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券商|券商系公募研究之一：9万亿的市场往事

从1998年到2020年 ， 伴随着公募基金22年历史的开篇 ， 到“摸着石头过河” ， 再到迅速发展走向成熟 ， 在公募基金成为国内投资者理财重要方式之一的历程中 ， 券商系公募的身影始终伴随左右 ， 更成为各个阶段公募基金发展的“中流砥柱” 。 如今 ， 券商系公募凭借着69家管理人 ， 超9万亿元的管理规模 ， 以及多家大中型行业领先机构 ， 在公募市场举足轻重 。 放眼未来 ， 如何扬长避短、打破“藩篱” ， 在业内维持领先地位 ， 也成为公募基金公司中这一最大群体亟待解决的考题 。
券商|券商系公募研究之一：9万亿的市场往事
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“初生牛犊”到“青涩懵懂”
“券商和公募基金的渊源 ， 要从中国证券市场的发展历史开始讲起”资深基金研究专家王群航(博客,微博)在回忆早期券商系公募诞生原因时如是说道 ， “随着我们国家的上交所、深交所相继在1990年的11月和12月创立并正式营业 ， 股票市场出现之后 ， 券商也就快速开始展业 ， 且最初主做‘代客理财’的资产管理业务 。 但随后 ， 在上世纪90年代中期 ， 证券公司出现了挪用客户资金等违规问题并受到处置 。 由此 ， 借鉴国外成立专业化的资产管理公司——基金公司 ， 开始提上日程 ， 并于1998年最终实现” 。
王群航进一步指出 ， 虽然在此之前 ， 国内市场也出现了可以投资各类资产的基金 ， 但在早期不成熟的背景下 ， 这类基金也一度造成明显亏损 ， 后续《证券投资基金管理暂行办法》的颁布 ， 明确了当时基金主要投资于证券类资产 ， 而这与此前专注资管业务的券商不谋而合 。 因此 ， 券商作为发起人股东设立公募基金公司也就水到渠成 。
正如王群航所说 ， 据Wind数据显示 ， 作为最早成立的公募“老十家” ， 首批股东均由券商牵头 。 虽然随着时间推移 ， 包括国泰基金、嘉实基金(博客,微博)和大成基金在内的3家公募逐步由其他类型金融机构“掌舵” ， 但截至目前 ， “老十家”中的券商系公募仍占据7席 。
若将获批时间拉长至1998年-2002年的5年内 ， 彼时成立的21家公募基金中 ， 如今仍属于券商系公募的机构多达13家 ， 占比超六成 ， 其中更囊括了易方达、南方、华夏、博时、富国等后续公募发展潮流中头部机构的代表 。
值得一提的是 ， 随着首批2只封闭式基金——基金开元、基金金泰在1998年成立之后 ， 首只开放式基金 ， 首只指数型基金 ， 首只债券型基金 ， 首只货币型基金也如雨后春笋般相继在后续的年份中成立 。 而在公募基金类型依次增加的同时 ， 券商系公募的数量也在稳步提升 。
自2003年-2006年的4年时间内 ， 以广发、汇添富、兴证全球、景顺长城、海富通为代表的第二批共19家券商系公募获批并相继成立 ， 在至今15年左右的发展历程中 ， 多家券商系基金管理人在各自的优势领域深耕 ， 并逐步成为公募市场的“中坚力量” 。 Wind数据显示 ， 截至2006年末 ， 公募基金市场共有52家基金管理人正式开业并有在管产品 ， 其中 ， 券商系公募以30家占比过半 ， 管理规模方面 ， 券商系公募则以5428.93亿元 ， 占到彼时公募基金总规模8564.61亿元的六成以上 。
针对券商与公募基金的“不解之缘” ， 沪上某券商系公募董事总经理表示 ， 券商是整个大金融行业最重要的组成部分之一 ， 在资产管理领域有丰富的经验 ， 也与公募基金公司有着多方关联 。 例如 ， 机构属性相同 ， 都属于金融机构；从业人员资历相似 ， 业务相通性高；券商是公募基金产品代销的重要渠道之一 ， 而公募基金产品也是券商自营资金和资管产品的投资标的之一 。
加速扩张到走向成熟
经历了3年的空档期后 ， 作为公募基金成立最密集的一段区间 ， “中生代”券商系公募的获批数量 ， 也在2010年-2014年迅速提升 。 从2010年首家获批的基金公司 ， 即由西部证券(002673,股吧)和纽约银行梅隆资产管理国际有限公司发起设立的纽银基金（现西部利得基金）开始 ， 到后续南京证券旗下的富安达基金 ， 财通证券旗下的财通基金 ， 方正证券(601901,股吧)旗下的方正富邦基金等 ， 据公开数据统计 ， 券商系公募的获批数量在此期间由原先的32家增至54家 。


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