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价值投资之王|片仔癀：药中茅台，上市回报逾300倍，深度解析投资价值！( 三 )


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财务分析
片仔癀作为资本市场明星股 ， 上市以来股价涨了三百余倍 ， 公司股价长牛的基因在于持续业绩增长 。 2000-2019年 ， 片仔癀的营业收入年复合增速高达20% ， 净利润的年复合增速高达19% 。 考虑到片仔癀的业绩还有7-8倍提升空间（5.5倍片仔癀渗透率提升+1.58倍的日化产品放量+提价空间） ， 公司高业绩增速还将持续很多年 。 长期来看 ， 公司毛利率在40%-50%之间 ， 净利率在20-30%之间；近三年公司加权ROE在21%-25%之间 ， 盈利能力非常强劲 。 目前公司资产负债率仅为18% ， 杠杆水平很低 。 公司财务报表堪称是教科书级别的优秀 。
品牌中药股中 ， 云南白药近年来业绩出现放缓 ， 业绩天花板也逐渐浮现；但是片仔癀的高业绩增速还将持续很多年 ， 片仔癀业绩天花板还相当高 ， 所以云南白药市盈率估值才30倍 ， 而片仔癀的市盈率估值却高达98倍 。
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总结
片仔癀作为中药百年老字号 ， 拥有国家最高保密级别“国家绝密级”配方 ， 也是唯一一个工艺和配方“双绝密”重要品种 ， 品牌价值非常高 。 片仔癀投资价值主要体现在：深厚品牌价值、神奇治肝效果、绝密配方及工艺、原料稀缺性 。 目前 ， 片仔癀品牌集中在福建周边地区 ， 如果片仔癀完成全国化 ， 预计市场还有2-4倍提升空间 。 片仔癀号称药中茅台 ， 具有“消费刚需、独家供应、面向高净值人群”等特点 ， 产品提价能力非常强 ， 上市以来回报率超过300倍 ， 公司股价长牛逻辑在于量价齐升 。 展望未来 ， 片仔癀的业绩还有7-8倍提升空间（5.5倍片仔癀渗透率提升+1.58倍的日化产品放量+提价空间） 。
价值集训营内部测算 ， 2022年片仔癀净利润约为28亿元 。 公司高业绩增速还将持续很多年 ， 可以给50倍市盈率估值（历史上公司估值中枢也在50倍市盈率） 。 2022年市值为1400亿元 ， 公司目前市值为1467亿元 ， 基本上已经透支了未来2年的业绩涨幅 。
价值投资之王|片仔癀：药中茅台，上市回报逾300倍，深度解析投资价值！
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