基金|中加转型动力混合A基金最新净值跌幅达1.57％( 二 )
本基金在2019年继续坚持了以长期视角、低估视角选择投资标的的方式 。 在2019年 ， 本基金认为选择价值被低估的标的可获得确定性较高的、绝对水平也较高的回报 ， 本基金主要配置了传媒、汽车、化工、电子等板块 ， 本基金选择这些标的并没有太过顾及其短期的弹性 ， 有些标的的短期基本面趋势甚至还处在下行中 ， 只是本基金认为其价格已经充分反映 ， 而长期看景气度总会回升 ， 会带来较高的回报率 。 这一思路与2019年盛行的投资思维有着根本的不同 ， 因此在2019年的表现平平 。 至于那些头部行业本基金没有投资的原因 ， 则主要有两种情形：某些消费行业在本基金看来 ， 其起点位置的估值水平即不能算低估 ， 仅仅处于合理甚至还略高估的水平 ， 而景气度即使短期较好也是终究会回落而难以长期持续的 ， 因此长期预期回报率偏低 ， 故而本基金没有投资 。 从结果来看 ， 这些行业短期的景气度高涨推高了股价 ， 但在景气度回落时 ， 由于资金的抱团行为 ， 股价尚未出现明显的回落 。 而某些科技行业 ， 则确实是本基金能力圈有限 ， 在起点位置时认可其估值水平 ， 但是难以对各个期限的基本面给出明确判断 ， 因此也难以判断其回报率水平 ， 从而从谨慎角度没有投资 。 而之所以采取谨慎的态度 ， 是本基金认为 ， 投资不理解的标的 ， 在长期来看是一个负收益的行为 。 本基金将在未来努力扩展能力圈 ， 了解更多的投资标的 ， 减少类似情形的发生 。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中加转型动力混合A基金份额净值为1.3511元 ， 本报告期内 ， 该类基金份额净值增长率为32.84% ， 同期业绩比较基准收益率为21.41%；截至本报告期末中加转型动力混合C基金份额净值为1.3321元 ， 本报告期内 ， 该类基金份额净值增长率为31.53% ， 同期业绩比较基准收益率为21.41% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年 ， 本基金认为A股市场仍可获得一个合理的、均衡的回报 。 其主要理由包括：宏观经济确实处于长期的下行趋势中 ， 但是短期来看仍有望保持平稳 ， 甚至不排除出现阶段性的反弹；金融政策本基金认为仍将保持偏暖的环境 ， 以既定的节奏逐步宽松 ， 不疾不徐；而估值水平则除了少数去年的头部板块外 ， 绝大多数股票的估值水平仍处于历史极低区域 。 综合这三点来看 ， 我们认为中国宏观经济的压力并不会对2020年的A股造成显著负面影响 ， 那么由于宏观经济仅仅是增速放缓而不是负增长 ， A股市场的股价也可以获得一个相对合理的涨幅 。
结构方面 ， 本基金认为最重要的是要回避结构性风险 。 我们很难推断一个过高的趋势何时会逆转 ， 但识别是否处于偏极端的区域则是相对容易的 。 去年的绝大多数头部板块在本基金来看 ， 其长期回报率都处于非常低的位置 。 诚然本基金在去年错失了其中的一些机会 ， 但在重新学习审视之后 ， 本基金认为也只能承认并接受错失了一些机会 ， 现在再去投资并不是一个好的主意 。 而在这些板块之外 ， 本基金认为可以发现相当多的投资机会 ， 原因是太多标的在2019年并没有明显上涨 ， 但是其基本面也并没有发生下滑 ， 从而估值水平进一步降低 ， 长期回报率进一步提升 。 但与2019年相同的一点是 ， 本基金认为这些机会同样是自下而上的 ， 并非某个行业能够鸡犬升天 。 就像2019年 ， 也并不是所有的消费股或者科技股都能有良好的表现 。
本基金在2019年内的投资配置情况变化不大 ， 因为大多数配置标的的长期回报率依然令本基金满意 。 除非股价或基本面发生大幅变化 ， 预计中短期内本基金不会大幅度调整投资配置 。 本基金在2019年末仍然保持着对于传媒、汽车、化工、电子等行业的配置 ， 并继续以长期的、价值的理念持续积极关注新的投资机会 。
【基金|中加转型动力混合A基金最新净值跌幅达1.57％】
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