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资本市场|节后流动性明显改善 资本市场改革持续推进


来源：金融界网站
上周央行公开市场净回笼 ， 货币市场利率下行 ， 短、长端国债收益率均上升 。 股市方面 ， 北上资金和融资资金均转为流入 ， ETF转为净流出 ， 重要股东减持规模继续缩小 ， 股市总体流动性有所好转 。 从投资者偏好来看 ， 内外资偏好转为较高一致性 ， 北上资金加仓电子、电气设备、汽车等；融资资金集中买入电子、电气设备、医药生物等行业；创业板ETF赎回较多 ， 券商、信息技术ETF延续净申购 。 VIX指数回落 ， 美元指数继续下降 ， 人民币延续升值 。
核心观点
·提升上市公司质量文件发布 ， 资本市场改革持续推进 。 《关于进一步提高上市公司质量的意见》多方面加大对上市公司股权融资的支持力度 ， 引导中长期资金入市 。 随着注册制推广以及再融资并购政策的放松 ， IPO及再融资规模年内均明显扩大 ， 社融中直接融资比例近17％ ， 相比2019年的14％有明显提升 。 另外 ， 提高上市公司及相关主体违法违规成本和健全上市公司退出制度将助力上市公司优胜劣汰 。 总体来看 ， 相关政策细则未来有望陆续落地 ， 彰显监管层进行资本市场改革的决心 ， 释放改革红利 ， 有利于提升市场的风险偏好；中长期有利于为优质公司提供更好的融资环境 。

·节后公开市场资金净回笼5000亿元 。 上周逆回购到期5000亿元 ， 由于银行体系流动性总量处于较高水平 ， 节后央行并未开展逆回购操作 。
·节后货币市场利率下行 ， R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率均升高 ， 同业存单发行量价齐跌 。 截至10月9日 ， R007较节前一周下行54.0bp ， DR007下行51.3bp 。 1年期国债到期收益率上升5.6bp ， 10年期国债到期收益率上升4.2bp ， 期限利差缩小1.4bp至0.49％ 。 同业存单发行规模减少111.8亿元 ， 3个月和6个月同业存单发行利率上行 。
·股市方面 ， 节后A股市场流动性好转 ， 招商A股流动性指数为-1.43 ， 较前期回升 。 北上资金转为大幅净流入 ， 规模为112.7亿元；融资余额升高 ， 融资资金净买入规模为107.4亿元；ETF净流出19.4亿元 。 重要股东净减持规模和公布的计划减持规模继续下降 。

·从投资者偏好来看 ， 陆股通净买入规模较高的行业有电子、电气设备、汽车等 ， 净卖出规模较高的是休闲服务、国防军工、银行等；融资资金买入较多的为电子、电气设备、医药生物等 ， 仅卖出商业贸易、钢铁、综合和家用电器行业 ， 且卖出规模较小 。 个股方面 ， 陆股通净买入比亚迪最多 ， 净卖出中国中免最高；融资客大幅加仓立讯精密 ， 融资净卖出较多的为贵州茅台 。 创业板、金融地产、军工ETF转为赎回 ， 券商、信息技术ETF延续净申购 ， 但规模明显缩小 。 净申购规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高为华夏国证半导体芯片ETF 。
·海外市场风险偏好改善 ， 美元指数回落 ， 十年期美债收益率上升；人民币延续升值 。 具体地 ， VIX较前期下降2.63至25.00 。 美国1年期国债收益上升3.0bp ， 10年期国债收益率上升9.0bp ， 期限利差较前期扩大6.0bp 。 美元指数较前期下降0.80点 。
·风险提示：中美关系出现新的恶化；信用环境紧缩超预期
资本市场|节后流动性明显改善 资本市场改革持续推进
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01
流动性专题

※ 提升上市公司质量文件发布 ， 资本市场改革持续推进
10月9日 ， 国务院发布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》 ， 文件从六个方面对提高上市公司质量提出相应的措施和政策意见 。 主要包括提高上市公司治理水平、推动上市公司继续做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等 。


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