江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

[财经杂志]两次被做空，“跟谁学”高营收是真是假？


[财经杂志]两次被做空，“跟谁学”高营收是真是假？
本文插图

文 | 刘以秦 周源
编辑 | 谢丽容
继2月25日 ， 做空机构灰熊（Gruzzly Reseach）发布了针对在美国上市的中概股公司“跟谁学”（股票代码：GSX）的做空报告后 ， 4月14日调查机构香橼研究（Citron Research）发布针对跟谁学的做空报道 ， 称其至少虚增了70%的收入 ， 应立即停牌调查 ， 香橼研究还提到 ， 这份报告只是开始 ， 后续会放出更多跟谁学相关的造假证据及刷单手段 。
报告发出后 ， 跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在社交平台表示 ， “这是一份无耻的报告” 。 4月14日当天 ， 跟谁学官方也发布声明称 ， 公司绝无虚构收入等报告中所指控之行为 。
跟谁学还称 ， “香橼的做空报告 ， 有大量重复此前灰熊发布的报告 ， 已被管理层澄清并举证的内容 ， 此外 ， 该做空报告完全不知晓公司K12课外辅导收入主要来源为跟谁学旗下的高途课堂 ， 对公司业务运营的无知令人发指 。 ”
一位在线教育行业人士表示 ， 他看过此前灰熊做空跟谁学的报告 ， 认为他们不太懂互联网 ， 也没有好好研究过跟谁学的业务 ， 更没有像做空瑞幸的机构那样经过严密实地调查 ， 只是通过一些表面信息作推测 。 “灰熊做空报告都没有怎么提及高途 ， 而高途已经是跟谁学重要的收入来源 。 ”他解释说 。
高途是K12大班教学模式 ， 和好未来等K12在线教育模式性质相同 。 跟谁学财报显示 ， 高途的收入占比超过70% ， 徐向东也多次强调 ， 要“All in”高途 。
一位长期关注在线教育领域的投资人也向《财经》采访人员表示 ， 这么大规模的收入造假可能性不高 。 他提到 ， 跟谁学能够快速增长 ， 一是因为过去几年在线教育行业都处于高速增长状态 ， 且相较于新东方和好未来等大公司 ， 跟谁学的起点较低 ， 所以看起来增速特别高 。
但也有资深投资人士向《财经》采访人员表示 ， 香橼机构是很专业的调查机构 ， “曾踢爆过东南融通和中国高速频道 ， 此次针对跟谁学提出的不少质疑也很在理 ， K12大班教学目前都处于跑马圈地阶段 ， 其他公司都做不到盈利 ， 跟谁学怎么能做到高增长同时保持盈利？”
K12模式能不能盈利 ， 业内说法不一 ， 一位头部在线教育公司创始人向《财经》采访人员表示 ， 他没有研究过跟谁学 ， 就他自己的公司而言 ， 能否盈利其实是个会计问题 ， 因为教育产品的获客成本当期体现 ， 但收入和利润是长期体现 ， “就看你用哪个会计周期来算账 。 ”
截至目前 ， 跟谁学市值74.5亿美元 ， 较上市之初增长近200% ， 但相比被做空前 ， 今年2月市值最高点时 ， 市值缩水约27% 。
高增长+持续盈利疑云
【[财经杂志]两次被做空，“跟谁学”高营收是真是假？】跟谁学成立于2014年 ， 最早的业务方向是教育行业的淘宝 ， 并不直接生产课程 ， 而是提供课程的交易平台 。 但这一业务方向很快就被验证难以为继 ， 亏损严重 。 2016年 ， 跟谁学开始孵化主打K12的高途课堂；2017年 ， 跟谁学将业务方向转型为K12线上大班课程 ， 也就是从2B转向了2C 。
跟谁学在中国在线教育领域是一家很特别的公司 ， 2019年6月在美股上市 ， 上市前 ， 仅完成了两轮融资 ， 2014年6月获得启斌资本的天使轮投资；2015年3月 ， 获得高榕资本、启斌资本、金浦投资、中信锦绣的A轮融资 ， 金额5000万美元 ， 估值2.5亿美元 。
转型后的4年时间里 ， 跟谁学一直没有发布任何融资信息 ， 陈向东多次公开表示 ， 这是因为公司已经有自我造血能力 ， 不需要依靠融资 。
盈利能力也是跟谁学引人注目的原因之一 ， 过去几年 ， 中国在线教育行业发展迅猛 ， 出现了大量在线教育创业公司 ， 传统的教育机构也开始向线上转型 ， 但大部分公司都还处于亏损状态 。


推荐阅读


上一篇：#钱塘新区报#新区航空航天、生物医药产业入选省“万亩千亿”

下一篇：『zol中关村在线』3299的新款iPhone SE 多了什么又少了什么