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京东数科|重估京东数科：刘强东可能会主动选择暂停IPO( 二 )


【从目前公开信息看 ， 现金贷资金来源主要是包括自有资金、信贷资产转移、信托计划、其他P2P平台和一些传统银行的信贷资金等 。 】
怎么理解？假设目前我的净资产（大约等于注册资本金）是1亿元 ， 那我通过非标准化融资可以募集到1倍的资金 ， 也就是1亿元 ， 共计2亿本金 ， 再按照出资比例不低于30%的要求放贷 ， 可以盘活的放贷规模在6.67亿左右 。 在此规模下 ， 我可以拿出部分应收账款债权和资产支持票据 ， 按照不高于1:4的要求以标准化形式融资 。 由于不能超过净资产4倍 ， 所以最多能募资到4亿元 ， 然后继续放贷 ， 盘活规模约9.33亿元 。 前后总计放贷16亿元 ， 整体杠杆率（待收金额/注册资本金）维持在16倍 。

相比起媒体报道蚂蚁集团目前含合作放贷业务的整体杠杆率高达60倍以上 ， 当前的要求能使蚂蚁金服规模收缩至少三倍 。
那京东数科的情况如何？
我们先来看看京东金条 ， 从早前的招股书数据来看 ， 京东金条促成的贷款规模分别为1036.85亿元、2554.92亿元、4589.15亿元、2612.17亿元 ， 近三年复合增长率为110.38% 。 截至2020年6月末 ， 金条产品余额中 ， 由金融机构进行直接放款或已实现资产证券化比例合计约为96% ， 那表示旗下小贷公司自有出资比例大约在4%左右 。 按照出资比例30%的要求 ， 需要补充26%的出资资金 ， 合计约2806.20亿元 。 按照最高16倍的杠杆 ， 支持这部分业务的净资产需要674.57亿元 。
截至2020年6月 ， 京东数科的总资产455.10亿元 ， 总负债211.72亿元 ， 净资产243.37亿元 。 京东数科目前四家网络小贷公司净资产合计约49.75亿元 。
京东白条方面没有公布具体的助贷规模 。 截至2020年6月末 ， 京东数科累计为金融机构带来超17000亿规模的个人及小微企业短期贷款 。 扣掉京东金条的10793.09亿元 ， 以及京保贝（自有资金）、京小贷、金采等产品的贷款 ， 白条的规模也相当可观 ， 资金缺口较大 。

总结一句话 ， 想要继续做小贷业务 ， 京东数科需要增加净资产 ， 补充出资金额 。
在标准化和非标准化融资情况上 ， 可以分析的公开信息如下 。
第一 ， 据招股书 ， 截至2020年上半年报告期内 ， 京东数科短期借款（从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内的各种借款）共计179.92亿元 。
第二 ， 由于京东金条和白条的出资比例低 ， 支持ABS等标准化融资的底盘规模相对较小 。
由此可见 ， 目前京东数科主要的问题还是资金补充的问题 。
但是值得注意的是 ， 据CNABS网站数据查询 ， 京东白条标准化债权类资产形式融资 ， 2020年共计募资500亿元 。 2019-2020年共计融资1015亿元 ， 2015-2020年标准化债权融入约2000亿元资金 。
京东数科|重估京东数科：刘强东可能会主动选择暂停IPO
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京东数科|重估京东数科：刘强东可能会主动选择暂停IPO
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以“京东数科—xxx京东白条xxx”命名的ABS产品的原始权益人（获得融资资金的主体 ， 就是说这些是京东发的）基本为“北京京东世纪贸易有限公司” ， 由京东集团100%控股 。 据企查查数据 ， 目前在业的“京东世纪贸易”有北京京东世纪贸易有限公司注册资本92.32亿元 。
京东数科|重估京东数科：刘强东可能会主动选择暂停IPO
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按照“通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍”的要求 ， 如果追溯期是两年内 ， 约1015亿的融资额 ， 净资产需要在253.75亿元左右 。 如果全部追溯过往 ， 在放贷业务上 ， 主体公司资本金需要进一步扩充500亿元左右 。
【按照今年最新的《标准化债权类资产认定规则》 ， 标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券 ， 主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券 ， 以及固定收益类公开募集证券投资基金等 。 】


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