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中年|强化基建业务，混改，是城投的出路吗？( 三 )


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天津：混改政策力度大 ， 但城投混改依然难成功

天津对国有企业混改的政策支持力度较大 。 2019年1月 ， 《关于印发振兴市管国有企业老字号工作方案的通知》文件要求 ， “到2020年 ， 市管企业中现有中华老字号和津门老字号企业将基本完成混改 。 ”2019年11月 ， 天津市国资委副主任刘智表示“规划到2020年 ， 市属国企竞争类的集团都要完成混合所有制改革” 。
中年|强化基建业务，混改，是城投的出路吗？
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虽然在政府层面推动力度较大 ， 混改进展也较快（截止2020年4月20日成功混改的市管企业已有14家） ， 但混改国企以非城投为主 ， 城投成功混改案例仅1家 。 2018年12月 ， 天津城投置地混改落地 。 华润置地增资79.34亿元 ， 获得天津城投置地49%股权 ， 天津城市基础设施建设持股51% 。
中年|强化基建业务，混改，是城投的出路吗？
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根据天津市国资委官网 ， 天津市产权交易中心官网上的挂牌信息 ， 截至到2020年5月3日 ， 64家国企混改项目公司挂牌招募混改投资者 ， 其中7家为城投 ， 分别为天津市交通（集团）有限公司、天津水务集团有限公司的4个全资子公司（天津水务集团滨海水务有限公司、天津市自来水集团有限公司、天津市华水自来水建设有限公司、天津市管道工程集团有限公司）、天津城建集团有限公司、天津市政建设集团有限公司 。
需要特别注意的是 ， 7家挂牌的城投公司中 ， 天津城建集团有限公司、天津市政建设集团最早于2018年12月28日就开始挂牌 ， 但直到目前仍未成功混改 。 与其债务率高、盈利为负有一定关系 。
除城投混改实施难度大之外 ， 债务较高的其他国企也有混改压力 。 2017年6月 ， 天房集团混改项目首次在天津产权交易中心挂牌 ， 到2020年仍在挂牌中 。 虽然期间经历了保利、融创等多家房企入驻考察 ， 但至今仍未混改成功 ， 可能主要与其盈利能力差、债务过高、土地、房屋资产权属不清晰、职工安置负担重等系列问题有关 。
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三、混改成功的案例有什么规律？
因制度体系、资产结构、盈利能力、员工身份等原因 ， 城投公司混改难度较大 。 尤其是短期内通过上市或员工持股实现混改的难度更大 ， 相比较来看 ， 引入战略投资者具备较强实践性 。 自2014年上海城投混改成功以来 ， 约8家城投公司通过引入投资者进行混改 。

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从案例来看 ， 成功混改的城投公司主要有几种类型：1. 土地资源优质 ， 具备吸引力 。 2. 从事的业务与战略投资者具有较强的相关性 ， 战略投资者进驻之后 ， 可以快速强化自身集团业务或者开拓新区域 。 3. 混改标的主要以城投子公司为主 。 8家城投混改中 ， 仅华侨城直接混改云南文投 ， 其余均为混改城投子公司 。 而华侨城直接混改城投公司可以成功 ， 也主要和云南文投资产规模较小（2018年资产总规模约80亿元） ， 混改涉及的资金金额较小有关 ， 按照协议华侨城对云南文投集团增资扩股出资26.23亿元 ， 占股权51% 。
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获取优质土地资源：华润置地混改天津城投置地
1. 混改方案

2018年12月18日 ， 天津城投置地混合所有制改革正式落地 。 混改后 ， 华润置地通过全资子公司北京润置增资79.34亿元持股天津城投置地49% ， 天津市国资委通过天津城投集团（天津城市基础设施建设投资集团公司）持股51% 。 这是天津市成功实施的混改项目中成交金额最大的项目 。


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