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大象IPO：13个细分行业风险点全梳理( 九 )


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十三、公共事业行业
1.电力行业：电力公共事业公司基本上可以分成三个部分：a、发电：这是经营发电厂的业务——消耗煤/天然气/铀；b、输电：输电就是通过高压线路长距离输送电力的业务；c、供电：与供电相关的公司 ， 拥有并要照管最后一公里的把电力最终送到企业和千家万户的电缆 。 对公共事业公司而言 ， 要利用它们强的竞争优势赚取超额利润是很困难的 。
2.成功的公共事业公司的特点：a、稳定、良好的管制结构：立法者和规章的制定者在这个行业有巨大的影响力 ， 不了解这些基本的管制 ， 以及管制如何影响公司的经营和竞争能力 ， 就不可能很好地完成一家公共事业公司基本面的分析 ， 这不是一件容易的工作 。 b、表现良好的资产负债表：大量的现金和相对低的资产负债率永远是有吸引力的 。 公共事业公司的平均负债率在60%左右 。 c、专注本行：公共事业公司更适合与其身份匹配的业务 ， 那些能够继续专注于自己主业的公司往往做得更好 。
3.风险：a、主要来自管制的变化 ， 日益增长的竞争对一家公司和它的财务处境从来不是好事情；b、解除管制或者不管制的环境风险 。 如果环境管制绷紧 ， 那些运营中的电厂可能被迫为减少它们的排放物 ， 而在升级环保系统上增加更多的支出；c、全行业重大的流动性风险 。
【大象IPO：13个细分行业风险点全梳理】4.总结：曾经的防御性行业 ， 现在已经不再是投资安全的避风港 。 部分公共事业公司从行业管制、收益有保证的垄断经营模式转变为高度竞争、高固定成本、商品价格多变的经营方式 。 注意“三个关注”：关注政策面的变化趋势及流动性风险；关注那些在稳定的管制环境经营 ， 有相对优良的资产负债表并专注于核心业务的公共事业公司；关注中美两国间的行业差异 。


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