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汽车|中金网研报精选：新能源汽车生态多元化( 三 )


（2）加强充电桩、动力电池回收等领域的支持力度：目前充电桩供给不足、错配 ， 电池使用寿命短、更换电池费用高等问题 ， 大大影响了普通消费者对新能源车的选购意愿 。 后续补贴政策有望从消费端走向充电桩、动力电池回收等领域的建设上来 ， 更进一步激发消费者的购买热情 。
（3）加强双积分政策的完善和执行：合理适度的双积分政策将会在车企端推动新能源车比例的提升 ， 车企也会顺势加大新能源车投入力度 。
（4）积极开放引进外资 ， 激活国内市场：引入外资的最大好处是强化竞争 ， 为市场提供更有竞争力的产品 。 新能源汽车作为一种新兴的可选消费品 ， 爆款产品的出现有助于引领消费者快速接受并认可 。
2. 海外政策发力 ， 大车企纷纷加大新能源汽车投入力度
在全球车市下行的大环境下 ， 新能源汽车的增长势头较好 。 根据 EV Sales ， 截至 2019 年底 ， 全球新能源汽车销量约 221 万辆 ， 同比 2018 年增长约 10% 。 其中 ， 纯电动汽车占比 74% ， 同比增长 5% ， 插电混动汽车占比 26% ， 同比下降 5% 。 2019 年全球新能源汽车的份额占整体汽车销量占比从 2018 年的 2.1%提升到了 2.5% 。 其中 ， 2019 年海外新能源汽车销量占比为 1.5% ， 同比提升 0.4pct ， 逐步开始发力 。 总体来看 ， 全球新能源汽车销量和汽车总体销量相比仍处在较低水平 ， 未来可提升潜力巨大 。
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欧盟执行全球最严碳排放法规 ， 倒逼车企加速电动化转型 。 欧盟于 2019 年 6 月制定了最严碳排放法规 ， 并于 2020 年 1 月开始执行 。 法规明确到 2020 年 ， 95%以上新车的碳排放量需降低至 95g/km ， 2021 年全部新车达到 95g/km 的要求 ， 至 2025、2030 年 ， 新车碳排放量须在 2021 年基础上分别再降低 15%、37.5% ， 达到 81g/km 、59g/km 。 与此同时 ， 欧盟还加大了对新车超标后的处罚力度 ， 取消超标罚款的阶梯价格制度 ， 实行超出排放标准 ， 每辆车每 g/km 罚款 95 欧元 。 截止 2018 年 ， 欧洲新注册乘用车平均碳排放量为 120.4g/km ， 各主要车企距自身 2021 年碳排放量目标还有 20%以上的差距 。 据 Jato Dynamics 测算 ， 2021 年欧洲主要车企将面临高达 340 亿欧元的罚款 ， 面临着巨大的电动化转型压力 。
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在碳排放的压力下 ， 欧洲各国纷纷加大电动车的补贴力度 。 德国于 2020 年 6 月宣布经济复苏计划 ， 将 4 万欧元以下的 EV/PHEV 补贴提升至 9000/6750 欧元（原为 6000/4500 欧元） ， 4-6.5 万欧元的 EV/PHEV 补贴提升至 7500/5625 欧元（原为 5000/3750 欧元） 。 法国也于 2020 年 5 月宣布了总投资 80 亿欧元的汽车产业计划 ， 对前 20 万辆电动车提供补贴 ， 其中将 4.5 万欧元以下的 EV 补贴提升至 7000 欧元（原为 6000 欧元） ， 同时增加了 PHEV 与换购新能源汽车补贴 。 除此之外 ， 英国、荷兰、挪威等多国也出台了相应的补贴、税收优惠政策 ， 大力支持本国新能源汽车发展 ， 欧盟也拟考虑绿色经济振兴计划 ， 或免征零排放汽车的增值税 ， 整体的刺激性政策不断加码 。
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投资建议:2020 年 7 月 ， 新能源汽车国内销量增速年内首次同比转正 ， 复苏迹象明显 。 同时 ， 7 月德、法、英等 8 个主要的欧洲国家的新能源汽车的销量已超 9.95 万台 ， 同比增长 214% ， 表现亮眼 。 新能源汽车是 2020 年可以贯穿全年的投资机会 ， 下半年产业链迎来实质性回暖 ， 龙头公司值得坚守 。 光伏基本面向好 ， 四季度有望迎来需求高峰 ， 2021 年景气度有望持续 。 电网投资回暖 ， 特高压、充电桩作为新基建将持续发力 ， 具备博弈性机会 。（以上图标来源于中国银河证券）


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