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|?世华新材闯关IPO：毛利率、扣非净利连续下滑 募投项目暗藏风险？( 二 )


根据以上资料可以推断：顾正青和吕刚同在苏州金禾新材料科技股份有限公司工作过 ， 吕刚和计建荣可能是福建省福州市仓山区老乡 ， 而蔡惠娟可能是吴江当地人 。 这是他们合资成立的缘由之一 。
因此 ， 世华有限成立时是以货币方式出资 ， 由顾正青、吕刚分别货币出资70万元 ， 蔡惠娟货币出资60万元 ， 总计200万元成立了世华有限 。
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然而 ， 招股说明书并没有说明三人货币资金出资资金来源是否合法 ， 是否依法按规定缴纳税款 。 值得注意的是 ， 吕刚在成立公司后依然在原公司工作了3年 ， 还担任了采购部主管职务 。
经过增资、代持以及还原等 ， 形成了目前的股权结构 。 本次发行前 ， 顾正青直接持有世华新材 35.00%的股份；顾正青持有耶弗有投资60%股权 ， 通过耶弗有投资间接控制公司20.00%的股份；持有苏州世禄 41.44%出资额并担任苏州世禄执行事务合伙人 ， 通过苏州世禄间接控制公司7.2%的股份 ， 合计控制公司62.20%的股份 。
此外 ， 顾正青及其配偶蒯丽丽、吕刚、蔡惠娟及其配偶计建荣5人还签署了《一致行动协议》 ， 合计控制公司98.90%的表决权 。 即使上市后 ， 顾正青等一致行动人依然占据绝对控股地位 ， 可对公司财务管理、人事、发展战略、经营决策等重大事项施加影响 ， 有可能损害其他股东利益 。
苹果依赖症
世华新材目前的功能性材料主要应用于苹果终端的生产制程和产品中 。 报告期内 ， 世华新材产品应用于苹果终端的销售收入分别为2.17亿元、2.39亿元和2.11亿元 ， 占其营业收入的比例分别为92.91%、93.27%和87.65% 。
世华新材产品应用于苹果终端的销售毛利分别为1.36亿元、1.48亿元和1.29亿元 ， 占营业毛利总额的比例分别为94.20%、96.27%和90.47% 。 产品销售在客观上形成了对苹果公司的依赖 ， 并在可预见的将来仍将持续 。
即便如此 ， 世华新材的业绩还是出现了下滑 。 报告期内 ， 公司扣非净利润分别为8744万元、8369万元和7340 万元 ， 连续下滑；2019年营业收入、扣非净利润相比2018年的变动分别下降了5.93%和12.29% 。
与此同时 ， 毛利率也连续下滑 。 2017年至2019 年 ， 世华新材毛利率分别是 61.82%、60.17%及59.32% ， 下降了2.5% 。
世华新材产能利用率也出现下滑趋势 。 报告期内 ， 世华新材产能利用率已经从125.34% ， 下降到85.66% ， 再降到75.94% ， 几乎下降了50% 。
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然而 ， 此次首发 ， 世华新材依然在增加产能 ， 其募集资金投资项目主要投向功能性材料扩产和升级 。 项目投资总额5亿元 ， 而这笔投资 ， 是其最近两年几乎营业收入之和 。
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在上述数据并非利好的情况下 ， 募投项目是否还有必要？对此 ， 时间财经电话、电邮联系世华新材方面 ， 截至发稿 ， 未获回复 。 （北京时间财经 全哲明）


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