市值风云|百事不靠可乐，增长不靠销量
作为全球领先的食品饮料公司之一 ， 百事（PEP.O）不止有百事可乐（Pepsi-Cola） ， 还经营休闲食品和快餐馆 ， 其中我们熟知的品牌有菲多利（Frito-Lay）、佳得乐（Gatorade）、桂格（Quaker）、七喜（7UP）和纯果乐（Tropicana）等 ， 丰富的品牌形成了互补的产品组合 。
【市值风云|百事不靠可乐，增长不靠销量】2019年百事入股五谷磨房（01837.HK） ， 成为其第二大股东 。
好想你（002582.SZ）公司于2020年2月23日宣布与百事达成最终协议 ， 拟以50亿元向百事出售中国零食品牌百草味100%股权 ， 交易完成后 ， 百事在中国的品牌将进一步丰富 。
公司持股5%以上的股东有先锋集团（The Vanguard Group）和黑石集团（BlackRock,Inc） ， 目前分别持有公司8.22%、7.63%的股份 。
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一、业务介绍
百事的业务涉及全球200个国家和地区 ， 业务主要集中在北美、俄罗斯、英国、中国和巴西 。
根据国家和地区划分 ， 美国在公司收入中贡献最多 ， 2019年美国营业收入为386.44亿美元 ， 在总收入中占比达57.5% 。
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1、价格提升对收入增长贡献更大
按照2019年重新调整的收入分部：
FLNA：菲多利北美业务 ， 包括北美食品、零食业务 。 主要产品有蘸酱、奇多奶酪小食、多力多滋玉米片、Fritos玉米片、乐事薯片、Ruffles薯片和Tostitos玉米片 ， 另外与施特劳斯集团合作生产销售Sabra的酱料 。
QFNA：桂格北美业务 ， 包括北美的谷物、大米、面食等食品业务 。 主要品牌有桂格燕麦以及旗下的Aunt Jemima、Cap’n Crunch、Life等 。
PBNA：百事北美 ， 指北美饮料业务 ， 包括饮料浓缩汁、糖浆和成品 ， 品牌有Aquafina纯净水、激浪、百事可乐、佳得乐、Propel、Sierra Mist和纯果乐 。
APAC：亚太地区、澳大利亚、新西兰、中国所有的饮料、食品、零食业务 。
AMESA：非洲、中东和东南亚所有的饮料、食品、零食业务 。
LatAm：拉丁美洲所有的饮料、食品、零食业务 。
Europe：欧洲所有的饮料、食品、零食业务 。
2019年公司营业总收入为671.61亿美元 。
在总收入中占比排前四的业务分部分别是北美饮料业务、北美食品零食业务、欧洲分部和拉丁美洲分部 。
北美饮料业务为公司收入占比最大的部分 ， 2019年PBNA收入为217.3亿美元 ， 占总收入32.4% 。
北美食品、零食业务在总收入中占比排第二 ， 2019年FLNA收入为170.78亿美元 ， 占总收入的25.4% 。
欧洲和拉丁美洲2019年收入分别为117.28亿美元、75.73亿美元 ， 在总收入中占比分别为17.5%、11.3% 。
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从各分部的收入增速来看 ， 欧洲业务是增速最高的 ， 其次是北美食品、零食业务 ， 2019年两者的收入增速分别为7%和4.5% 。
收入占比最大的北美饮料业务增速较为稳定 ， 2019年为3% ， 同比增长2个百分点 。
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公司业务收入通常由销量和价格（net price）决定 ， 由于食品和饮料体积不一致 ， 用Servings代表公司的综合销量 。
2019年公司的综合销量同比增长4% ， 增速为近五年最高 ， 具体销量的数值并未披露 。
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剔除并购和剥离、汇率等结构性变化对公司收入的影响 ， 用有机收入（Organic revenue） ， 代表公司的持续经营收入 ， Volume代表销售产品的体积 。
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