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【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者( 五 )


最后 ， 除了疾病及其经济影响 ， 我们还有一个更重要的因素：石油 。 由于消费减少和沙特阿拉伯与俄罗斯间的价格战 ， 石油价格已从2019年底的每桶61美元 ， 跌至目前的每桶19美元 ， 1973年OPEC实施石油禁运之前 ， 油价比现在略低一点 ， 此后47年里 ， 油价只有两次短期下跌 。
虽然许多消费者、企业、国家从油价下跌中受益 ， 但也会对其他国家产生严重影响：
1、石油生产企业和国家损失惨重；
2、失业 ， 石油和天然气行业直接提供美国5%以上就业机会 ， 并且对金融危机以来失业率的下降 ， 做出巨大贡献；
3、该行业的资本投资大幅下降 ， 其在美国的资本投资中占了相当大的比例；
4、产量减少 ， 因为消费下降 ， 原油/产品的储存能力正在耗尽；
5、减产或停产对油库造成损害；
6、美国石油独立性被削弱 。
正如上文所述 ， 负面因素包括感染和死亡人数的不断上升、医疗体系承受着难以负荷的压力、数百万人的失业、广泛的商业损失和不断增加的违约 。 如果出现这些情况 ， 投资者可能会从上周的乐观情绪中 ， 转向3月下旬普遍存在的悲观情绪 。 其中 ， 影响因素包括：1、围绕经济和生活遭受威胁的消极心理；2、更多的害怕与恐慌；3、负面的财富效应 ， 抑制消费和投资 。
政府计划
上周 ， 政府颁布《CARES（冠状病毒援助、救济和经济安全）法案》 ， 并提供大约2万亿美元的救助与支持 。 与此同时 ， 美联储将再花费数万亿美元 ， 来提供流动性和支撑金融体系 ， 并承诺“使用其所有工具” 。 我不会列出法案的所有条款 ， 仅注意到JP Morgan长达八页的报告中 ， 预测模型的元素数量可能会增加 。
我将分享对经济形势的有用描述 ， 以及Brean Capital的经济学家Conrad DeQuadros ， 对政府计划的回应 。
1、救助法案不应被视为财政刺激方案 ， 而应被视为经济稳定方案 。 2020年3月经济活动的崩溃 ， 不是一个正常的周期性衰退 ， 而是政府规定的个人和企业“暂停”的结果 。 该法案的许多条款旨在防止私营部门解体 ， 以便在对病毒的控制解除后 ， 活动能够恢复 。
2、由于航空公司、旅馆、餐馆、电影院等产量减少 ， 经济衰退在所难免 。 然而 ， 这些计划将支持企业 ， 因此 ， 当病毒允许恢复活动时 ， 我们可以看到活动的急剧反弹 。 就在一个月前 ， 熟练工人还是一种稀缺资源 ， 关键是要保持劳动力和企业间的联系 。 对企业的支持 ， 实际上是对劳动力的支持 ， 因为如果企业不能从现金流中支付工人工资 ， 那么裁员数据将使最新的初此申请失业救济人数相形见绌 。
3、这些措施会有多有效？在最新的季度 ， 劳动报酬是2.9万亿美元（实际值 ， 非年度计算值） ， 而从纯粹的说明性数字看 ， 劳动收入下降20％（实际值） ， 为5,770亿美元 ， 与直接支持的规模相当 。 不考虑对企业支持的影响的家庭 ， 这将阻止劳动收入的急剧下降 。 财政一揽子计划 ， 将从美联储获得超过4万亿美元的资本市场支持计划 。 此外 ， 还有资金帮助遏制病毒的蔓延 ， 病毒越早得到控制 ， 就能拯救更多的生命 ， 美国就能越早重返工作岗位 。 我们猜测 ， 在被禁足几个月后 ， 将会产生大量被压抑的需求 。 2020年的财政赤字可能达到2.5万亿美元规模 ， 但如果该计划失败 ， 衰退将持续更长时间、更严重 ， 财政成本将更大 。
和往常一样 ， 我不知道哪些经济学家是对的 ， 但我很乐意接受康拉德的总结 。
在理解政府截至目前的行动后 ， 我想谈谈政府努力的前景 。 正如康拉德所说 ， 政府似乎有能力支持和稳定经济 。 我认为它可以印出足够多的支票 ， 来弥补每个美国工人失去的工资和每个企业失去的收入 。 换句话说 ， 它可以“模拟”经济对收入的影响 。 但我有两个问题：这样行吗？这样就够了吗？


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