新投资者网 募投项目面临超大企业“挤压”，合纵医药业务难“出川”拟冲IPO
_本文原题为：合纵医药业务难“出川”拟冲IPO募投项目面临超大企业“挤压”
从募投用途来看 ， 合纵医药欲进一步加强其物流体系建设 ， 而顺丰、京东、中国邮政等第三方超大物流企业已相继介入药品配送业务 。 尤其是与合纵医药合作的医疗网点主要集中在四川省 。 那么 ， 受制药企业授权代理制度限制及药品运输半径影响 ， 合纵医药未来能否摆脱行业桎梏 ， 一较高低？
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《投资者网》张伟
4月7日 ， 药品流通企业四川合纵药易购医药股份有限公司（下称“合纵医药”）在证监会官网披露了首次发行股票并在创业板上市的招股说明书 ， 拟募资4.45亿元 ， 主要用于合纵医药电商物流中心、药易达物流配送体系、电子商务平台优化升级等项目的建设及补充流动资金 。
从此次募投用途来看 ， 合纵医药欲进一步加强其物流体系建设 。 《投资者网》调研发现 ， 目前 ， 顺丰、京东、中国邮政等第三方物流企业已相继介入药品配送业务 。 这种情况下 ， 下一步以物流建设为重点的合纵医药 ， 又能否与顺丰、京东、中国邮政等专业物流企业一较高低呢？
业务半径暂未“出川”
招股说明书显示 ， 合纵医药成立于2007年4月 ， 其前身为四川合纵医药有限责任公司 ， 并在2013年投资设立了医药B2B采购平台——药易购 。 虽然有电子商务业务 ， 但该企业却主要做“院外市场”的药品流通 。
所谓“院外市场” ， 是指除公立医院外的零售药店 ， 以及公立基层医疗药品流通市场 。 对此 ， 合纵医药表示 ， 公司业务模式“主要为广大社区医药终端和基层医疗机构提供医药流通服务” 。
据招股说明书披露 ， 截至2019年年底 ， 合纵医药服务的社区医药终端及基层医疗机构数量超过5.3万家 ， 并形成了700多家医药分销体系 。 而与合纵医药合作的医疗网点主要集中在四川省 ， 具体为省内80%以上的医药连锁企业、60%以上的单体药店及40%以上的诊所 。
财务数据显示 ， 2017年至2019年 ， 合纵医药的主营业务收入分别为15.87亿元、20.24亿元和22.89亿元 ， 同期来自四川省的业务收入分别为12.77亿元、16.45亿元和18.55亿元 ， 四川省销售收入在其营业总收入中的贡献率分别为80.51%、81.6%和81.47% 。
业内人士表示 ， “受制药企业授权代理制度限制及药品运输半径影响 ， 药品流通企业的发展形态大都以地区市场分割经营为主 ， 这是药品流通行业的普遍特征 。 合纵医药暂时也难摆脱这种行业桎梏 。 ”
募投项目面临激烈竞争
在这之前 ， 合纵医药也曾有过尝试 ， 把现有模式复制到省外 ， 希望以此摆脱业务半径限制 。 只是 ， 结果不太理想 。
据招股说明书披露 ， 合纵医药近年来有两次“走出去”的经历 。 2018年4月 ， 该企业与新疆浩天于达网络科技有限公司合资设立了一家名为新疆合纵浩邦(下称“合纵浩邦”)的互联网医药B2B平台 。 与药易购类似 ， 合纵浩邦也主打线上医药批发 ， 结果当年出现亏损 。 而截至2019年年底 ， 合纵浩邦仍有324.94万元的货款未付给合纵医药 。
2018年7月 ， 合纵医药又在河南投资设立了河南药易购 。 目前 ， 河南药易购亦处于亏损状态 。 这种情况下 ， 其迅速调整 ， 收缩战线 。 合纵医药表示 ， “因为合作未达到预期等原因 ， 先后对外转让了合纵浩邦、广元太星、遂宁华通等公司的股权 。 ”
之后 ， 合纵医药调整方向 ， 专注于物流体系建设 。 本次IPO的募投用途显示 ， 在拟募资的4.45亿元中 ， 有2.46亿元用于其电商物流中心和药易达物流配送体系的建设 ， 另外0.33亿元用于电子商务平台优化升级 。 实际上 ， 电子商务平台优化升级仍可看做是物流体系建设的配套 。
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