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新投资者网三峰环境关联交易惹”质疑”仍拟IPO，负债80多亿近半净利靠补助

2400亿元的“蛋糕” ， 三峰环境也必然想从中分一杯羹 。 日前 ， 公司首发上会获得证监会通过 。 在三峰环境“靓丽”的业绩背后 ， 还暗藏着多项令人担忧的问题 ， 包括补贴、相关联交易等 ， 这些问题对公司未来的发展会造成怎样的影响？
新投资者网三峰环境关联交易惹”质疑”仍拟IPO，负债80多亿近半净利靠补助
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《投资者网》向劲静
自从各地开始正式实施垃圾分类以来 ， 这也让以此赚钱营生的公司蠢蠢欲动 。 业界测算 ， “十三五”期间垃圾焚烧发电项目的投资总额将超过2400亿元 ， 无疑这对于相关公司而言将是一块巨大的“蛋糕” 。
拟IPO企业重庆三峰环境集团股份有限公司(下称“三峰环境”)就是其中一员 ， 日前公司首发上会获得证监会的通过 。
三峰环境拟在上交所主板公开发行新股不超过4.33亿股 ， 拟募集资金25亿元 ， 用于“重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂项目”、“汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程项目”、“东营市生活垃圾焚烧发电厂二期项目”、“补充流动资金”4个项目 ， 各项目拟投入募资分别为14亿元、3.5亿、1.5亿元、6亿元,保荐机构是中信建投证券 。
尽管市场将是一块巨大的“蛋糕” ， 可作为“垃圾焚烧领头羊”三峰环境到底能否从中分到一杯羹？
补贴为何占半边天
成立于2009年12月的三峰环境 ， 总部位于重庆市,其主营业务为垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC（EngineeringProcurementConstruction ， 工程总承包）建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造 。
根据三峰环境招股说明书中的业绩情况 ， 2016年至2019年上半年 ， 营业收入24.28亿元、29.70亿元、34.33亿元和20.04亿元 ， 同比增长20%、22.3%、15.58%和25.25%；归母净利润分别为3亿元、4.52亿元、5.13亿元和2.65亿元 ， 同比增长29.7%、50.11%、13.54%和下滑22.92% 。
新投资者网三峰环境关联交易惹”质疑”仍拟IPO，负债80多亿近半净利靠补助
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从这两个主要财务数据中看出 ， 三峰环境的业绩算“靓丽” 。 可仔细分析 ， 就能从中发现一些端倪 ， 这只是“看起来很美”而已 。
招股书数据显示 ， 三峰环境享受到的税收优惠政策包括国家对环保行业的税收优惠政策、西部大开发税收优惠政策、企业所得税“三免三减半”税收优惠政策和免征环境保护税优惠政策 。 2016年至2019年上半年 ， 公司的税收优惠合计分别为16233.63万元、15541.58万元、20254.98万元和9291.53万元 。
除此之外 ， 三峰环境还享受有各类政府补助 。 招股书披露 ， 公司2016年至2019年上半年获得的政府补助分别为3682.30万元、4143.53万元、4424.55万元和4304.54万元 。
如此算下来 ， 2016年至2019年上半年 ， 三峰环境享受的税收优惠和政府补助分别达到1.99亿元、1.97亿元、2.47亿元和1.36亿元 ， 占归母净利润的比例分别为67%、44%、48%和51% 。
原本垃圾焚烧发电行业就属于典型的资金密集型行业 ， 项目前期投资金额大 ， 同时投资回收周期较长 ， 一般为10—15年 。 因此 ， 该业务对企业资金实力要求较高 ， 需要企业具备较强的盈利能力和经营管理实力 。 而三峰环境的归母净利润相当一部分都来自于政府补贴 ， 其自身的盈利能力令人堪忧 。
难掩身后”高负债”
此外,在三峰环境这“靓丽”的业绩背后 ， 暗藏的负债风险也是备受投资者关注 。
根据招股书数据显示, ， 2016年至2019年上半年公司负债合计分别为47.94亿元、54.66亿元、75亿元和82.87亿元 。 其中 ， 短期借款为2.05亿元、5.7亿元、8亿元和10.4亿元；长期借款为23.59亿元、28.26亿元、39.08亿元和42.53亿元 。
不仅如此,公司的负债逐年递增 ， 三峰环境偿债能力却在下降 。 同期 ， 公司流动比率为1.04倍、0.98倍、0.82倍、0.85倍 ， 逐年下降；速动比率0.91倍、0.85倍、0.69倍、0.7倍 ， 也在下行；资产负债率则分别为57.36%、57.43%、64.31%、64.98% ， 逐年递增 。


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