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【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者( 八 )


疫情会消退吗？
报告数据显示 ， 中国的每日新增确诊病例数量大幅下降 ， 从2月上旬13天中 ， 有9天超过3,000例 ， 下降至2月底的9天中有8天低于500例 。
这种变化有多大程度上 ， 归结于中国政府对人员流动的限制？如果这是非常重要的一环 ， 那我们不大可能效仿 。
有种观点认为 ， 当天气变暖时 ， 像其他流感病毒一样 ， 这种病毒也会自然消退 。 这显然是最好的情况 ， 也是短期内保持乐观的理由 。 在这种情况下 ， 市场可能会迎来反弹 。 当然没人知道疫情到底会如何发展 ， 而需要注意的是 ， 这种病毒已经在目前处于夏季的国家/地区蔓延 。
这种病毒将会带来哪些影响？
迄今为止 ， 只有20%的新型冠状病毒感染者 ， 出现了比感冒或普通流感更严重的症状 。 主要是老年人及缺乏抵抗力的人症状比较严重 。 女性的情况似乎好于男性 。
目前感染人群中的致死率约为3% 。 基于美国良好的治疗资源 ， 美国的致死率可能会更低 ， 但大多数观察者认为 ， 即使是美国的医疗体系 ， 也将出现超载负荷情况 。
这种疾病目前没有特效药 。 我们只能缓解表面症状 ， 精心照料 ， 让病患恢复健康 。 显然 ， 研发疫苗将是一大福音 ， 但据说仍需要12~18个月的时间 。
总体而言 ， 有关疾病方面的消息 ， 会不可避免地变得更糟糕 。 但关键问题是 ， 这些消息 ， 相较于已影响证券价格的市场预期因素相比孰轻孰重 ， 以及我们是否能够、以及何时可以控制病毒 。
疫情将会对美国经济产生怎样的影响？
购物、旅行、酒店住宿、餐厅用餐及出席活动显著减少 。
供应链中断 。
居家工作导致生产率降低 。
负面的财富效应和悲观的“动物情绪” ， 导致大家产生悲观态度 。
通过借贷和发行证券的融资方式 ， 将面临困境 。
市场已有预测称“美国GDP增长将会减半” 。 这听起来有些严峻 ， 但也有人仍坚持表示2020年的情况 ， 将比2019年更好 。 目前而言 ， 这是一个乐观的预期 。
疫情对其他国家经济的影响：他们的情况比我们更糟 。
市场将会如何反应？由于市场的反应 ， 最终将取决于经济状况以及市场情绪 ， 因此不可能对市场未来走向进行量化 。
最后 ， 油价大跌成为了“另一个问题” ， 加剧了市场的恐慌情绪 。 但真的是这样吗？我认为油价变化是零和博弈 。 显然 ， 油价下跌将损害石油公司和生产国的利益 ， 并可能给支持钻井公司的银行和投资者带来损失 。 但对消费者、石油消费行业和石油进口国而言 ， 将大有裨益 。
标普500指数到目前为止 ， 自高点下跌29% ， 当然已经构成巨额跌幅 。 而且指数可能会进一步下跌 ， 尤其坏消息聚集的情况下 。
过去危机中大多数市场跌幅都在50%~60%左右 。 其中多数是从极高的资产泡沫水平开始下跌的 ， 而我认为此次病毒爆发之前的市场情况并非如此 。
迄今为止的下跌表明 ， 参考过去股市崩盘的情况 ， 此次市场调整已经有很大幅度 ， 或许已经过半 。 当然也有可能此次市场崩盘所造成的跌幅 ， 会超过以往情况 。
纵观全局
正如我在上周的备忘录中提到的 ， 在现实世界当中 ， 事情往往介于在“非常好”和“普普通通”之间 ， 但在投资世界中 ， 人们的看法通常在“完美无暇”和“绝望透顶”中转变 。
这种情况现在显然已经发生了 。 我不能说这种情绪的转变 ， 是不合理的或是反应过度 ， 但可以肯定的是 ， 乐观情绪已经消失 ， 四处都充斥着悲观情绪 。
总结而言 ， 你不能预测未来 ， 并不意味着你不能为未来做好准备 。 这可能听起来不合逻辑 ， 但事实如此 。
在我2007年7月的一份备忘录《一切形势正好》中 ， 在全球金融危机爆发前夕 ， 我问道：“什么会导致当前上行周期停滞？”我可以告诉你们的是 ， 当时我列出的原因并不包括次级抵押贷款 。 但重要的是 ， 列表上的第五项也是最后一项 ， 是“那些我没有想到的事” 。


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