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价值投资之王|片仔癀：药中茅台，上市回报逾300倍，深度解析投资价值！


北京联盟_本文原题：片仔癀：药中茅台 ， 上市回报逾300倍 ， 深度解析投资价值！
引言
按照客户类型 ， 企业可以划分为ToC型（面向个人） ， ToB型（面向企业） ， ToG型（面向政府） 。 价格敏感性而言 ， 个人＜企业＜政府 ， 因此提价能力而言 ， ToC型＞ToB型＞ToG型 ， ToC的消费品行业最容易出现大牛股 。 按照产业集中度类型 ， 产业可以分为：一家独大、双强并存、多强竞争、完全竞争 。 提价能力而言 ， 一家独大（酱油中的海天味业）＞双强（乳品中的伊利+蒙牛）＞三强（白电中的格力+美的+海尔）＞多强（快递行业的顺丰/中通/韵达/圆通/申通）＞市场竞争（粮食玉米） 。 市场集中度越高 ， 行业龙头的提价能力越强 ， 龙头股价越容易长期走牛 。 市场集中度高到极致 ， 就是独家垄断 。 价值集训营今天将介绍独家垄断的ToC型企业：片仔癀（药中茅台、提价能力非常强） 。
价值投资之王|片仔癀：药中茅台，上市回报逾300倍，深度解析投资价值！
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01
公司简介
药中茅台的称号 ， 足以见片仔癀的稀缺程度 ， 片仔癀还被国内外中药界誉为“国宝名药” 。 片仔癀俗称“一片可退癀” ， 主要功效在于“清凉解毒、活血化瘀、消肿止痛” ， 品牌重点在于养肝护肝 。 片仔癀的投资价值体现在：深厚品牌价值、神奇治肝效果、绝密配方及工艺、原料稀缺性：1）深厚品牌价值 。 片仔癀源于宫廷、兴于寺庙、流传于民间、发展于当代 ， 拥有近500年历史；2）神奇治肝效果 。 不同于普通中药的模糊治疗效果 ， 片仔癀拥有充足的循证医学（遵循证据的医学）的治肝疗效 ， 疗效已通过当代医学的验证；3）绝密配方及工艺 。 目前国家绝密级配方（国家一级中药保护品种）仅有片仔癀和云南白药两家；另外 ， 片仔癀制作工艺也是国家保密 ， 片仔癀是唯一一个工艺和配方“双绝密”重要品种；4）原料稀缺性 。 片仔癀的原料（天然麝香、天然牛黄）非常稀缺 ， 天然麝香供应需要国家计划供应 ， 国家批准可以使用天然麝香入药的企业总共才13家 。
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与茅台类似 ， 片仔癀也具有：消费刚需（连续6年蝉联中国肝胆用药第一品牌）、独家供应（片仔癀拥有国家绝密级配方+保密工艺 ， 未来也不可能有竞争对手供应类似产品）、面向高净值人群（喝茅台的人和吃片仔癀护肝的人重合度非常高 ， 都是高净值人群）、超强提价能力（养肝护肝存在消费刚需 ， 提价不怎么影响销量） 。
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但另一方面 ， 片仔癀的保质期为5年 ， 而茅台酒保质期为永久 ， 很多茅台酒其实被投机、收藏需求给储藏起来了 ， 真正被喝的茅台酒比较少 ， 导致茅台酒存在明显的周期波动；而片仔癀保质期比较短（5年） ， 基本上都被吃掉了 ， 因此片仔癀的消费需求更为真实 ， 片仔癀消费没有周期波动 。 此外 ， 茅台已经家喻户晓、完成全国化布局；但片仔癀的品牌影响力还局限在福建周边地区 ， 全国化潜力很大 。
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片仔癀华东地区的营收占比高达74%（该区域人口占比约30%） ， 广东和福建的片仔癀体验馆占比接近一半（该两个省份人口占比约12%） 。 如果片仔癀完成全国化 ， 预计市场还有2-4倍提升空间 。
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02
业务模式
片仔癀业绩的成长逻辑在于量价齐升：1）在2010-2013年公司业绩增长中 ， 提价贡献可占据60%；2）而在2016-2019年业绩增长中 ， 放量贡献可占据80% 。 稀缺原材料是片仔癀提价的主要动因 。


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