21世纪商业评论|每例试管婴儿收费4万，中国4780万对不孕夫妇撑起一家250亿市值的公司
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文/ 杨松 李惠琳 编辑/ 谭璐
距离世界首例试管婴儿诞生已经过去40余年 ， 当下IVF（体外受精）技术早已飞入寻常百姓家 ， 而辅助生殖的医疗行业 ， 已经成长为一门数百亿规模的生意 。
在国内市场 ， 每一例试管婴儿要花费多少钱？
四川锦欣生殖医疗集团有限公司（下称“锦欣生殖”）发布的数据显示 ， 截至2018年末 ， 其旗下的成都西囡医院 ， 每个IVF治疗取卵周期的平均花费为41935元 。 也就是说 ， 每例试管婴儿需花费4万余元 ， 成功率为54.3% 。
锦欣生殖（01951.HK）的主营业务为辅助生殖服务 ， 2019年6月25日在香港联交所挂牌上市 ， 成为非公“辅助生殖第一股” 。 截至2020年6月24日收盘 ， 锦欣生殖的市值约249亿港元 。
在这个拼技术又有牌照限制的细分医疗行业 ， 锦欣生殖如何崛起？
并购扩张
锦欣生殖由锦欣集团旗下业务分拆而来 ， 2010年 ， 锦欣生殖成立先前成都西囡医院（成都西囡医院的前身） ， 该医院早在2006年就取得了辅助生殖的相应牌照 。
2016年8月 ， 作为锦欣集团企业重组的一部分 ， 先前成都西囡医院（非营利性医疗机构） ， 转让其资产予成都西囡医院（盈利性医疗机构） ， 并引入投资者 。 同年11月 ， 成都西囡医院对外转让了约49%股权 ， 获得约8.8亿元融资 。
随后 ， 锦欣生殖又进行了多轮融资 ， 引入华平投资、红杉资本、药明康德、高瓴资本等多家知名机构 。
获得资本加持后 ， 锦欣生殖加速扩张 。 2017年1月 ， 以6.1亿元现金代价 ， 收购了深圳中山医院73.98%股权 ， 此举不仅收获一个牌照 ， 还将业务扩展到华南地区 。 数据显示 ， 2017年深圳中山医院实现了4713例IVF取卵周期 。 截至2019年底 ， 锦欣生殖持有牌照的账面价值高达3.9亿元 。
2018年12月 ， 锦欣生殖又收购了美国企业HRC Management ， 根据协议向HRC Medical ， 以及HRC 集团下属的RSA手术中心、NexGenomics PGS实验室提供管理服务 。
2018年 ， HRC Medical在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一 ， 进行了4500个IVF取卵周期 ， 约占美国西部总市场份额的7.5% 。
实际上 ， 收购HRC Management ， 瞄准的也是国内高净值人群 。 按 2017 年为前往美国治疗的中国出境辅助生殖服务患者提供的IVF 治疗周期计算 ， HRC Medical 在美国所有辅助生殖服务机构中排名第一 。
通过上述并购 ， 锦欣生殖快速占领市场 。 弗若斯特沙利文一份报告称 ， 2018年 ， 中国约有23家辅助生殖服务提供者 ， 锦欣生殖是两家非国有企业之一 。
在技术方面 ， 以深圳中山医院为例 ， 弗若斯特沙利文报告显示 ， 深圳首例采用IVF-ET（体外受精和胚胎移植）技术诞生的婴儿 ， 以及ICSI（卵胞浆内单精子注射）技术 ， 均由该医院实现 。
上市之后 ， 锦欣生殖同样把并购投资 ， 作为扩大公司规模的主要途径 。
2020年1月 ， 锦欣生殖联席首席执行官钟勇对外表示 ， 公司将坚持一线城市及超二线城市私立牌照的收购方向 ， 继续通过系列举措积极扩大产能 。
而在东南亚地区 ， 锦欣生殖将锁定老挝为目标市场 ， 通过收购牌照、投资兴建服务中心、引入技术、派驻中国医生等方式 ， 服务中国患者 。
2019年财报显示 ， 锦欣生殖已在老挝取得IVF经营许可 ， 诊所开始营业 ， 并将于2020年三季度投入使用 ， 产能设计为每年3000个取卵周期 。
财报称 ， 老挝市场的拓展 ， “为中国患者提供海外选择 ， 以更低的价格给予更广泛的服务 ， 进一步扩展全球业务” 。
至此 ， 通过国内成都、深圳两地医院 ， 美国的HRC Management ， 在老挝新投建诊所 ， 锦欣生殖覆盖了中高低国内患者 ， 以及部分海外地区患者的辅助生殖需求 。
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