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中年|完全摊薄估值(FDV)可能误导投资者和交易员( 二 )


对于长期投资者来说 ， FDV面额可能是一个很好的衡量标准 ， 因为它可以让他们更好地判断一个项目的价值是否极度偏离标准 。 例如 ， CRV的FDV在上市当天就攀升至1600亿美元 ， 约为BTC的65% 。 这使得投资者很容易察觉到CRV的价格被高估了 。 此外 ， 它还有助于投资者避免因初始代币数量低而导致的估值陷阱 。
参考FDV的一个缺点是它会误导性地增加项目的总价值 。 例如 ， 假设一个项目当前有100万个未偿还代币 。 今天下午 ， 它将宣布在未来三年内再发行1000万枚代币 。 这是否意味着该项目的“市值”将在今天下午上涨11倍？由于项目总监可以随时提出改变供应曲线的建议 ， 当前的FDV可能变得无关紧要 。
对估值方法的讨论最终是关于一种代币是否值得购买 。 通过降低通胀来降低FDV是否会导致代币价格上涨？Sushiswap给了我们一个很好的例子 。
下表中的左圆圈与Uniswap推出UNI代币相吻合 ， 这导致竞争对手SushiSwap的TVL迅速下降 。 右边的圆圈正好与SushiSwap决定将其供应量硬性限制在2.5亿代币的决定相吻合 ， 这导致矿工选择退出 ， 因为他们认为继续在SUSHI挖矿的动力太少 。 这意味着 ， 当报酬有意义地减少时 ， 矿工就会涌向下一个项目 。
中年|完全摊薄估值(FDV)可能误导投资者和交易员
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在两次声明发布后 ， Sushiswap的总价值暴跌 。 来源：DeFiPulse
在流动性挖矿中 ， 可持续性是关键 ， 因为挖矿时间不短 。 例如 ， Uniswap的奖励分为4年 。 减少代币的总供应量可能会提高价格 ， 但不会改变项目的价值 。 同时 ， 这也不会使资产突然变得更加稀缺 。
在比较这三家DEX时 ， SushiSwap的财务状况最好 ， 最低的FDV与年费的比率为18.30 ， 最高的市值比为76.93% ， 因为它突然降低了代币供应 。 不过 ， 市场人士并不认同其做法 ， 这反映在其价格上 。 更糟糕的是 ， 它的价格仅从历史低点反弹了10.26% 。
另一个例子是 ， 9月20日 ， CREAM烧掉了其代币供应的67.5% 。 代币价格本应上涨3倍——如果FDV维持不变的话——但涨幅不到50% 。 同样 ， 对于一个需要数年时间才能最终结束的流动性挖矿项目来说 ， 一开始的稀缺性并不是一个主要因素 。 因此 ， 流动性挖矿产出的减少不会显著影响价格 。
中年|完全摊薄估值(FDV)可能误导投资者和交易员
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CREAM代币供应的销毁最终无助于阻止价格的普遍下跌 。 来源：CoinGecko
廉价的FDV本身并不能提供象征性的价格支持
总而言之 ， CRV的案例向我们展示了激进的通胀率是如何阻止投资者购买和持有新发行的代币的 。 另一方面 ， SUSHI的例子向我们表明 ， 供应量的大幅减少虽然让FDV看起来更便宜 ， 但对价格几乎没有什么支撑作用 。
流动性挖矿奖励或通胀供给在获得用户方面起着巨大的作用 。 能够吸引用户到一个项目中 ， 并允许基本价值增长速度快于代币供应被稀释的速度 ， 这一点至关重要 。


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