泰达宏利|泰达宏利周琦凯：盈利增长成为成长股上涨的核心驱动要素
从今年年初科技板块的火热 ， 到上半年医药板块的一骑绝尘 ， 再到创业板指领涨全球市场 ， 今年A股市场风格明显偏向成长 。 近期 ， 估值较高的消费蓝筹股又一次面临回调压力 ， 又一轮科技行业蠢蠢欲动 ， 在后市行情中投资者该如何把握市场主线？面对估值较高的热门标的和估值处在低位的潜力股 ， 投资者该如何选择？
近日 ， 泰达宏利高研发创新基金经理周琦凯表示 ， 目前来看 ， 成长股上涨的逻辑已经发生了变化：“回顾最近两年A股市场的表现可以发现 ， 涨幅最高的消费、医药、半导体等行业 ， 其上涨的逻辑并非是业绩出色、盈利大增 ， 在全球央行放水的宽松背景下 ， 估值水平一路走高 。 现在看来 ， 估值继续上涨的空间已十分有限 ， 后市增长的逻辑将回归盈利增长 。 ”
周琦凯进一步分析称 ， 上述结论的支撑点主要有两个：其一 ， 从历史经验来看 ， 如果把每一年指数涨跌幅拆分为估值贡献和盈利贡献 ， 估值提升从未超过3年 ， 到现在估值的拉升已经有两年了；其二；宽松的货币政策不会一直持续下去 ， 新冠疫苗进展不断 ， 我们终将要回到经济正常化、政策正常化的阶段 ， A股市场上涨的逻辑也将恢复理性 。
作为长期深耕成长股的基金经理 ， 由周琦凯管理的泰达宏利成长混合在近年来业绩亮眼较好 ， 2019年全年 ， 该基金累计斩获69.68%的回报率 ， 今年以来截至9月7日 ， 该基金也有24.58%的回报率 ， 大幅跑赢同期业绩比较基准表现 。
深耕成长股投资多年 ， 周琦凯在精选成长股时会尤其关注三个维度：第一 ， 对于企业潜在空间的评估 ， 成长股的投资最重要的就是成长空间的投资；第二 ， 对于企业竞争优势的评估 ， 强调它在自身领域内竞争优势的建立；第三 ， 关注企业的空间 ， 企业的潜在空间 ， 企业的竞争优势以及相对合理的估值 ， 构成投资成长股“三位一体”的选股框架 。
具体到行业上 ， 周琦凯十分看好5G技术应用带来的新一轮科技周期 ， 从基础设施到硬件、到软件创新、再到商业模式创新 ， 整个流程中都蕴含着很多投资机会；除此之外 ， 国产软硬件的替代也是很明朗的产业趋势 ， 受新冠疫情影响 ， 很多招投标后延 ， 预计相关公司明年的业绩会有很大起色 ， 这些公司的估值也已经处于低位 ， 是比较理想的投资标的 。
【泰达宏利|泰达宏利周琦凯：盈利增长成为成长股上涨的核心驱动要素】
（责任编辑：任刚 HF008）
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