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中证网|兴全轻资产混合董理：投资组合就是基金经理的世界观


中证网|兴全轻资产混合董理：投资组合就是基金经理的世界观
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都说字如其人 ， 投资亦是如其人 。 在董理看来 ， 投资组合便是基金经理世界观的体现 。 从董理的投资中 ， 便可以窥见其哲学：长期业绩突出、投资组合追求稳健收益、淡化基金行业短期的业绩排名……
在第十七届中国基金业金牛奖获奖名单中 ， 董理管理的兴全轻资产混合（LOF）获得了“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项 。
董理的投资哲学和世界观 ， 与基金公司和基金投资者之间互相成就 ， 兴证全球基金的考核机制、投研氛围 ， 成就了董理在投资上坚持正确方向的快乐感；投资者的信任与托付 ， 为董理带来了与能力相匹配的管理规模；董理则又用投资业绩 ， 努力回馈着投资者的这份信任 。
【中证网|兴全轻资产混合董理：投资组合就是基金经理的世界观】 投资世界观
在董理看来 ， 基金经理的投资组合 ， 便是其世界观在投资上的体现 。 成熟的基金经理 ， 世界观已经基本定型 ， 在投资上 ， 也应该是稳定的 。 “我很难理解基金经理多面手的情况 ， 就是既擅长这个风格 ， 又精通那个风格 。 如果有 ， 大多数时刻 ， 也是公募基金行业一贯不合理的短期相对排名逼出来的 。 就像一个人 ， 不可能既外向又内向 ， 既喜欢与人交流又享受孤独 。 ”董理对基金经理投资世界观的认识 ， 直白但又深刻 。
董理认为 ， 在短期的相对排名竞争之下 ， 基金经理会有在投资世界观上的分裂 ， 但这不是长久之计 。 “过于短期 ， 会让一些基金经理在投资上漂移甚至是分裂 。 但是 ， 我一直记得一位前辈说过的话：不要小看一段时间排名特别靠后的那批人 ， 这批人可能也跟那些业绩明星一样努力 ， 只是他们赌错了方向 。 我在自己的投资中 ， 要避免这种在方向上的赌博 。 ”董理直言 。
由此 ， 董理的投资方法水到渠成：为自己设定绝对收益目标 ， 在收益目标的指引下 ， 通过自下而上优选机会 ， 在个股选择上 ， 注重投资性价比 ， 看重便宜资产的价值 ， 对阶段性的机会 ， 会有适当参与 ， 但不会重仓布局 。
所以 ， 董理的投资组合相对稳定 。 “业绩预期相对明显 ， 分红率水平可以预期 ， 即便是这两部分的收益 ， 已经较为可观 ， 再增加一些估值增长的收益 ， 如果在较低的价格上买入并持有 ， 长期收益可期 。 ”董理解释称 。
“投资三分之一是技术 ， 还有三分之二是艺术 ， 投资的决策需要综合考虑多方面的内容 。 比如在不同行业之间配置选择的问题 ， 基于充分的基本面研究后 ， 也需要考虑宏观环境、市场风格等因素 ， 具体到买入卖出 ， 又是交易行为和交易心理的一种艺术 。 ”董理表示 。
相知相成
资料显示 ， 目前董理管理着兴全多维价值A/C、兴全轻资产混合（LOF）两只基金产品 ， 合计规模超80亿元 。 “兴证全球基金有一个朴素的考核机制 ， 希望大家能通过业绩带动规模的增长 。 当然 ， 兴证全球基金的业绩考核 ， 不会是短期的 ， 而是从中长期角度考核基金经理的管理能力 。 希望基金经理能获得匹配其投资方法的管理规模 ， 希望投资者真正从中获得收益 。 ”董理介绍称 。
观察发现 ， 兴证全球旗下基金经理所管理的基金产品数量一般较少 ， 且较少发行新基金产品 ， 而中长期业绩表现持续稳健 。 “举一个极端的例子 ， 如果发行一只20亿元的基金产品 ， 因为频繁追涨杀跌 ， 无法为投资者获得较好收益 ， 最终可能规模收缩至仅剩1亿元 ， 然后再轮到自己的风口 ， 业绩实现大爆发 ， 行业内可能看到这1亿元获得了收益 ， 但是不要忘了那陪跑的19亿元 ， 背后的投资者是没有赚钱甚至是亏钱出去的 。 这在兴证全球基金来看 ， 是绝对不被允许的 。 ”董理表示 。
董理觉得 ， 自己对投资业绩观、投资方法论的坚守 ， 很快乐也很满足 。 最终市场也会给予这份坚守以相应的“对价” 。 “最后规模一定是会按照你的方法论找到你头上的 ， 你也会吸引和你管理能力、管理风格合拍的投资者 ， 然后互相成就 。 ”董理表示 。


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