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金色光|自建晶圆厂能否成功迈向高端？，格科微IPO：陷入专利纠纷

格科微有限公司（公司简称“格科微”）是一家设立于境外开曼群岛的红筹控股公司 ， 实际运营子公司为格科微香港、格科微上海和格科微浙江等 ， 主要从事CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售 。 在图像传感器市场 ， 格科微市场规模全球排名第八 ， 营收超35亿元 ， 在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第二 ， 在中国市场的LCD显示驱动芯片供应商中排名第二 。 目前 ， 公司正在冲刺创业板IPO 。
营收规模大 ， 产品相对低端
根据Frost&Sullivan统计 ， 2019年 ， 格科微以4.2亿颗的LCD驱动芯片出货量在中国市场的供应商中位列第二 ， 占据了中国市场出货量的9.6% 。
业绩方面 ， 2017年至2020年1-3月 ， 格科微实现营业收入分别为19.67亿元、21.93亿元、36.90亿元、12.48亿元 ， 实现归属于母公司所有者的净利润分别为-871.70万元、5.00亿元、3.59亿元、1.97亿元 。
金色光|自建晶圆厂能否成功迈向高端？，格科微IPO：陷入专利纠纷
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（图片来源于摄图网）
从盈利能力看 ， 报告期内 ， CMOS图像传感器毛利率分别为22.57%、25.32%、27.50%及30.36%；显示驱动芯片产品毛利率分别为8.78%、11.89%、15.20%及18.13% 。 而报告期内 ， 可比上市公司毛利率均值分别为41.23%、42.30%、45.53%、45.20% ， 格科微不管哪类产品都处于劣势 。
存货方面 ， 2017年至2020年3月31日 ， 格科微存货金额分别为6.96亿元、9.85亿元、12.65亿元、16.44亿元 ， 占营业收入比例分别为35.38%、44.89%、34.27%、131.79% 。 而因为电子产品迭代较快 ， 报告期内 ， 公司计提的存货跌价准备金额分别为4036.43万元、8005.92万元、8493.52万元和9339.03万元 ， 占当期存货余额的比例分别为5.80%、9.07%、7.94%和6.50% 。
公司毛利率较低的原因 ， 我们可以看一下公司产品的毛利率情况 ， 可能是其产品属于低端产品 。 报告期内 ， 格科微主要产品CMOS图像传感器产品的平均单价分别为1.94元/颗、1.98元/颗、2.43元/颗及2.80元/颗 ， 价格定位始终在中低端 。
格科微目前的产品线包括200万、500万、800万及1300万像素的CMOS图像传感器 ， 目前主流智能手机品牌旗舰机型的主摄像头像素水平已达到4800万至6400万 ， 甚至部分机型已采用了1亿像素的摄像头 。 而格科微手机应用CMOS图像传感器领域 ， 最高像素数量为1600万 ， 产品线覆盖的像素范围尚不齐全 ， 且相对低端 ， 对更高分辨率的LCD驱动芯片产品、AMOLED驱动芯片产品和TDDI芯片产品尚未涉及 。
红杉系股东IPO前就退出了
格科微自成立以来经历了几轮融资 。 2006年9月至2007年6月 ， 格科微获得了华登国际、红杉资本中国基金、上海常春藤投资有限公司、上海信虹投资管理有限公司等的A轮投资 。 2019年12月 ， 格科微又进行A-2轮融资 ， 获得上海橙原、杭州芯正微、小米长江、常春藤藤科、聚源聚芯、闻天下、深圳TCL、湖杉芯聚、中电华登等的1.93亿美元投资 。
2019年8月26日 ， 持有格科微股份14年之久的红杉系股东 ， 由于自身的商业安排 ， 希望通过股份回购的方式退出 ， 格科微按照每股2.006美元的价格向红杉系基金回购2715.24万股A轮优先股 ， 涉及资金为5446.77万美元 。 至此 ， 红杉系股东全部清仓退出 。 此外 ， 多家投资机构也同时将投资股份变现 ， 具体涉及Hopefield的1360万股普通股、Keenway的1360万股普通股、LUAKSEVENSLtd.的330万股普通股、华登美元基金合计持有的2536.43万股A轮优先股等 。
上述股东的退出 ， 导致了公司2019年末 ， 因股权回购 ， 应付股权回购款大幅增加 ， 流动负债大增 ， 资产负债率较高 。 数据显示 ， 2019年、2020年1-3月 ， 应付股权回购款分别达到7.92亿元、2.54亿元 。
可能出于资金压力问题 ， 在2020年3月 ， 格科微将1亿股A轮优先股重新划分为1亿股A-2轮优先股 ， 并按照每股2.80美元的价格向深圳TCL、小米长江、上海橙原、杭州芯正微等20名新投资者合计发行6904.29万股A-2轮优先股 。 融资完成后 ， TCL持股0.56% ， 小米旗下的小米长江持股1.11% 。
然而 ， 投资14年的红杉系资本 ， 竟然在IPO临门一脚前退出 ， 放弃了IPO的机会 ， 这是在担心格科微未来发展吗？
重要供应商供货困难 ， 募资谋转型
根据招股说明书显示 ， 三星电子系格科微晶圆制造的最大供应商 。 2018年、2019年和2020年第一季度中 ， 格科微向三星电子采购晶圆制造的金额分别是5.83亿元、13.05亿元和4.76亿元 ， 占采购总额比例分别是30.46%、43.03%和38.19% 。
自2019下半年开始 ， 三星电子陷入日韩贸易摩擦中 ， 在进口日本货物时需提交更多材料并接受更长的审核周期 ， 使得其未能按时如约交货 ， 使得下游晶圆供应出现了极为短缺的情况 ， 面对晶圆供货短缺及国内手机市场催生的中低端CIS芯片产品市场需求 ， 格科微开始出现严重的CIS芯片产品供应缺口 。
而此次格科微计划融资金额为69.6亿元 ， 这一融资规模在科创板受理企业中排名靠前 ， 仅次于中芯国际、中国通号和铁建重工 ， 而这四家企业也是科创板开闸至今仅有的融资规模超过了50亿元的企业 。


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