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【】吴晓求：要把房价降下来，关键让老百姓有别处投资( 二 )


债券市场现在有时候不确定 ， 因为中国的信用评级是很差的 ， 你评了3A级 ， 你也不知道它是不是3A级 ， 说不定哪天它就不还钱了 ， 它信用很差 ， 违约风险很大 ， 所以大家也不敢买 。 再加上股票市场也不好 ， 所以人们就买房子 。
买房子带来巨大的问题 ， 不要以为房地产价格的上涨 ， 把它一计算中国的房地产市值有多少 ， 那是虚假的财富 ， 泡沫化的财富 。 所以我们要提供一些可信的、透明度高的、有成长性的金融性资产让社会进行配置 ， 让居民进行投资 ， 这就是脱媒的价值 。
因为你要不就买房子 ， 要不就把钱存银行再去贷款买房子 ， 或者把钱存到银行 ， 银行再贷款给企业 。 实际上我觉得没必要 ， 我们发展市场 ， 比如中石油也好 ， 中石化也好 ， 这些大企业 ， 也别去向工商银行或者建设银行要300亿、500亿 ， 你直接到市场上去发行债券 ， 债券利率收益率可能比贷款利率会低一点 ， 但是也很好 。
老百姓觉得你有3.5%、4% ， 你发这个债 ， 我可能会买 ， 也为保险资金提供了渠道 ， 为什么中国保险资金它没有技术市场配置？是因为它没脱媒 ， 你必须脱媒之后 ， 保险这个市场才会大力发展起来 ， 因为它有基础资产进行配置 ， 所以这是一个 。
第二个就是说金融体系功能的提升 ， 脱媒不够的一个体系里面 ， 金融机构特别是商业银行占据了主导的地位 。 你会发现它有问题 ， 它的风险是存量化的 ， 为什么现在我们整个银行体系的不良率在提升？因为我们很多贷款是在经济高涨的时期放贷 ， 那么这样一来的话 ， 它化解风险能力很差 ， 它只有提拨备 ， 用过去的利润来对冲今天的风险 。 如果说过去的利润不够 ， 今天的风险就会影响金融机构的安全 。
如果一家是这样没关系 ， 但如果大家都这样 ， 银行的流动性风险就开始出现了 。 所以我想脱媒之后是什么情况？它让风险流动起来了 ， 由原来的风的存量化 ， 它变成了风险流量化 ， 它的风险得到了配置 ， 风险每天都在释放 。
所以脱媒后的金融结构 ， 你会发现它每天都在波动 ， 它波动是好事 ， 不波动才不好 ， 它波动就是风险的释放 ， 就是机会的到来 ， 它是这样一个概念 。
第三个就是脱媒之后 ， 这个国家的金融体系才可以很好的开放 ， 才可以成为国际金融中心 。 国际金融中心不是说各家各国的银行都到北京上海来开银行 ， 不是的 ， 是说全球的投资者到上海市场、深圳市场买你的股票、配置你的资产、买你的企业债券、也买你的国债 ， 你的证券化资产成了他各国投资者的配置的一个重要标的 ， 这才叫成为国际金融中心 。
所以基于这三点你会发现 ， 脱媒的价值是非常重要的 。
【重点追问】现在境外投资者在中国的债券股票市场占比是有限制的 ， 如果他们所占的比重涨得越来越快 ， 会对我们造成一些风险吗？
中国市场现在外资占的比重3%左右 ， 不会超过4% ， 这个指标是很低的 ， 我认为至少它应该达到15% ， 才能说它开始接近于国际金融中心 。 至于我们这两年有一定的提高 ， 从16年的2%左右到现在3%左右 ， 因为主要是和沪港通、深港通有关系 ， 同时也和我们最近取消了QFII的额度限制有关系 ， 这个都是我们对外开放的一个正确的步骤 ， 所以这些政策一出台 ， 让外国投资者在中国市场的比重是在提高 。
【重点追问】像美国的市场 ， 它会对外资有上限的要求吗？
美国市场上现在外国投资者占比大体上也在15%左右 ， 它和伦敦市场、东京市场不同 ， 伦敦市场、东京市场都超过了40%外国投资者 。 因为美国的经济非常强大 ， 本国的投资者占据了绝对的主导 。
实际上中国的未来的发展模式 ， 从金融市场角度来看 ， 从投资者结构的角度来看 ， 我想跟美国是有点接近 ， 因为中国也是一个本土资本非常强大的国家 ， 中国的经济发展外资非常重要 ， 但是它依赖度不是很高 ， 它是我们本土资金本国的资金推动中国经济的发展 。


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