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梧桐树下V|估值仅4亿，即将上会科创板


文/梧桐兄弟
即将科创板上会的苏州和林微纳科技股份有限公司（“和林科技”） ， 最近一次股权转让整体估值仅为4亿 ， 估值远低于10亿 。
和林科技主营业务为微型精密电子零部件和元器件的研发、设计、生产和销售 ， 主要产品为精微屏蔽罩 。
报告期内 ， 公司主要财务数据如下：
梧桐树下V|估值仅4亿，即将上会科创板
本文插图

值得注意的是 ， 2019年度净利润仅为1297万元 ， 扣非净利润5264万元（非经常性损益主要为股份支付费用） ， 15倍市盈率参考估值为7.89亿元 ， 发行后估值可能刚好逾10亿元 。 同时2019年度营业收入增幅远小于扣非净利润的增长 ， 公司2020年1-9月净利润相比同期仅增长10.18% ， 增长速度有限 ， 和林科技一级市场估值应不超过10亿元 。
公司第一大客户系歌尔股份 ， 2017年至2020年上半年 ， 公司向歌尔股份的销售金额分别为3,945.61万元、5,360.62万元、8,901.80万元和4,066.13万元 ， 占主营业务收入比例分别为42.45%、46.95%、47.54%和48.20% 。
最后一轮股权转让估值仅4亿
2019年11月 ， 公司共进行了两次股权转让 ， 一次是公司股权激励 ， 估值为1.5亿 ， 另一次系向外部投资者转让 ， 估值为4亿 ， 具体如下：
【梧桐树下V|估值仅4亿，即将上会科创板】1、2019年11月1日 ， 股东马洪伟将其持和林有限的8%的股权（转让对价1200万）转让给骆兴顺 ， 股东马洪伟、钱晓晨以及程巨润分别将其持有和林有限的4%（600万）、2%（300万）、2%（300万）的股权转让给苏州和阳管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州和阳”） 。 转让价格为8.33元/每份出资额 ， 整体估值为1.5亿元 。
2、2019年11月15日 ， 股东程巨润分别向赣州市兰石创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“赣州兰石”）以及余方标转让其持有和林有限的5%（转让对价2000万元）的股权 。 股权转让价格为22.22元/每份出资额 ， 整体估值为4亿元 。
2019年11月 ， 程巨润与外部投资者余方标、赣州兰石达成股权转让意向 ， 经交易双方在公平的市场环境下协商 ， 按照公司2018年扣非后净利润的约15倍市盈率即4亿元确定公司的整体估值 。
江晓燕将其持有和林有限2%的股权转让给其子罗耘天 ， 股权转让价格为0元 。
2019年11月 ， 公司整体估值为4亿元 ， 估值方法按照扣非后净利润的市盈率来确定 。
值得注意的是 ， 公司2019年度扣非净利润5264万元 ， 15倍市盈率参考估值为7.89亿元 ， 发行后估值可能刚好逾10亿元 。 但公司2019年度净利润仅为1297万元 ， 同时营业收入增幅远小于扣非净利润的增长 。 此外 ， 公司2020年1-9月净利润相比同期仅增长10.18% ， 增长速度有限 ， 和林科技一级市场估值应不超过10亿元 。
问题来了 ， 公司本次发行上市选择申请适用《科创板上市规则》第2.1.2 条第（一）项的规定 ， 需满足“预计市值不低于人民币10亿元”的要求 。 如果公司一级市场估值不超过10亿元 ， 需通过募集资金来增加市值是否合理？
当然 ， 如果和林科技科创板过会后 ， 市值大概率将超过10亿元 ， 毕竟目前科创板给予的估值均比较高 。
招股书论述 ， 根据天衡会计师事务所出具的《审计报告》（天衡审字（2020）00316号） ， 发行人2019年度营业收入为18,946.47万元 ， 净利润为1,296.83万元 ， 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5,264.32万元 。 结合可比公司在境内市场的估值情况 ， 预计发行人发行后总市值不低于人民币10亿元 。
2019年三次现金分红
梧桐树下V|估值仅4亿，即将上会科创板
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是否符合公司章程规定？


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