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华商韬略|蚂蚁集团上市进入倒计时，A股终结30年“无互联网巨头”遗憾( 三 )


曾经 ， 在A股主板上市 ， 三年盈利是铁律 ， 且累计利润要超过3000万元 。 创业板降低了利润门槛 ， 但依然要求盈利 。
但很多互联网公司 ， 上市时还在年年亏损 ， 最典型的是亚马逊 ， 长达二十年都是负利润 ， 上市八年烧光了30亿美金 。 京东也一样 ， 上市前亏了五年 ， 上市后又亏了五年 ， 直到2019年才实现年度盈利 。
还有这两年上市的中国互联网公司 ， 美团、拼多多、***等 ， 几乎都是在前期剧烈烧钱的紧要关头 ， 谋求上市融资 。 拼多多成立第三年就赴美上市了 ， ***成立两年 ， 就去了纳斯达克IPO 。
除了盈利 ， 为了规避风险 ， 国内上市还要求同股同权 ， 也就是股权与表决权要按照1:1等比例性配置 。
与之对应的是双层股权、同股不同权 。 很多互联网企业 ， 就采用这种股权结构 。 经过多轮融资后 ， 股权被稀释 ， 创始人为确保对企业的控制权 ， 会设置双层股权结构协议 ， 来获得绝对表决权 。
因此 ， 携程、百度、小米 ， 都被股权问题挡在了A股门外 。
6年前 ， 港交所也是因为股权问题 ， 而错失了阿里 。 直至2018年推出IPO新规 ， 打破同股同权的限制 ， “港股之憾”阿里终于回归港股 。
最后 ， 即便是股权合规 ， 盈利也达标 ， 想上A股也还需要熬过漫长的排队期 。
鉴于我国信披和审计机制不成熟 ， A股曾实行准入严格的审核制 ， 从提交资料、过会到IPO ， 需走过漫长严格的流程 。 企业要想上市 ， 至少要等上一年 ， 最长要等两三年 。
相比审核制 ， 美股实行的是前松后紧的注册制 。 美股由于后期监管、审计手段严密 ， 所以前期上市十分宽松 ， 只要提供的材料不存在虚假、误导 ， 最短半年就能完成注册 ， 成功率99% 。
纳斯达克更是“Any company can be listed（任何公司都可以上市）” ， 不仅允许不盈利 ， 而且只要2年经营史、1年财务报告 ， 甚至无需审计师提供证明就能上市 。
无疑 ， 面对飞速向前的互联网企业 ， 需要资本超前的眼光 ， 更需要制度的宽容与耐心 。
【终结30年遗憾】
看得见的问题和挑战之外 ， A股其实一直在努力 ， 无论监管层还是更高层 ， 都在努力推动更健康可持续 ， 也更与经济同频共振的资本市场 。
2019年7月 ， 继创业板之后 ， 实行注册制的科创板正式在上海开板 ， 给中国股市带来一股清新之气 。
华商韬略|蚂蚁集团上市进入倒计时，A股终结30年“无互联网巨头”遗憾
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▲科创板缩写为“STAR” 寄寓着一颗颗冉冉上升的新星
这个被视为“中国版纳斯达克”的新板块 ， 不仅摒弃了复杂的审核制 ， 免除盈利和营收红线 ， 而且在股权架构、上市辅导上 ， 给创新企业大开了便捷之门 。
这些改革 ， 为蚂蚁这家备受瞩目的新兴科技巨头在中国上市 ， 也为更多优秀的互联网企业登陆A股 ， 扫除了制度障碍 。
对A股来说 ， 蚂蚁来的正是时候 。 一家高用户、高增长 ， 在技术竞争上又叫得响的科技龙头公司 ， 无疑对带动整个股市 ， 能起关键作用 。
去年11月 ， 阿里回港股上市 ， 市值一天内站上4万亿港元 ， 总市值跃至全球第七大公司 ， 拉动整个港股交易量提升约10% 。 当时的港交所行政总裁李小加 ， 就用了“非常感恩”四个字表达心情 。
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▲港交所总裁李小加
马云常说：不要等时机成熟了再干事 。 有条件要上 ， 没有条件也要上 。 关键时刻“为港护盘”的阿里巴巴做到了 ， 这次蚂蚁集团又为A股做了马前卒 。
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在当前复杂的国际局势下 ， 蚂蚁选择在A股上市 ， 既是对承诺的实现 ， 也从侧面反映出其对国家经济的自信 ， 以及对凭借自身科技优势实现持续上升的自信 。


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