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青云作者|如何解决「无常损失」？Bancor V2 披露了细节


青云作者|如何解决「无常损失」？Bancor V2 披露了细节
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免责声明：本文旨在传递更多市场信息 ， 不构成任何投资建议 。 文章仅代表作者观点 ， 不代表火星财经官方立场 。
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来源：蓝狐笔记
青云作者|如何解决「无常损失」？Bancor V2 披露了细节
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之前蓝狐笔记提到Bancor V2试图解决“无常损失”的问题 ， 但并没有披露细节 ， 前几天Bancor进一步披露了部分细节 ， 主要如下图：
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（Source：Bancor）
从图中可以看出其核心有两个：一是预言机提供最新价格；二是根据预言机价格更新代币池比重 ， 也就是动态池的模式 。
1.假设初始池为10ETH-1000BNT ， 其中假设ETH市场价格为100美元 ， ETH在代币池中的价格也是100美元 ， BNT市场价格为1美元 ， 代币池价格也是1美元 。 也就是 ， 假设ETH和BNT的市场价格和代币池价格一致 ， 那么 ， ETH-BNT池是2000美元流动性的代币池 ， 且不存在套利空间 。

2.ETH市场价格上涨 。 假设ETH市场价格涨至120美元 ， ETH代币池价格为100美元 ， BNT市场价格为1美元 ， 代币池价格也是1美元 。 也就是 ， ETH市场价格上涨了20美元 ， 那么 ， 这个时候 ， 就存在了套利空间 。 整个流动性池的实际价值为2200美元 ， 而不是2000美元 。
3.为了防止流动性提供商产生损失 ， Bancor V2通过获取预言机价格 ， 并升级代币池比重 。 怎么升级？在获取预言机提供的市场价格之后 ， ETH的池价格也升至120美元 ， 那么 ， 这个时候10ETH的代币池价值为1200美元 ， 1000BNT为1000美元 ， 整个代币池价值为2200美元 ， 跟市场价值趋于一致 。 而更新之后 ， 10ETH的占据代币池的54.5%的比例 ， 而BNT占据44.5%的比例 。 通过这样的调整 ， 作为流动性提供商 ， 就不会因为ETH上涨产生“无常损失” 。 关于什么是无常损失 ， 可以参考蓝狐笔记之前的文章《Bancor 有机会超越Uniswap吗？》
那么 ， 这是相对比较粗线条的描述 。 具体来说 ， 会有什么问题？

对此 ， Balancer的CEO Fernando提出了不同的看法：动态代币池的概念很有意思 ， 其核心是实现代币池价格和链上预言机价格的一致 ， 不过 ， 可能会存在预言机价格延迟的问题 。 当ETH市场价格上涨至120美元 ， 这会导致交易者立即套利并将价格推至120美元 。 预言机价格依然滞后在100美元 。 这会导致将价格重新变为100美元 ， 这会产生第二次交易者套利机会 ， 直到预言价格提供跟市场一致的价格为止 。 这样的结果是：任何预言机喂价和真实市场价格之间的偏差 ， 都会导致代币池中一个代币被消耗光 。 传统的AMM没有价格预言机概念 ， 它通过市场感知来管理 ， 所以在市场价格和池价格之间没有偏差 。 因此除了同步至新的市场价格之外 ， 没有其他价值可以从池中“抽取” 。 这些被抽取的价格 ， 也就是所谓的“无常损失” 。 这是AMM固有的部分 。
对此 ， Bancor的Nate Hindman作出了回应：
Nate Hindman认为Fernando作出了错误的假设 。 首先 ， Bancor V2的动态权重并不会根据交易调整比例 。 因此 ， 一旦发生预言机价格延迟问题（预言机的喂价跟市场价格不一致时） ， 会存在即时套利机会 ， 但权重此时不会调整 。 只有当预言机价格更新时 ， 才会调整权重 ， 以创造新的套利激励 ， 重新平衡价格 。 因此不存在二次套利的机会 。

总言之 ， Bancor V2代币池只根据预言机价格更新调整代币池比重；如果代币池价格跟预言机一致 ， 就不会调整比重；如果ETH市场平均价格上涨至120美元 ， 交易者将价格ETH推至120美元 ， 当预言机价格更新 ， ETH的代币池价格已经是120美元 ， 不会存在套利机会 。 此外 ， 在第二步和第三步之间 ， 确实存在一定的套利机会 。 不过预言机价格更新 ， 导致代币池比重变化 ， 且每个池都有两个池代币的事实可以阻止无常损失 。


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