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中年|完全摊薄估值(FDV)可能误导投资者和交易员


中年|完全摊薄估值(FDV)可能误导投资者和交易员
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免责声明：本文旨在传递更多市场信息 ， 不构成任何投资建议 。 文章仅代表作者观点 ， 不代表火星财经官方立场 。
小编：记得关注哦
来源：OKEx
所谓完全摊薄估值 ， 是指数字资产的总供应量中的所有代币都发行后的市值 。
例如 ， Uniswap最终将在未来四年发行总计10亿枚UNI代币 。 如果我们假设UNI的价格为3美元 ， 那么完全摊薄估值（Fully-Diluted Value, 以下简称FDV）将达到30亿美元 。 截至10月15日 ， 去中心化交易所（DEX）的治理代币流通供应量为185,059,564美元 ， 实际交易价格为每枚代币3.36美元 ， 给UNI带来了6.23亿美元的市值——这与目前33.64亿美元的FDV仍有很大差距 。
众所周知的DeFi项目目前在市值与FDV比率方面存在巨大差异 。 例如 ， Yearn.finance在一周内分配其YFI代币的总供应量 ， 这意味着其市值与FDV比率等于100% 。 另一方面 ， Curve通过流动性挖掘 ， 每天发行200万枚CRV代币 ， 这将使其供应量逐渐膨胀至最高30.3亿CRV ， 从而导致极低的市值与FDV比率——2.64% 。

相比之下 ， SushiSwap在9月20日将其代币供应量严格限制在2.5亿枚 ， 按照目前SUSHI 0.76美元的价格计算 ， 其FDV降至9900万美元 。 这使得供应减少后 ， Sushiswap的市值与FDV比率约为76.93% 。 它的主要竞争对手Uniswap的比率约为18.51% 。
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大多数完全摊薄市值都高于目前的市值 。 来源： Coingecko ， OKEx
加密货币的FDV有多重要？
这里值得研究的问题是 ， FDV是否是加密货币市场的关键指标 。 市场参与者是否理性看待未来几年理论上的估值？
为了回答这个问题 ， 我们对比了Uniswap、SushiSwap和Curve三家DEX背后的数据 ， 并将其与经证实的现金流进行了比较 。
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Uniswap、SushiSwap和Curve的财务数据显示出一些关键的差异 。
首先 ， 就价格而言 ， CRV的市值与FDV比率最低 ， 表现最差 。 它目前的0.54美元的价格已经从最高的54美元下跌了99% ， 而价格从底部并没有上涨太多 。

在三家DEX中 ， Curve的市值与年费比率最低 ， 为6.26 ， 但FDV与年费的比率最高 ， 为237 。 鉴于其目前锁定的总价值约为Uniswap的53% ， 其7天平均费用为Uniswap的19% ， 我们可以推断 ， 市场参与者对其庞大的代币发行感到担忧 。 我们还可以看到代币供应增长的陡峭曲线 。 因此 ， 潜在的每日抛售压力将其代币价格推高至UNI的16% 。
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CRV的通胀曲线是戏剧性的 。 资料来源：gov.curve.fi
参考FDV的缺点
在加密货币领域 ， 许多人害怕代币供应增加 。 或者更准确地说 ， 他们担心激进的通胀率 。 再加上短时间内项目基本面发生重大变化的可能性很低 ， 市场应对正在进行的新代币发行的方法是不断降低价格 。
CRV就是一个很好的例子 。 这造成了一个奇怪的现象 ， 即社会将Curve作为最稳定的流动性挖矿平台之一 ， 但所有人都试图远离在二级市场购买CRV代币 。 随着价格的急剧下降和通货膨胀率的加剧 ， Curve的市值自9月中旬以来没有太大变化 ， 甚至有所下降 。
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