苏宁金融研究院|银行是受益者吗？，金融科技强监管
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本文由“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言
近期 ， 新金融领域监管政策频出 ， 获得了广泛曝光与关注 。 不可避免地 ， 为了凸显故事性 ， 也出现了很多过度解读 。 但热闹归热闹 ， 真相归真相 ， 探寻真相 ， 才能理性看待未来 ， 在不确定性中发现确定性 。
滤镜下的强监管
2016年之后 ， 金融监管开始全面趋严 。 无论是传统金融领域的大资管 ， 还是新金融领域的支付、理财、消费贷款 ， 都相继迎来了强有力的监管约束 。 但从实施效果看 ， 一个是一步到位 ， 开始时就出台了非常严厉的监管新规（资管新规） ， 后基于实际情况逐步放宽达标年限；一个是边走边看 ， 在整治过程中逐步趋严 ， 且分领域（P2P、第三方支付、高息现金贷、网络小贷等）各个击破 。
传统金融领域的一步到位 ， 更多的因为熟悉 ， 知道问题所在 ， 一击命中；而新金融领域的边走边看 ， 更多是因为需要一个深入了解的过程 ， 越了解 ， 发现问题越多 ， 监管政策也就愈发严厉 。
本来是合乎逻辑的过程 ， 但一个先紧后松、战线很短 ， 一个逐步收紧 ， 对市场反复刺激 ， 便产生了不同的心理效果 。
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心理学中有个“峰终定律” ， 是指人们在评价一件事或一个人时 ， 通常仅以体验的峰值和结尾部分的体验作为判断依据 。 比如两组受试者 ， 第1组把手指放入10度冷水中10秒钟 ， 第2组先放入10度冷水中10秒钟 ， 再放入15度冷水中5秒钟 。 询问两组受试者体验 ， 本来第2组“受折磨”时间更长 ， 但第2组反馈的体验更好 ， 因为有一个相对美好的结尾 。
峰终定律是一种典型的心理偏差 。 回顾过去几年的互联网金融监管 ， 在过程中逐步收紧 ， 结尾部分达到强度峰值 ， 便会过度强化市场对强监管的心理预期 ， 为监管本身戴上一种滤镜效应 。 一旦产生这种心理偏差 ， 市场对各类监管政策的解读就不再客观 ， 既误判了政策 ， 更误判了行业前景 。
以近期的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》为例 ， 本来是强化属地经营、合理限制杠杆等监管精神的一贯体现 ， 一旦戴上滤镜 ， 就产生了种种过度悲观的解读 。
网络小贷还有空间吗？
【苏宁金融研究院|银行是受益者吗？，金融科技强监管】对于网络小贷新规 ， 最普遍的一个解读是：行业巨头遭遇重大冲击 ， 整个行业没了明天 。
其实 ， 无论是跨省经营的高门槛 ， 还是联合贷款的出资比例要求 ， 对于巨头而言只是补充资本金的压力 ， 并无生存之忧 。 相反是大量中小型网络小贷机构 ， 失去跨省经营的优势 ， 没了规模效应 ， 不得不退出行业 。
最终结果就是 ， 网络小贷行业将迎来一次供给侧改革 ， 中小机构式微 ， 头部机构“剩者为王” 。 至于市场普遍担忧的规模大缩水 ， 也只是“联合贷款”的缩水 ， 并非网络小贷的缩水 。
具体来说 ， 牵头方出资比例提升至30%后 ， 网络小贷公司撬动的贷款规模下降 ， 导致作为出资方的银行贷款余额萎缩 ， 而由于自有出资比例大幅提高 ， 网络小贷公司自身的表内余额反而会显著上升 。 所以 ， 从结果上看 ， 网络小贷行业的表内贷款余额很可能不降反增 ， 而非规模大缩水 。
还有就是网络小贷牌照的吸引力问题 ， 很多人担心网络小贷牌照会成为鸡肋 。 从牌照的稀缺性看 ， 全国性小贷牌照准入门槛的大幅提高 ， 只会提高牌照的含金量和相对价值 ， 当然前提是能拿得到 。
此外 ， 对于小贷牌照与消费金融牌照的此消彼长问题 ， 也只是阶段性现象 ， 不必过度解读 。 金融服务实体经济 ， 强调的是整个放贷金融生态的可持续发展 ， 离不开各类放贷机构的优势互补 。 相比消费金融公司 ， 小贷牌照的业务范围更广 ， 可发力B端金融；相比银行 ， 作为非存款放贷组织 ， 小贷公司的风险承受力更高 ， 更适合做普惠金融和小微金融 。
所以 ， 网络小贷行业的空间还在 ， 牌照吸引力也在 。 现阶段看 ， 只是在消费贷款领域的业务空间暂时受到压制 ， 但在普惠金融、小微金融生态中的地位 ， 并未根本上受损 。
银行是受益方？
站在零和博弈的视角 ， 一方利益受损 ， 另一方必然受益 。 从资金方和场景方的二元对立视角来看 ， 场景方受到限制 ， 作为资金方的银行似乎成了大赢家 。 但如果从生态发展的视角来看 ， 则是一荣俱荣、一损俱损 ， 谈不上你受损、我受益 。
所以 ， 短期内来看 ， 整个产业链都需要面对政策调整带来的压力：场景方的资金撬动能力受到限制 ， 银行的联合贷款余额萎缩 。 作为一种反馈源 ， 压力还会引发产业链各方做出调整和应对 ， 在中长期内重塑各方话语权格局 。
具体来看 ， 新规落地后 ， 大的流量方很难再以联合贷款的名义独占产品“冠名权” ， 出资银行也不再仅仅是隐藏在产品背后的资金方 ， 有望更高效地实现用户转化 。 这也决定了 ， 大流量方的话语权不断下降 ， 大中型银行仍将是消费金融的主角（详见《开放银行走入死胡同？》） 。 但对于大量的中小银行来讲 ， 在消费金融市场中可能会更加边缘化 。
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