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华商韬略|蚂蚁集团上市进入倒计时，A股终结30年“无互联网巨头”遗憾( 二 )


最有前景和动能、最被市场看好的互联网科技公司 ， 纷纷都在境外上市 ， 相当于把过去十几年信息科技的发展成果红利 ， 都拱手与境外市场共享 。
这不利于证券市场吸纳先进生产力带来的增值溢价并为经济服务 ， 同时 ， 投资内地市场的国民也无法获得切实的回报 。
而国家经济要繁荣 ， 需要证券市场积极发挥资金蓄水池、创新助推器和风险缓冲带的作用 。
美国经济年增速约2% ， 美股的表现远远好过美国经济的增长 ， 就是因为美股牢牢吸纳了市值巨大的苹果、微软等互联网公司 ， 还有阿里巴巴等全球掐尖的一批科技公司 ， 具备很强的投资价值 ， 吸引了全球投资者长期持有并一起积极做多 。
美股因此出现了长期牛市格局 ， 再反哺美国 ， 创新出更多的大牛公司 。
【失去的20年】
借鉴美股经验 ， A股要助推中国经济 ， 也需要一批能引领未来新经济走势 ， 具有长期增长价值的互联网科技股 ， 而且越多越好 ， 越有产业集群号召力越好 ， 这样才能吸引更多海外上市的优质科技公司回归A股 ， 吸引全球资金进入中国 。
但可惜 ， A股自1990年开市至今30年 ， 上市公司4000多家 ， 总市值将近80万亿元 ， 跻身世界第二大股票市场 ， 却一直没有一家世界级科技巨头 ， 甚至互联网独角兽企业都罕见 。
为什么 ， 我们明明有一批领先世界的互联网巨头 ， 却没能让这些果实被本土资本市场分享？为什么 ， BAT这些公司的业务核心都在中国 ， 他们的经营成果却不能被A股市场分享？
这份遗憾的背后 ， 是中国A股对互联网行业在内的新经济、新趋势反应较为迟缓 ， 以及因为这份迟缓 ， 导致国内证券市场的制度发育 ， 也滞后于新经济需求 。
西方证券市场起步于18世纪末 ， 最具标志性的美国纽约证券交易所则建立于1811年 。 相比之下 ， 上海和深圳两大证券交易所诞生于1990年 ， 晚于西方近两个世纪 ， 还有很长的路要走 。
最初的沪深两市 ， 分别只有“上海老八股”和“深圳老五股”公开发行 ， 都是本地企业 。 后来虽然地域上扩展至全国 ， 仍有很长时间以国企和传统产业为主 。
摸着石头过河的A股 ， 就这样迎来了千禧年前夜的第一波互联网热潮 。
当时国内没有专业的风投资本 ， A股估值也不高 ， 中国初代互联网公司——中华网、网易、新浪、搜狐等门户网站的缔造者们 ， 只能去国外融资 ， 也都选择依赖国外机构的辅助赴美上市 。
那是A股第一次与互联网擦肩而过 ， 也是中国科技股第一次在纳斯达克集体亮相 。 而已经运转了190多年的美股 ， 在第四次信息技术革命的催发下灿若群星 ， 前有微软、思科、英特尔等IT巨头 ， 后有亚马逊、苹果、谷歌、脸书等展露锋芒 。
受到纳斯达克创新热的感召 ， 错过了门户网站的中国证券市场 ， 开始筹备国内创业板 ， 希望能针对性帮助更多初创科技公司上市 。
不料 ， 一场世纪之交的互联网泡沫破灭 ， 令计划搁浅 。 最终 ， 一波三折的创业板直到2009年才开市 。 在此期间 ， A股企业从几百家扩充至数千家 ， 出现了一个持续28个月的牛市 ， 总市值站上3.3万亿美元 ， 一举超越日本成为全球第二大股票市场 。
这个牛市 ， 给原本就慢了互联网经济半拍的中国股市一个错觉：好像没有大科技公司 ， 市场里的资金也越来越多了 ， 能源板块涨完地产涨 ， 地产涨完白酒涨 ， 股民也都热情高涨 。
中国的股市就这样与中国新兴产业经济遗憾脱节 ， 21世纪的中国股市 ， 装的还是20世纪的中国经济基本面 。
而那些代表21世纪新方向的好公司 ， 要么如华为一般不上市 ， 要么上演“境内赚钱 ， 境外上市”的剧情 ， A股痛在心里 ， 却无法挽留 。
A股为何总是错失好的互联网公司？问题在于证券发行制度和配套体制 ， 落后于中国的新经济需要——制度没跟上发展的步伐 。


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