兴业研究|又见资金利率波动上升—货币市场与流动性周度观察2020年第30期( 三 )

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二、政策操作追踪
上周公开市场共有4200亿元逆回购到期；央行上周累计开展4000亿元7天期和5200亿元14天期逆回购操作，另外， 21日央行还实施了800亿元国库现金定存招标。从全口径看，央行上周实现净投放5800亿元。
上周央行公开市场操作实现净投放5800亿元；截止上周末，共有9800亿元逆回购未到期。

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三、货币市场表现
上周央行共进行5600亿元流动性净投放，资金面呈现“跨季模式”下的季节性收紧，全市场和存款类金融机构间的资金利差有放大的趋势。上周DR001 ， DR007均下降，货币市场利率曲线在央行大额净投放下，短端的隔夜和7D回购利率有所回落，但14D以上跨月利率明显上行。；3M NCD ， 6M NCD发行利率均上行。第一，从绝对水平来看，上周资金流动性处于季节性趋紧， DR001上周下行104bp收于1.08% ，周内均值上升4bp 。 DR007上周收于1.77% ，较前一周下降51bp 。 Shibor 3M收于2.67% ，较上一周末下降1bp 。第二，从货币市场利率曲线形态来看， 14D以上曲线因跨月因素较上周整体上移，陡峭幅度增加。第三，流动性分层的角度看，上周流动性分层现象较前一周明显加剧， R007与DR007的平均利差为33.15bp ，较上周上升13.3bp 。上周R007与DR007均未出现倒挂现象。第四，货币市场投资工具方面，所有主要投资工具除理财收益率外均上行。同业存单品种方面，上周发行量为3729.50亿元，净融资量273.80亿元。 3个月NCD发行利率收于2.90% ，较前一周上涨6bp；6个月NCD发行利率收于3.20% ，较前一周上涨7bp 。票据方面， 3个月国股银票转贴利率收于3.14% ，较前一周上涨16bp 。理财方面，全市场3个月理财产品收益率下跌14bp至3.69%；利率互换方面，上周最活跃的两大品种：1Y FR007收报于2.44% ，较上一周下行1bp；1Y SHIBOR3M收报于2.91% ，较前一周上行4bp 。

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