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黑芝麻|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？( 二 )


作为糊类食品的细分龙头企业 ， 黑芝麻糊系列产品在国内市场的占有率达到40%左右 ， 无论从产销量还是品牌影响力上 ， 都是无可争辩的“糊老大” 。 “南方黑芝麻”品牌凭借1991年电视剧《渴望》的贴片广告 ， 使其产品风靡大江南北近30年 ， 在广大中老年消费者心中占有一定位置 。
黑芝麻|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？
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来源：公司公告
然而这样一家老牌知名的食品企业 ， 也难逃业绩滑坡命运 。 10月14日晚 ， 黑芝麻披露了2020年前三季度业绩预告 。 预告显示 ， 2020年1-9月 ， 南方黑芝麻预计亏损2000-2600万元 ， 上年同期盈利为2921万元 ， 同比下降168.47%—189.01% 。
对于三季度的业绩亏损 ， 黑芝麻称系受新型冠状肺炎疫情的影响 ， 公司一季度亏损较大 。 公司根据国内新型冠状肺炎疫情防控情况 ， 自第二季度开始逐步复工复产 ， 制定有效的经营措施 ， 积极克服疫情带来的不利影响 ， 自第二季度起公司的经营得到恢复 ， 业绩逐步好转 。 第四季度是公司产品的销售旺季 ， 公司将在第二、第三季度的基础上继续抓好经营管理 ， 将疫情对年度目标的影响降至最低 。
事实上 ， 黑芝麻的中报也显示其营收、净利都处于下降通道 。 数据显示 ， 今年上半年 ， 黑芝麻实现营收14.7亿元 ， 同比下降25.96%；实现归属于母公司股东的净利润由盈转亏 ， 同比下降241.33% ， 至-2741.68万元 。
【黑芝麻|黑芝麻多元化迷途：2亿账面资金咋应对15亿短债高压？】翻看前几年数据 ， 黑芝麻的营收稳步增长 ， 但增速下滑较大 。 数据显示 ， 2015-2019年 ， 营收分别为18.88亿元、23.14亿元、27.72亿元、39.64亿元、44.76亿元 ， 同比增长21.43%、22.61%、19.76%、43.03%、12.9%；
净利润的增长忽高忽低 ， 变化较大 。 数据显示 ， 2015-2019年 ， 净利润分别为1.49亿元、1631.6万元、1.11亿元、5991.3万元、3384.6万元 ， 同比增长186.72%、-89.06%、580.74%、-46.06%、-43.51% 。
一家营收达40多亿元的企业 ， 利润却很少过亿元 ， 为何增收不增利？2018年年报显示 ， 为涉足电商业务 ， 黑芝麻于2017年收购了上海礼多多电子商务股份有限公司（下称“礼多多”） ， 当年该项业务大涨 ， 实现营业收入17.1亿元 ， 同比增长899.89%；2019年收入为19.79亿元 ， 同比增长15.7% 。
但2020年中报数据显示 ， 电商业业务的毛利率为11.62% ， 而食品业务的毛利率为29.52% ， 后者是前者的2倍之多 ， 由此可窥出利润未能增厚的端倪 。
伴随着利润的下滑 ， 公司的负债率虽没有明显上升 ， 但短期偿债能力不容乐观 。 截至2020年上半年 ， 南方黑芝麻账面短期借款金额为11.9亿元 ， 一年内到期的非流动负债为3.63亿元 ， 合计15.53亿元 ， 较2019年的11.88亿元增加3.65亿元 。
而截至2020年上半年南方黑芝麻账面货币资金仅为1.951亿元 ， 较2019年年末的2.248亿元减少了0.29亿元 。
可见 ， 黑芝麻短期债务承压 ， 不到2亿元的账面货币资金尚不足以“应付”15亿元之多的一年内到期的债务 。
多元化突围困局待解
面对主营业务发展空间有限、收入逐年萎缩的局面 ， 寻求多元化成为黑芝麻的突围方向 。
2017年是黑芝麻频繁跨界的一年 。 2017年6月 ， 黑芝麻宣布投资深圳市润谷食品有限公司扩充食品品类 ， 丰富产品海外销售渠道 。 但2018年年报数据显示 ， 该公司明胶软糖、曲奇饼干等产品受当年外部经济环境影响 ， 销量下滑 ， 继续拖累黑芝麻业绩 。
几乎同时 ， 黑芝麻还宣布联合其它2家企业设立“天臣南方电源系统有限公司” ， 进军锂离子动力电池系统的研发、生产及销售 。 对此 ， 行业人士纷纷不看好“门外汉”黑芝麻的此次跨界 ， 认为虽然在猛追风口 ， 但新能源的跨界范围实在太大 。


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