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【好未来教育科技企业】好未来煽动「蝴蝶翅膀」之后



【好未来教育科技企业】好未来煽动「蝴蝶翅膀」之后
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导语美国时间 4 月 7 日即北京时间 4 月 8 日早间 ， 好未来公布公告 ， 称其在公司的例行内部审计中发现下属新业务线「轻课」业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为 。 公司怀疑该问题员工通过与外部供应商合谋伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务的销售收入 。 发现后 ， 公司立刻报警 ， 该员工也被当地警方依法拘留 。 据悉 ， 截止 2020 年 2 月 29 日的 2020 财年 ， 轻课业务约占好未来整体预计收入的 3% - 4% 。
好未来在公告中称 ， 公司高度重视业务行为的诚实性和员工行为的道德规范 ， 对任何违法行为零容忍 。 「公司过去和未来一直致力于维持高标准的公司治理 ， 遵守证券交易委员会和纽约证券交易所的规则 ， 进行透明、及时的披露 。 」
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图源：好未来官网
消息发出时 ， 美股已经收盘 ， 但好未来股价盘后一度急跌超过 28%。 截至北京时间 4 月 8 日晚 ， 好未来开盘报 50.79 美元 ， 跌幅达 8.7% 。
自曝家丑之后 ， 好未来的未来如何？好未来自爆学而思轻课业务销售虚增 ， 一时引发行业热议和市场猜想 。
首先 ， 为什么是这个时间点自爆家丑？短短几天前 ， 4 月 2 日晚间 ， 瑞幸咖啡于财报发布前夕自爆公司 COO 兼董事刘剑以及有关雇员伪造 22 亿元人民币的交易额 。 当晚美股开盘 ， 瑞幸咖啡股价一度暴跌 80%。 4 月 7 日 ， 瑞幸咖啡盘前宣布停牌 ， 截至停牌 ， 市值缩水至 11.05 亿美元 ， 蒸发超 90%。 当下是美股上市公司密集披露年报的时期 ， 美国证监会规定的年报披露时间最晚是 4 月 30 日 ， 好未来 2020 财年年报本预计于 4 月 25 日前后披露 ， 从时间上来看 ， 好未来自爆与瑞幸咖啡相似 ， 均在年报披露前 。 追溯瑞幸咖啡自曝造假事件背后 ， 是其审计机构安永推动瑞幸咖啡董事会成立特别委员会进行内部调查 。 有行业人士分析 ， 瑞幸事件带来了审计师签字压力 ， 进而导致外部审计要求好未来内部彻查类似情况 ， 后好未来公司内审发现了学而思轻课的业务虚增问题 ， 不得不披露信息 。 该行业人士同时表示 ， 「因为整个公司从上的需求 ， 到从下的考核 ， 可能都是增长导向的 ， 之前可能就默许了 ， 但是现在外部审计师压力骤升 ， 就把这个行为自查了 。 」
再者 ， 为什么爆出问题的是学而思轻课？2019 年 11 月底 ， 好未来在智慧家庭教育产品发布会上正式发布「学而思轻课」与「学而思轻课盒子」两款产品 ， 专注 6 - 12 岁小学学科素养培养 ， 以同步校内知识为主 ， 采用「AI 互动直播课 + 动画视频案例讲解」的方式 ， 布局大屏 OTT 领域 ， 切入家庭教育场景 。 学而思轻课 App 显示 ， 独立的动画课售价 299 元 ， 含动画课、拓展课、AI 直播课在内的课包售价 499 元 ， 约 30 元 / 节 。 学而思轻课盒子主推盒子+课程套餐 ， 电商售价 2480 元 。
作为好未来旗下面对家庭教育场景的创新性产品 ， 学而思轻课的「新」和「轻」带来了三方面的影响：第一 ， AI 互动课业务激进 ， 相应地管控会比较宽松粗放 ， 员工又背负业绩压力 ， 发展过程中更容易产生不规范的销售行为；第二 ， 学而思轻课盒子的 OTT 业务 ， 面对外部供应商 ， 增加了刷量风险；第三 ， 正是因为 AI 互动课在教育行业内模式较新 ， 会计怎么审计 ， 如何统一口径 ， 恐怕尚无定论 。
而正因为学而思轻课的「新」和「轻」 ， 学而思轻课对好未来而言 ， 只是一只尚未飞起的蝴蝶 。 2003 年成立、2010 年在纽交所上市的好未来教育集团 ， 是迄今中国最大的教育集团之一 ， 与新东方比肩 ， 是为教培行业两大龙头 。 迄今 ， 好未来扎根教培行业 17 年 ， 已经发展出了脉络庞杂的业务线 ， 其旗下最重要的品牌即学而思（含学而思培优和学而思在线等） ， 聚焦 K12 应试教育 ， 是其安身立命之本 。 针对好未来在公告中披露的轻课销售占公司 2020 财年总收入 3% - 4% 的信息 ， 展宏资产创始人周展宏在雪球上做出分析 ， 「学而思轻课是学而思一款较新的产品 ， 整体占比不是很大 ， 若 3% - 4% 指的是占总体营收占比 ， 那收入在 5 亿元左右 ， 但很可能其实指的是在线业务占比 ， 那么对应的应该是 1 - 1.5 亿元级别的收入 ， 而这个里面虚增比例现在还未知 ， 若 30% 虚增比例 ， 那也就 5000 万元左右营收虚增（如果指的是整体占比 ， 那是 1 亿元+ 营收虚增） 。 对于好未来整体 200 亿元收入体量 ， 这个整体占比还尚小 ， 产生影响有限 。 」


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