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投资者网|左手理财右手定增，信立泰集采失标或令业绩“雪上加霜”


医疗器械集采失标 ， 对今年业绩不佳的信立泰而言无疑是“雪上加霜” ， 且损失收入事小 ， 高悬的商誉不能不重视 ， 其转型之路也显得愈发艰难
投资者网|左手理财右手定增，信立泰集采失标或令业绩“雪上加霜”
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《投资者网》蔡俊
信立泰（002294.SZ）的转型 ， 命运多舛 。
今年11月5日 ， 首轮国家组织的冠脉支架集中带量采购公布结果 。 信立泰的子公司苏州桓晨医疗科技有限公司（以下简称“桓晨医疗”） ， 以920元报价投标药物洗脱冠脉支架系统 。 最终 ， 美国公司美敦力 ， 以648元报价杀出重围 ， 夺标同类产品的订单 。
人不能踏进两条河流 ， 但信立泰却两次倒在同一个关口 。 两次集采报价 ， 都被外资公司“突袭” ， 信立泰的麻烦早已开始 。
又倒在报价关口
根据公告 ， 全国公立医院意向采购药物洗脱冠脉支架系统的数量 ， 高达51667个 。 按照648元中标价计算 ， 美敦力可获取3348万元收入 。
集采失标 ， 对信立泰而言 ， 无疑损失了一块大蛋糕 。
今年上半年 ， 信立泰的医疗器械板块 ， 带来4108.3万元收入 。 若中标集采 ， 信立泰能锁定明年器械的一大块收入 。 不过 ， 这只是假设 。
2018年 ， 信立泰公告以自有资金4.73亿元 ， 全资收购桓晨医疗 。 至此 ， 信立泰补齐了产品线的最后一个拼图 ， 形成药品、医疗服务、医疗器械等全产业链 。 2019年 ， 信立泰的医疗器械板块 ， 实现收入6881.4万元 ， 同比增长233.53% ， 其中桓晨医疗贡献绝大部分收入 。
入围集采 ， 是对桓晨医疗产品和信立泰这笔收购的肯定 。 除了信立泰 ， 国内上市公司仅有微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗入围 。 不过 ， 历史却上演了相似一幕 ， 信立泰又倒在最后的报价关口 ， 对手仍是外资公司 。
2019年9月 ， 信立泰的明星产品泰嘉 ， 意外失标全国药品集采 。 法国公司赛诺菲 ， 出人意料地大幅降价同类产品 ， 最终以低于信立泰的价格中标 。 该事件也成为信立泰的转折点 ， 之后其遭遇业绩与股价的“双杀” 。
本轮集采前 ， 该产品挂网价格19250元 ， 桓晨医疗以降幅95.2%的程度报价920元 ， 但没有最低只有更低 ， 美国公司美敦力直接降幅96.3%报价648元 ， 力压前者成功中标 。
对此 ， 《投资者网》就为何不采取低价投标策略等问题向信立泰求证 ， 但对方未予置评 。
麻烦刚刚开始
从失标集采的那刻起 ， 信立泰的麻烦就已开始 。
根据信立泰收购桓晨医疗的公告 ， 桓晨医疗的核心产品就是本轮竞标的药物洗脱冠脉支架系统 。 2019年报告中 ， 信立泰将该产品的固定资产、在建工程、无形资产及商誉等作为一个资产组 ， 预测桓晨医疗2020年至2024年的销售增长率分别为69.99%、32.01%、29.39%、15.08%、10% 。
集采失标 ， 对桓晨医疗而言 ， 损失了一块大蛋糕 ， 还加大了后续产品的营销难度 ， 更加重了信立泰的业绩危机 。
今年上半年 ， 信立泰营业收入、归属母公司净利润分别为15.35亿元、1.97亿元 ， 同比下降34.85%、68.92% 。 信立泰将业绩锐减 ， 归结于受去年泰嘉失标的较大影响 。 药物洗脱冠脉支架系统之于桓晨医疗 ， 如泰嘉之于信立泰 ， 都是最核心的产品 ， 却都在集采出局 。
尽管信立泰的医疗械板块 ， 今年上半年收入为4108.3 ， 仅占总营收的2.7% ， 但桓晨医疗是并购而来 ， 因此产生的商誉才是影响信立泰的关键指标 。
截至今年上半年 ， 信立泰的商誉余额达3.8亿元 ， 高于净利润1.97亿元 。 其中 ， 桓晨医疗的商誉余额高达2.97亿元 ， 占商誉总额的78.15% 。
这就意味着 ， 一旦桓晨医疗的核心产品销量不佳 ， 导致业绩下滑 ， 可能倒逼信立泰对桓晨医疗的商誉做出减值处理 ， 进而侵蚀本就羸弱的净利润 。 从泰嘉影响信立泰营收的先例来看 ， 桓晨医疗的“劫难”将会是大概率 。


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