江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

注册|创业板注册制下“蛋糕”变大 券商将迎来饕餮盛宴？

_本文原题为 创业板注册制下“蛋糕”变大 券商将迎来饕餮盛宴？
每经采访人员：王海慜 每经编辑：杨军
正如去年科创板的推出使得以券商为代表的中介机构受到市场关注一样 ， 随着今年注册制在创业板这一存量市场落地 ， 券商行业将面临的机遇和挑战也引发市场热议 。
有分析认为 ， 此次创业板注册制改革 ， 券商的各业务条线中经纪、投行和直投业务将全面受益 。 然而也有分析认为 ， 虽然随着创业板注册制正式落地 ， 未来国内券商投行业务的“蛋糕”尺寸会进一步加大 ， 不过在“蛋糕”变大的同时业内的竞争可能也会更加激烈 。
创业板步入注册制时代
据Choice数据统计 ， 10年来 ， （截至6月23日）创业板的上市公司数量从最初的28家扩容至816家（剔除两家退市公司） 。 总市值也由最初的1400亿元增长至目前的近8万亿元 。 如今 ， 创业板的交易额占A股全市场的比例接近20% 。
继去年注册制率先在科创板落地后 ， 今年创业板注册制改革的落地是多层次资本市场改革的又一项重大举措 。
2020年6月12日 ， 证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则 。 与此同时 ， 深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则 。 从6月15日起 ， 深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。 这标志着 ， 从制度层面 ， 创业板正式拉开了注册制改革的序幕 。
据天风证券非银团队统计 ， 创业板改革并试点注册制相关制度（正式稿）与征求意见稿的核心变化包括：1.发行上市审核类规则方面 ， 进一步明确创业板定位 ， 设置行业负面清单；完善小额快速再融资机制 ， 鼓励和支持运作规范的优质上市公司灵活、便捷地利用资本市场进行直接融资；修改完善审核时限要求；调整上市委会议相关时间安排；明确招股说明书引用财务报表有效期发布审核衔接安排的通知 。 2.持续监管类规则方面 ， 完善红筹企业上市及退市条件；进一步优化退市指标 ， 取消暂停上市、恢复上市环节 ， 交易类退市不再设置退市整理期间；明确上市公司发行股票、可转债上市条件 。 3.交易类规则方面 ， 提高单笔最高申报数量 ， 限价申报单笔最高申报数量调整至30万股 ， 市价申报调整至15万股；同步放宽相关基金涨跌幅至20% 。 创业板存量股票的涨跌幅限制需要等到第一个注册制创业板公司上市交易日才会统一调整为20% 。
另外 ， 天风证券非银团队指出 ， 相比科创板的注册制 ， 创业板注册制改革的区别主要包括：1.跟投制度安排有差异 ， 保荐机构的另类投资子公司跟投方面 ， 除未盈利企业、存在表决权差异安排、红筹企业和定价超过重要参考值的企业强制跟投以外 ， 其他企业不得跟投 。 2.涨跌幅限制调整适应范围不同 ， 对两类基金的竞价交易涨跌幅限制比例调整为20% ， 后续深交所将市场公布涨跌幅限制为20%的基金名单 。 3.上市门槛有区别 ， 未盈利企业在创业板适用的上市标准在一年内暂不实施 。 4.创业板投资者门槛相对于科创板更低 。 创业板注册制后也是要求两年交易经验 ， 但是前 20 交易日日均股票资产门槛是10万元（科创板要求是 50万元） 。
券商相关业务迎来机遇
有分析认为 ， 创业板注册制改革的落地对市场的影响主要包括这几方面：创业板交易制度的创新安排有利于提升市场活跃度 ， 提高市场定价效率和机构投资者的定价能力；上市条件包容且多元化 ， 退市标准快、精、准 ， 将大幅提升上市和退市效率 ， 有利于畅通企业上市至退市循环体系 。
与之对应的是 ， 券商的相关业务条线也将迎来新的发展机遇 。 开源证券非银团队认为 ， 随着注册制正式进入存量市场 ， 券商各业务线全面受益 ， 其中典型的受益业务包括经纪业务、投行业务、直投业务：1.经纪：上市公司质量持续优化、涨跌幅放宽有望驱动市场活跃度持续提升 ， 创业板交易额占全市场21% ， 在创业板交易额增加30%、40%、50%三种情况下 ， 预计经纪业务拉动上市券商全年净利润增加4.2%、5.6%、7% 。 2.直投：创业板注册制改革将直接利好券商直投业务 ， 上市券商PE及另类子公司净利润贡献率达6.8%(2018年及2019年平均) 。 在直投板块净利润增幅30%、50%假设下 ， 上市券商净利润将分别增加2%、3.4% 。


推荐阅读


上一篇：人民日报评论|这些回荡街头巷尾的歌曲，让家国情怀植根心底 | 人民时评

下一篇：第一财经|财经夜行线 1015丨海外疫情升温 市场承压 全球股市多数下行