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中年|绿地控股：净利“含金量”升至99.7%丨三季报拆解③


中年|绿地控股：净利“含金量”升至99.7%丨三季报拆解③
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??乐居财经 严明会 发自上海
2020年伊始 ， 绿地控股集团董事长、总裁张玉良曾在绿地集团官微上发表元旦致辞：“不负梦想 ， 不负时代” ， 强调2020年是绿地奔向“双万亿”规模目标的关键之年 。
如今 ， 2020年已过大半 ， 绿地交出了怎样的成绩单？
前三季度 ， 绿地控股实现营业收入3209亿元 ， 同比增长9.14% ， 其中房地产业实现营业收入1446亿元 ， 同比增长约15%；归母净利润120.4亿元 ， 同比增长1.94% 。
??扣非净利润增16%
净利润虽然微增不到2% ， 但“含金量”却大幅提升 。 截止三季末 ， 扣非后的归母净利润约120.07亿元 ， 同比增长约16.16% ， 跑赢营收增幅7个百分点 。 扣非后净利润占净利润的比例高达99.7% ， 去年同期该占比仅为87.5% ， 本期提升12.2个百分点 。
中年|绿地控股：净利“含金量”升至99.7%丨三季报拆解③
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非经常损益项目主要包括非流动资产处置损益、政府补助、短期投资损益等 ， 它对归母净利润的影响越小 ， 对公司真实性业绩的干扰越小 ， 净利润的“含金量”越高 。 期内 ， 绿地非经常损益总额为3352.3万元 ， 较去年同期的14.7亿元 ， 骤降97.8% 。

结合资产负债表和现金流量表来看 ， 目前利润的提升尚未转化为现金的增长 。 截止三季末 ， 绿地手持货币资金约为805.72亿元 ， 较期初889.02亿元 ， 下降约83.3亿元 。
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三季末 ， 绿地经营性现金流净额约50亿元 ， 同比下降45.17% ， 报表中给出的解释是土地及工程款支付同比增加所致 。
实际上 ， 期内绿地经营活动现金流出额为4355.5亿元 ， 较去年同期的4417亿元 ， 还减少了61.5亿元 。 因此 ， 经营现金流净额下滑的主因 ， 还是在现金流的流入上 。
据披露 ， 前三季绿地销售商品、提供劳务收到的现金约3365.7亿元 ， 较去年同期的3598.1亿元 ， 下降232.4亿元 。 经营活动现金流入额约4405.5亿元 ， 较去年同期的4508.3亿元 ， 下滑102.8亿元 。
与此同时 ， 另一个关键的现金流来源——筹资现金流净额 ， 从去年三季末的23.4亿元 ， 下滑至16.9亿元 。 “三条红线”的压力下 ， 绿地的偿债意愿有所提升 。 期内 ， 绿地偿债1041.8亿元 ， 同比增长20.7% ， 而新增借款额为1183.9亿元 ， 仅同比增长7.4% 。
偿还20亿元永续债
特别值得一提的是 ， 三季度 ， 绿地偿还了一笔20亿元永续债 。

据公开资料 ， 2015年9月 ， 绿地控股的一间子公司在银行间市场发行2015年度第一期中期票据 ， 注册金额50亿 ， 本次发行20 亿元 ， 该笔中期票据被约定赎回之前长期存续 ， 最终该项票据被归类到了所有者权益中的“其他权益工具”一项 ， 需要支付的利息则被计入了应付股利中 。
截止2019年末 ， 这笔20亿元永续债所对应的应付股利约3078.3万元 ， 到2020年6月底 ， 应付股利已上升至8363.8万元 。 半年时间 ， 股利大增5285.5万元 ， 增幅达到171.7% 。
选择在此时偿还 ， 虽然对短期现金流稍有冲击 ， 但也规避了利率的跳升 。 按照此前约定 ， 这笔债采用固定利率计息 ， 利率每五年重置 。 从第六个计息年度开始 ， 票面利率上浮300个基点 。
目前 ， 绿地的平均融资成本保持在5.6%左右 ， 上浮3%对绿地来说太高了 。 一方面 ， 前三季绿地的利息费用为40.13亿元 ， 2019三季末、2018三季末利息费用分别为36.63亿元、20.99亿元 ， 近三年利息费用已有持续走高势头 。
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