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|梦天家居经销商曾向公司借款不还闹上法庭


|梦天家居经销商曾向公司借款不还闹上法庭
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手握2019年净利润近乎翻倍的“美好数据” ， 梦天家居集团股份有限公司(以下简称“梦天家居”)于近日递交了招股说明书 ， 正式开启了IPO之路 。 拟发行5536万股 ， 募集资金9.8亿元 ， 用于年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目、智能化仓储中心建设项目、品牌渠道建设项目、信息化建设项目以及部分用于补充流动资金 。 然而报告期内 ， 净利润实现“完美暴涨”、毛利率也明显改善的梦天家居 ， 在硬币的另一面却是：公司面临营收乏力、经销商曾借款逾期不还闹上法庭、公司产能逐渐下滑、募投项目前景不明等诸多问题 。
营收增长乏力但净利润“完美暴涨”
成立于2003年9月的梦天家居 ， 以木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售为主营 ， 报告期内 ， 梦天家居在净利润的核心财务指标上表现不俗 ， 特别是2019年 ， 公司更是实现了“完美暴涨” 。招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 梦天家居净利润分别为6889.96万元、9425.51万元、1.88亿元 。 然而 ， 净利润暴涨的背后 ， 公司营收增长不仅没有同步 ， 反而是在报告期内出现增长乏力甚至下滑迹象：2017年-2019年营收分别为14.82亿元、13.44亿元、13.48亿元 。
梦天家居如何在2018年营收下滑 ， 2019年营收也几乎没有实现增长的情况下 ， 在2019年完美实现盈利翻番?招股书数据显示 ， 推动公司盈利增长的是公司通过压缩费用等对公司毛利率进行了调节 。2017年-2019年 ， 梦天家居的毛利率分别是27.88%、32.75%、38.25% ， 两年间 ， 增长超过10个百分点 。
大众证券报明镜财经工作室采访人员查阅发现 ， 报告期内 ， 公司2017年-2019年直接材料金额分别为7.77亿元、5.79亿元和5.17亿元 ， 占总成本的72.74%、64.54%和62.4% 。 其中公司最主要原材料木材类(板材类、木皮、线条) ， 总采购额占比超65% 。 以其中采购额最多的板材类来看 ， 平均单价从2017年2475.03元/立方米降至2337.09元/立方米 ， 线条平均单价也逐年下降 ， 只有木皮单价出现上涨 。
从费用方面来看 ， 公司明显压缩了广告宣传费用的投入 。 2018年 ， 梦天家居广告费用比上年减少912.38万元 ， 而当年公司净利润上涨2535.55万元 ， 压缩的广告费用占了当年净利润上涨的近36%;2019年 ， 梦天家居又停止了在机场投放的广告 ， 减少了演出赞助、大赛赞助等宣传活动 ， 广告宣传费用被大幅压缩至4860.97万元 ， 较2017年投入的9065.53万元 ， 缩减了近一半(见图一) 。营收乏力的同时 ， 公司在原材料成本下降的基础上、通过压缩广告费用等方式 ， 固然能在短时间内迅速增厚公司盈利 ， 但这却让人怀疑公司如何保证未来持续增长的盈利空间 。
|梦天家居经销商曾向公司借款不还闹上法庭
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有意思的是 ， 此次梦天家居拟以IPO总投资额超30%的资金用于投资品牌渠道建设 ， 该项目拟总投资3.5亿元 ， 其中2.5亿元将通过IPO募集 ， 这是否意味着其已经意识到在IPO前通过压缩广告费“调节”利润不能长久 ， 希望通过品牌渠道建设、重新加大广告投入 ， 以实现对公司产品销量的支撑?
经销商借款“逾期不还”闹上法庭
根据梦天家居的股权结构 ， 梦天家居是典型的“家天下”企业 ， 公司实控人为余静渊、范小珍夫妇 ， 余静渊通过梦天控股控制了公司75%的表决权 ， 范小珍直接持有公司8%的股份 ， 同时余静渊、范小珍通过梦家投资、梦悦投资分别控制公司10%、5%的表决权 。 因此 ， 余静渊、范小珍夫妇直接和间接拥有公司98%的表决权 ， 而余下的2%股权由余静渊兄弟余静滨控制 ， 这或为公司的内部控制和治理带来隐患 。
招股书显示 ， 报告期内 ， 公司与实控人之一的范小珍之间曾发生大额资金往来 ， 相互拆借总金额高达7802.52万元 ， 梦天家居表示：截至2019年7月 ， 上述资金拆借款及利息均已结清 。 但是 ， 公司与范小珍之间7802.52万元的资金相互往来只是一笔略过 ， 招股书并未对每笔资金拆借发生的时间和金额进行详细的披露 ， 如此披露方式让7802.52万元的资金往来款给投资者留下的印象就只能是“一笔糊涂账” 。


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