会加剧通胀?造成通货膨胀的因素确实很神秘 ， 但这些因素似乎都是合理的候选者 ， 尤其是当它们结合在一起的时候 。
现代货币理论可能没有经过认真的审查 ， 也没有经过有意识的采纳 。 不管我们喜不喜欢 ， 我们都会比我想象的更快地看到它的影响 。
总结
我不会像其他人一样展示我如何看待这种情况 ， 我将分享一份报告结论 ， 来自MemorialSloan Kettering首席投资官Jason Klein 。
从这里看 ， 牛市似乎是这样的：货币政策将发挥作用 ， 财政政策启动 ， 估值将重新设定 ， 社会将遵循有效的医疗政策 ， 这些政策将发挥作用 ， 实体经济适应现状 ， 地缘政治将保持温和 。
熊市似乎是每个问题的反面 ， 而且随着与中国甚至伊朗的热战前景似乎相当不妙 ， 熊市有可能变得更加黑暗 。 在最近发生的所有事件中 ， 最有趣的是 ， 沙特选择在美国能源需求已经受到新冠病毒冲击的时候 ， 以美国页岩油为目标 ， 挑起了一场供应冲击 。 它突出了事件的不可预测性 。 如您所说 ， 没人知道 。
橡树资本联合创始人兼常驻股东Richard Masson可能会说 ， Twitter不是一个有价值的来源 ， 但不管怎样 ， 我还是想分享在Twitter上@yourMTLbroker发布的一份简明总结:
1、乐观预测：6周内一切都将开启 。 失业的人可以回到以前的工作岗位 ， 自力更生 。 经济在6个月内恢复正常 。 2万亿美元的弹药、低廉的天然气价格和0%的利率 ， 为经济注入活力 。
2、悲观情况：失业率升至20%以上 。 至少1~2年时间 ， 一切都不会恢复正常 ， 与此同时 ， 存在巨大的需求冲击 。 隔离封锁对企业的影响以及石油危机 ， 造成类似萧条的状况 。
在全球金融危机期间 ， 我曾担心金融机构评级下调 ， 以及金融机构连续破产对经济的影响 。 但是日常生活并没有改变 ， 也没有对生命和身体造成明显的威胁 。
如今 ， 负面结果的范围似乎要大得多 。 社会隔离、疾病和死亡、经济萎缩、对政府行动的巨大依赖 ， 以及长期影响的不确定性 ， 都与我们同在 ， 现在关键问题是这些情况将持续多长时间 。
然而 ， 资产的市场价格已经对事件和前景做出反应（在一个非常微观的意义上 ， 我觉得上周的反弹反映了太多的乐观） 。 我想说的是 ， 资产在上周五（2020年3月29日）的定价 ， 对于乐观的情况来说是公平的 ， 但没有为可能出现的恶化消息留出足够的空间 。


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