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基金|中加转型动力混合A基金最新净值跌幅达1.57％


基金|中加转型动力混合A基金最新净值跌幅达1.57％
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金融界基金07月15日讯 中加转型动力灵活配置混合型证券投资基金（简称：中加转型动力混合A ， 代码005775）07月14日净值下跌1.57% ， 引起投资者关注 。 当前基金单位净值为1.8072元 ， 累计净值为1.8072元 。
中加转型动力混合A基金成立以来收益80.72% ， 今年以来收益33.76% ， 近一月收益17.11% ， 近一年收益53.73% ， 近三年收益 。
本基金成立以来分红0次 ， 累计分红金额0亿元 。 目前该基金开放申购 。
基金经理为冯汉杰 ， 自2018年12月05日管理该基金 ， 任职期内收益75.68% 。
最新基金定期报告显示 ， 该基金重仓持有长城汽车（持仓比例5.55%）、玲珑轮胎（持仓比例4.21%）、洲明科技（持仓比例3.21%）、中炬高新（持仓比例3.08%）、伊利股份（持仓比例3.07%）、海利得（持仓比例3.02%）、华海药业（持仓比例2.97%）、完美世界（持仓比例2.79%）、中文传媒（持仓比例2.63%）、双汇发展（持仓比例2.61%） 。
报告期内基金投资策略和运作分析

2019年 ， A股市场在经历2018年的大幅下跌后出现了明显的上涨 ， 各主要指数均收获了较大的涨幅 。 上涨的主要动力则主要来自于内外环境的好转 ， 包括金融政策的趋于温和以及中美贸易冲突的缓和 ， 反映到股价上涨的因素拆解上 ， 则是估值的提升贡献了绝大部分的涨幅 。 特别的 ， 2019年A股市场最重要的特点是极度的分化 ， 全部A股的中位数涨幅大幅低于主要指数的涨幅 ， 而股票型公募基金的平均涨幅又大幅超过主要指数的涨幅 。 食品饮料、电子、计算机等行业的股价极大幅度上涨 ， 而其余多数行业的表现则非常一般 。

2019年A股市场的表现 ， 在本基金来看属于情理之中 ， 意料之外 。 整体股票的上涨属于情理之中 ， 因2018年底整体股票的估值水平已经处于历史极低位 ， 出现上涨是正常事件；但行情的极度分化则是本基金事前没有想到的 。 本基金在此前认为 ， 2019年不具备牛市条件 ， 股票的估值水平难以打到很高的高度 ， 更多以温和上涨为主 ， 从结果来看 ， 大多数股票符合这一判断 ， 但是部分行业的表现大大超出本基金的预期 。 2019年在一个整体非牛市的环境中 ， 走出了极强的趋势性行情 。 表现较好的头部行业 ， 其基本面确实有明显的亮点 ， 但是其估值水平也同样明显地对于高景气给与了过高的价格 ， 很难从价值角度给出圆满的解释 。 回头来看 ， 本基金认为本土资金的高度趋同行为是造成这种现象的主因 。 由于整体的非牛市环境 ， 新增资金相对于全市场来说并不算多 ， 并且所谓的外资等新增资金 ， 内部并不是一致行动的 ， 很难对市场形成趋势性扰动 。 例如 ， 市场普遍认为消费白马的上涨主要是由沪深港通北上资金推动 ， 但我们却看到消费白马超额收益最明显的阶段 ， 是公募基金同时大幅度加仓消费白马的阶段 ， 且在公募基金切换其他板块的阶段 ， 虽然有北上资金的继续流入 ， 但是消费白马股的表现却相当一般 。 以行业景气度为唯一标准而忽略估值水平的边际定价思维、趋势投资思维在2019年取得了巨大的成功 。

本基金在2019年的表现并不算太好 ， 收益率高于灵活配置型基金的平均水平 ， 但低于股票型基金的平均水平 。 回顾来看 ， 在一季度的普涨阶段 ， 由于仓位相比股票型基金偏低 ， 因此涨幅落后于股票型基金 。 而在后三个季度 ， 则大体与股票型基金的平均水平相同 。 而相比灵活配置型基金 ， 则相对持续地获得超额收益 。 本基金认为 ， 一季度的收益略低是可以接受的 ， 因为低仓位在2018年贡献了收益 ， 而并不能期待可以在市场拐点时做出精准的仓位转换 。 只要累计来看 ， 低仓位在熊市时贡献的收益能够明显大于在牛市阶段加仓之前贡献即可 ， 这一点本基金认为自身的表现是符合的 。 后三个季度内 ， 本基金的表现与股票型基金的平均水平接近 ， 这一点略低于本基金此前的预期 。 原因在于本基金几乎没有参与去年的头部板块的投资 ， 而这些投资在股票型基金的投资中占有较大的比例 。


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