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市值风云|百事不靠可乐，增长不靠销量( 二 )


最近五年 ， 有机收入每年都在增长 ， 其中价格对收入增速的影响高于销量的影响 。 2019年有机收入增长5% ， 价格对收入的增长影响达4% ， 而销量仅为1% 。
市值风云|百事不靠可乐，增长不靠销量
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2019年 ， 北美饮料业务和欧洲销量对收入的影响为负值 ， 意味着这两部分收入是靠提价来驱动的；而FLNA、AMESA、APAC是靠销量与价格共同驱动 。
市值风云|百事不靠可乐，增长不靠销量
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2、外延并购丰富产品组合
既然公司收入的增长更多的靠价格的提升 ， 而不是销量 ， 那么可持续性就是个很大的问号 ， 通过外部并购来获取额外的增长也就顺其自然 。
2019年PBNA收入增长3% ， 其中1/3由并购贡献 ， 2019年公司收购了CytoSport Inc. （美国一家运动营养品或补充剂的制造商） 。
收入增长最快的欧洲地区 ， 则是受益于2018年底公司对SodaStream的收购 ， SodaStream是一家生产销售苏打水机以及碳酸饮料浓缩物和调味料的国际化公司 。
2019年7月 ， 公司达成协议收购南非一家食品饮料公司Pioneer Foods ， 收购完成后将并入AMESA分部 。
亚太地区授权纯果乐与康师傅形成战略联盟 ， 推出联合品牌果汁产品 。 另外 ， 公司拟收购中国零食品牌百草味 ， 并保持其独立运营 。
二、生产力提升计划
由于增长乏力 ， “降本增效”就显得更加重要 。
公司在2012、2014、2019年均提出了“生产力提升计划（Productivity Plan）” 。
2014年生产力提升计划已于2019年完成 ， 计划产生的税前费用和现金支出分别与先前估算值13亿美元、9.6亿美元相近 。
2019年2月15日 ， 公司提出新一期计划 ， 将通过利用新技术 ， 提升自动化 ， 重新调整市场和信息系统 ， 优化供应链等方式简化商业模式 ， 预计2023年完成 。
2019年提出的计划预计将产生25亿美元的税前费用以及16亿美元的现金支出 ， 税前费用70%用于遣散员工和其他开支 ， 15%为资产减值费用 ， 另外15%为其他费用 。
截至2019年12月28日已产生税前费用约5.08亿美元和现金支出16亿美元 ， 预计2020年将产生4.5亿美元的税前费用和4亿美元的现金支出 。
这些费用主要由北美饮料和欧洲分部产生 ， 两分部占比分别为30%和35% 。
公司表示生产力提升计划的大部分费用都为员工遣散费用 。 风云君查看了公司最近五年的员工人数变化 ， 可以看出并不明显 。
2019年末公司全球员工人数为26.7万 ， 其中美国员工11.6万 ， 比2015年分别增加了4000人和6000人 。
看来接下来员工队伍要经历一波较大的淘汰赛了 。
三、风险因素
由于公司收入主要靠商品的价格驱动 ， 而价格主要受供给和需求的影响 ， 那么消费者的需求变化可以说是公司风险点所在 ， 这也排在公司年报当中风险因素部分第一顺位 。
一瓶可口可乐和一瓶百事可乐 ， 价格相同的情况下 ， 你会选哪个？“肥宅快乐水”还能热销吗？
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全球零食市场竞争激烈 ， 产品差异化较小 ， 替代性强 ， 客户品牌忠诚度较低 ， 消费者的需求不断变化 ， 健康、便利、原料产地、产品质量等都会对消费者产生影响 ， 从而影响公司的销售额 。
排在第二位的风险是随着全球对环保的关注 ， 有关塑料等产品包装的使用法规的变化 ， 将很可能增加公司的生产成本 。
四、财务分析
1、成长性
最近三年 ， 公司收入小幅增长 ， 2019年收入为671.61亿美元 ， 同比增长3.9% ， 2015-2019年CAGR为1.59% 。
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