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大象IPO：13个细分行业风险点全梳理( 七 )


c、对品牌信心的建立：核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌 。 如果这家公司持续不断地以廉价促销产品 ， 这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益在掏空品牌的价值 。 d、创新：公司的创新水平是至关重要的 ， 注意那些持续在市场成功地引入新产品 ， 并利用这些新产品获得竞争优势的公司 。 公司最好是在一连串成功推出改进产品、延长产品线的同时 ， 再偶尔推出一两个“本垒打”性的革命性新产品（创新产品的市场份额达到市场第一） 。
6.总结：生活消费品行业是典型的防御性行业 ， 理想的长期投资品种 。 尽管增长缓慢 ， 却有着相当稳定的业绩表现、较强的竞争优势及大量的自由现金流 。 寻找那些具有垄断规模、低成本及强大品牌优势 ， 并能不断推出优秀产品的公司 。 此外 ， 日常消费品部门拥有异乎寻常的稳定性 ， 而非必需消费品部门却常常面临着激烈竞争 。 这两个部门间的界限并不十分清晰 。
大象IPO：13个细分行业风险点全梳理
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十一、工业原材料和设备行业
1.工业原材料和设备行业分类：a、基础材料 ， 如矿产品、钢铁、铝和化学产品 。 伴随着产能过剩以及市场份额的下降 ， 不能过高指望其投资收益率 。 b、增值商品 ， 如电力设备、重型机械和某些专业化工业产品 。 增值工业设备的生产商能够从给各行各业提供的增值产品或服务中赚取附加的收入 。
2.基础材料公司的竞争优势：基础材料公司的竞争优势很少 ， 主要原因是矿产品的购买者以价格选择产品 。 在其它方面 ， 矿产品都是一样的 ， 不管是谁生产的 。 一些矿产品公司通过扩大规模经济以降低成本 ， 这样它们每个单位的生产成本要比竞争对手的低一些 。 尽管基础材料行业有明显的进入壁垒 ， 过度的价格竞争使得这个行业最多能赚到普普通通的利润 。 基础材料生产商的业绩波动与宏观经济环境高度相关 ， 设备的高成本和产品的低利润率意味着这些行业是典型的低投资收益率行业 。
3.工业原材料和设备行业的竞争优势：开发多样化的产品或者寻找降低成本的路径 ， 在技术上的投资可能产生低成本的生产模式 。 在公司为改进生产技术进行大量投资的同时 ， 产品创新在这个行业里起着至关重要的作用 。
4.成功的工业原材料和设备公司的特点：高效率的经营是这个行业维持长期盈利能力的关键 。 有两条路径可以提高收益率：高利润率或者高资产利用率 。 a、总资产周转率（TATO=销售收入/总资产）是最常用于测量资产管理效率的指标 。 一个工业企业总资产周转率高于1.0已经相当好了 ， 这样的比率意味着公司投资在资产上的每一元周转一次 ， 在一个年度里至少产生了一元的销售收入 。
b、固定资产周转率（FATO=销售收入/固定资产）：在工业企业 ， 固定资产周转率比总资产周转率更有效 ， 因为后者常常受商誉拖累 。 c、除了固定资产 ， 一家从事工业的公司需要把运营资本管理的更有效率 。 观察应收账款和存货增长 。 d、大多数工业企业有较高的营业杠杆 ， 但营业杠杆是把双刃剑 。 e、规则地、逐年增长地给股东分红派息 。
5.危险信号：a、资产负债率（总负债/总资产）：一般来说 ， 这个比率在40%以上意味着公司有某些风险 ， 如果这个比率高于70%是一个坏的信号 。 b、养老金：在评估公司拥有多大负债时 ， 投资者应当根据自己的判断分析公司的养老金计划资金不足的数量 。 c、收购：收购在很大程度上可能毁灭股东价值 ， 也可能使公司的花费远远超过提高未来毛利率所需的花费 。 d、追求市场份额：除非资产周转率和固定资产周转率得到了实际上的改善 ， 否则市场份额并不代表着高效率 。
6.总结：行业覆盖面广 ， 商业模式简单易懂 。 公司的销售收入和利润对商业周期很敏感 ， 是典型的强周期性行业 。 行业竞争激烈 ， 不值得长期持有 。 工业原材料和设备行业有很多坚实的资产和高固定成本 ， 价格是基础原材料行业的生命线 。 抗周期性的一个办法就是寻找那些低成本的 ， 负债少的公司 。


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