金融圈女神经|对话招商基金付斌：“投资有十八般武器，我只选一件”( 四 )
问：你对后市怎么看？
付斌：此时此刻更应该关注一些结构性风险 。 站在现在时点 ， 未来流动性继续宽松的概率是小的 ， 可能向比较宽松甚至中性靠拢 。 那些前期纯粹依靠性感的概念、估值特别贵、业绩却跟不上的板块或个股 ， 会有风险 。
问：所以 ， 现在是考验成长股真金不怕火炼的时候 。
付斌：我还是那句话 ， 相信真成长的力量 。 涨的时候 ， 大家都能涨 ， 甚至那些概念特别足的公司涨得更多 ， 但当潮水褪去 ， 更应该关注那些真成长公司 。
问：你的卖出标准是什么？
付斌：两种情况 。 第一种 ， 公司业绩发生一些明显的趋势性变化 ， 达不到我的要求 ， 就会卖出 。
例如 ， 我也曾持有一家电器公司长达三年 ， 之前认为其产品的市场渗透率有所提升 ， 竞争格局也特别稳定 ， 有40%的增长而估值才20倍左右 ， 所以长期持有 。 但后来该公司本身发生了变化 ， 从其年报披露数据发现其业绩明显低于预期 ， 且从那时起判断前期持有它的三个逻辑都不存在了 ， 当下是远远达不到我对它的业绩要求 ， 于是决定卖出 。
第二种 ， 考虑性价比 ， 比如我曾持有一只医药股长达三年 ， 之后发现该公司增长率30% ， 当下估值水平50多倍 ， 而另一家医药公司增长率也有30% ， 当下估值水平不到40倍 ， 于是我就做了一个卖出替换 。
问：新基金的投资范围纳入了港股 ， 如何看待港股投资？
付斌：从2019年开始 ， 我对港股越来越重视 ， 港股里有非常多优秀的公司 。 我给自己定了四个原则：1. 港股整体仓位不要过多 。 2.买一些大的龙头公司 。 3. 买偏消费的公司 。 4.买核心业务在内地市场、能看得懂的公司 。
问：与刚做基金经理相比 ， 你最大的进步是什么？
付斌：我有两个大的转变 ， 一个是从加法到减法：
做研究员时 ， 我看过七个行业 ， 而全市场有28个行业 。 刚做基金经理 ， 我特别勤快 ， 迅速从七个行业拓展到了28个行业 ， 每天都在听路演看报告调研 ， 这是做加法 。 逐渐地 ， 我开始做减法 ， 现在28个行业中有一半 ， 我长期是不配置的 。
另一个是从知识到方法：刚开始 ， 特别单纯 ， 以为做基金经理就是拓宽知识面 ， 每天都在研究各行各业 ， 其实 ， 投资方法论和投资心态是更重要的 ， 比如 ， 投资首先要选对方向 ， 然后再在正确的方向上加速 ， 否则 ， 你跑得再快 ， 却离最终的目标越来越远 。
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