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【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者( 七 )


因此 ， 我对上述情况的反应是 ， 预计资产价格将下跌 。 在潜在的负面情况发展之前 ， 你可能觉得 ， 也可能不觉得 ， 还有时间来增强防御 。 但最重要的是要做好应对和利用衰退的准备 。
世界总有一天会恢复正常 ， 尽管今天看来最终不太可能保持不变 。 就健康和财务而言 ， 最重要的是我们在过渡时期的表现 ， 注意安全 。
2020年3月31日

【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者
本文插图

霍华德·马克斯2020年3月13日备忘录：所有伟大的投资都始于令人不安的环境
以下为霍华德·马克斯2020年3月13日备忘录全文 ， 来自微信公众号“云锋金融”：
原定于本周在洛杉矶、下周在伦敦举行的橡树两年一次的全球客户大会 ， 因为近期的种种因素不得不决定取消 。 对此我们深感遗憾 ， 并同时尽己所能 ， 通过在线直播的方式 ， 与客户就最重要信息进行沟通 。 线上直播收到了令人欣慰的效果 ， 参与直播的人数达到900人 ， 超过了原先两场现场会议预计500人的参与规模 。
几周前 ， 我为此次全球大会准备好了一份演讲稿 。 当中的主题再次提到了当前过度自信、高风险和低回报率的投资环境 ， 并准备再次提醒大家保持谨慎 。 然而 ， 最近三周的形势一日千里 。 因此 ， 上周末我又为大会草拟了新的演讲内容 。 这些内容我已经在周三的直播会议上进行了分享 ， 现在我也分享给阅读本篇备忘录的客户朋友们 。
由于准备得有些仓促 ， 所以这次我参考了上周二发布的备忘录《无人知晓（二）》 。 当中有些内容可能会与上次重复 ， 所以您在看的时候 ， 会发现有些内容已经读过 。 不过我还是希望新的内容会对您有所帮助 ， 不会与旧稿有太多的重复 。
首先我要说的是：
虽然新型冠状病毒肯定不是世界上唯一的问题 ， 但现在它垄断了大家全部的关注焦点 。
上周我的备忘录题为《无人知晓（二）》 ， 并提出了“只不过老将猜中结果的概率更高” 。
这两点在今天同样适用 。 我的一切分析都只是猜测 ， 我认为任何不是科学家的人 ， 对新型冠状病毒的分析 ， 也一样都是猜测 。
不确定性在许多领域广泛存在：
会有多少人感染？
有流行病学家估计 ， 感染人数将达到全球成年人口的40%~70% 。
全球的确诊病例已经超过10万人 。
美国的确诊病例超过1,000人 。
在我们周三直播时 ， 世界卫生组织宣布疫情已成为全球大流行病 。
美国确诊人数偏低的一个原因是 ， 诊断病例的有效检测供不应求 。 因此 ， 随着有效检测手段的增加 ， 预计美国疫情会出现：（一）指数型传播 ， 以及（二）确诊病例大幅增长 。
降低传播速度的关键在于：（一）通过检测确定病毒携带者 ， 以及（二）鼓励减少社交活动 。
好在 ， 对这种疾病的恐惧会使人们避免接触 ， 而这正是限制病毒传播的关键 。 昨天我听了一个解释病毒快速蔓延的广播 ， 当中说到：“如果大家对疫情足够担心 ， 我们反而不用太担心疫情的进展 。 恰恰是大家都不担心的话 ， 才需要担心 。 ”
这跟我讲到投资风险时 ， 有异曲同工之处：“在这个世界上 ， 最大的风险莫过于认为没有风险 。 ”幸好 ， 当前已经很少有人这么想了 。
目前投资者的警惕性很高 ， 在市场大跌的日子里 ， 甚至可以用“恐慌”一词来形容 。 尽管这个词通常隐含了“非理性”的涵义 ， 但在目前的情况下 ， 并非如此 。 也许 ， 投资者担心美国的病例会增加到10万人 。 这几乎是全世界目前病例数的总和 ， 与美国目前1,000多的病例数字相比 ， 显然10万这个数量是非常庞大的 。
不过 ， 美国显然没有像中国那样 ， 采取极端严格措施来遏制病毒的蔓延 ， 并且我们无法认为 ， 我们做出了高于全球平均水平的疫情前期准备 。 也因为这样 ， 市场表现出高度警惕并做出反应 ， 但我仍不认为目前已是“最坏的情况” 。


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